El Reglamento infraestructura del mercado europeo (EMIR) es un reglamento de la UE para la regulación de los derivados over-the-counter (OTC) , contrapartida central y los registros de operaciones . Fue adoptado originalmente por la legislatura de la UE el 4 de julio de 2012 y entró en vigor el 16 de agosto de 2012. Sus normas técnicas completas fueron adoptadas por la Comisión Europea el 19 de diciembre de 2012 y entraron en vigor el 15 de marzo de 2013.
Reglamento de la infraestructura del mercado europeo | |
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Parlamento Europeo y Consejo de la Unión Europea | |
Aprobado | 19 de diciembre de 2012 |
Promulgada | 15 de marzo de 2013 |
Estado: legislación vigente |
Las regulaciones incluyen requisitos para la presentación de informes de contratos de derivados y la implementación de estándares de gestión de riesgos. Estableció reglas comunes para las contrapartes centrales y los registros de operaciones .
El objetivo de la legislación es reducir el riesgo sistémico de contraparte y operativo, y ayudar a prevenir futuros colapsos del sistema financiero.
Descripción general
El Reglamento de infraestructura de mercado europeo (EMIR) es un reglamento de la UE para derivados extrabursátiles (OTC), contrapartes centrales y registros de operaciones. [1] EMIR fue introducido por la Unión Europea (UE) como implementación del compromiso del G20 de reducir el riesgo sistémico , de contraparte y operativo , y aumentar la transparencia en el mercado de derivados OTC . [2] También fue diseñado como una medida preventiva para evitar consecuencias durante posibles crisis financieras futuras similares al colapso que siguió a la quiebra de Lehman Brothers en 2008. [3]
Establece reglas comunes para las contrapartes centrales, que se interponen entre las partes involucradas en un contrato para servir como el punto focal de cada operación, [4] y los registros de operaciones, que recopilan y mantienen todos los registros de las operaciones. [5] EMIR requiere la notificación de todos los derivados, si OTC o intercambio negocian, a un registro de operaciones. [2] EMIR cubre entidades que califican para contratos de derivados en lo que respecta a tipos de interés , acciones , divisas o derivados de crédito y materias primas . [1] También describe tres conjuntos de obligaciones, incluida la compensación, la presentación de informes y la mitigación de riesgos de los productos aplicables. [6]
El conjunto de obligaciones de EMIR se diseñó para entrar en vigor de forma escalonada durante un período de varios años. [7]
Aspectos clave
Las entidades que califican para EMIR deben informar cada contrato de derivados que celebren en un repositorio de operaciones. También deben implementar nuevos estándares de gestión de riesgos de acuerdo con EMIR, incluidos los procesos operativos y los márgenes relacionados con sus derivados OTC bilaterales. EMIR también cubre las operaciones que no son compensadas por una contraparte central, y las entidades que califican deben presentar todos los derivados OTC sujetos a una obligación de compensación obligatoria para su revisión. [1] Las contrapartes deben presentar informes dondequiera que realicen operaciones con derivados, en el Espacio Económico Europeo o en cualquier otro lugar. [8]
Claro
La Autoridad Europea de Valores y Mercados (ESMA) aplica obligaciones de compensación obligatorias para contratos de derivados OTC específicos si un contrato ha sido asignado a una contraparte central bajo EMIR. [9] Las obligaciones requieren que las operaciones de derivados extrabursátiles se compensen a través de contrapartes centrales. EMIR otorgó una exención temporal de estas directrices a los fondos de pensiones hasta agosto de 2017. [1] [10] Esta exención se amplió aún más en una revisión del reglamento hasta el 18 de junio de 2021. [11]
Todas las partes involucradas en las transacciones deben enviar notificaciones oportunas de acercarse, exceder y no exceder el umbral de compensación según lo definido por EMIR. Esta regulación de compensación se aplica a las contrapartes financieras como bancos, aseguradoras y administradores de activos , así como a las contrapartes no financieras. [12]
Reportando
EMIR requiere que todas las entidades que celebren contratos de derivados deben enviar informes a sus registros de operaciones correspondientes, describiendo cada operación extrabursátil. [1] Estos informes obligatorios también deben incluir un Identificador Único de Transacción (UTI), un identificador de entidad legal (LEI), información sobre la capacidad de negociación de la contraparte y la valoración de mercado de la posición. [13] Los datos de la contraparte en un informe incluyen 26 campos para datos y los datos comunes incluyen 59 campos de datos. [13] Estos campos incluyen un LEI, o un código alfanumérico único de 20 dígitos que se puede utilizar para ocho de los 26 campos de datos de la contraparte, y el identificador comercial único, que se genera en función del LEI del informe. [13]
Las operaciones en bloque , que son transacciones de acciones a gran escala, y cualquier asignación posterior deben informarse al administrador del fondo, pero las operaciones en bloque concluidas por un TR no están sujetas a la obligación. [14] [15] Si la operación en bloque se asigna a los fondos individuales del administrador en la fecha de la operación, solo es necesario informar las asignaciones. [14] [15] En caso de que la operación en bloque no se asigne en la fecha de la operación, el bloque en sí se debe informar al administrador del fondo como contraparte. [14] [15]
Mitigación de riesgos
Uno de los propósitos centrales de EMIR es gestionar y evitar el riesgo sistémico . [16] EMIR, y otras leyes similares, tienen como objetivo reducir el riesgo sistémico en parte aumentando las regulaciones sobre compensación y negociación, lo que disminuye los rendimientos y los esfuerzos de la industria. [17] En el marco del EMIR, el régimen de reducción del riesgo se aplica a los contratos que involucran tanto a países de la UE como a los contratos de derivados extrabursátiles que involucran a entidades de terceros países. [18] Las normas de mitigación de riesgos descritas en el artículo 11 de EMIR imponen una regulación de la gestión de riesgos sobre los derivados bilaterales, ya que estos derivados no son apropiados para la compensación de contraparte central estándar. [18]
EMIR también desaconseja la carga anticipada de los derivados extrabursátiles o la aplicación de las tarifas asociadas solo a los vendedores, ya que esta práctica generalmente aumenta el riesgo sistémico. [19] Otras técnicas de mitigación de riesgos definidas por EMIR incluyen la presentación oportuna de informes y confirmaciones del cumplimiento de la regulación por parte de todas las contrapartes, y la conciliación y compresión abiertas de carteras entre las partes involucradas. [20] Otras técnicas incluyen un nuevo proceso de resolución de disputas, informes de mercado diarios e intercambios y el intercambio público de garantías entre las partes. [10]
Historia
Nivel 1
El Reglamento EMIR n.o 648/2012, como se hace referencia a EMIR en la documentación legal europea, se implementó en 2012 a través del procedimiento estándar de codecisión del Consejo de la Unión Europea y el Parlamento Europeo , que estableció un marco detallado para la legislación. . [21]
La Autoridad Europea de Valores y Mercados (AEVM) comenzó a desarrollar normas técnicas sobre la regulación de derivados OTC, contrapartes centrales y registros de operaciones para implementar EMIR en febrero de 2012. [22] La AEVM publicó un documento de debate sobre el tema y, en marzo de 2012, la Autoridad celebró un debate público en París para recibir comentarios sobre las cuestiones planteadas en el documento de debate. [22] [23]
Nivel 2
El 25 de junio de 2012, la ESMA publicó un documento de consulta en el que publicaba sus estándares técnicos propuestos. [22] [23] En julio, la AEVM acogió otra audiencia abierta en París. La autoridad entregó un borrador final de normas técnicas a la Comisión Europea el 27 de septiembre de 2012. [22] [23]
EMIR entró en vigencia el 16 de agosto de 2012, pero la mayoría de sus disposiciones solo comenzaron a aplicarse después de que se implementaron las normas técnicas de un reglamento. [1] Estas normas técnicas fueron adoptadas por la Comisión Europea el 19 de diciembre de 2012. [24]
Después de más debates e informes públicos, EMIR se publicó en el Diario Oficial de la Unión Europea el 27 de julio de 2012 y las normas técnicas de EMIR entraron en vigor el 15 de marzo de 2013. [1] [7] [25]
Muchas partes involucradas expresaron dificultad para informar durante los primeros seis meses de vigencia de las regulaciones y muchas experimentaron retrasos en la presentación de informes. [1] [26] [27]
En julio de 2013, la Comisión Europea adoptó un Reglamento EMIR delegado para incluir a los bancos centrales y las oficinas de gestión de deuda en Japón y Estados Unidos para estar exentos de EMIR. [28] [21] El 12 de julio de 2013, la AEVM publicó un documento de debate en el que se describe específicamente la obligación de compensación definida por EMIR. La discusión se cerró el 16 de septiembre de 2013. [29]
En agosto de 2013, el Parlamento del Reino Unido revisó un segundo instrumento legal EMIR, que describe los poderes de supervisión y ejecución adicionales asignados a las contrapartes centrales durante la negociación y la compensación. [30]
En septiembre de 2013 entraron en vigor nuevas obligaciones incorporadas en EMIR, que exigían a los bancos de la UE y sus contrapartes discutir y acordar procesos y procedimientos para la conciliación de carteras y la resolución de disputas de derivados ejecutados en el mercado OTC. [1] [7] En octubre de 2013, en respuesta a las dificultades notificadas, la AEVM anunció que los registros de operaciones deberían enviar informes incompletos a las contrapartes, solicitando su rectificación, en lugar de intentar conciliarlos. [1] [7] [27] En noviembre de 2013, la AEVM publicó el borrador final sobre las normas técnicas de EMIR con respecto a las contrapartes de fuera de la UE. [30] En enero de 2014, se inició la notificación obligatoria de transacciones de derivados OTC en el marco de EMIR. [1] [7]
El 1 de octubre de 2014, la AEVM inició una consulta sobre la obligación de compensación de EMIR. La consulta se cerró el 6 de noviembre de 2014. [29] ESMA publicó la undécima versión de su informe de preguntas y respuestas sobre EMIR el 24 de octubre de 2014. [1] [7] En el informe, ESMA anunció que cualquier empresa de un tercer país no sujeta originalmente a Las obligaciones de información comercial de EMIR que posteriormente se convierta en una contraparte financiera sujeta a EMIR deben cumplir con la obligación de información EMIR con respecto a todos los contratos de derivados pendientes. [1] [7]
La AEVM llevó a cabo otra consulta sobre las normas técnicas de presentación de informes en el marco de EMIR entre el 10 de noviembre de 2014 y el 3 de febrero de 2015. [29]
Los informes obligatorios para los derivados negociados en bolsa comenzaron en enero de 2015, y en febrero del mismo año, un informe de la Comisión Europea recomendó una extensión de la exención hasta agosto de 2017. [1] [7] A marzo de 2015, las regulaciones de EMIR están bajo análisis. en lo que respecta a los fondos de pensiones, con la posibilidad de extender la extensión hasta 2018. [1] [7] A 5 de mayo de 2015, la AEVM ha estado discutiendo una cuarta consulta, esta vez revisando la obligación de compensación bajo EMIR. [29] El informe de 2013 sobre compensación indicó la necesidad de un análisis más detallado de las clases de derivados extrabursátiles de tipos de interés denominados en otras monedas distintas de las incluidas en el primer informe, y se espera que la consulta de 2015 presente un nuevo análisis e invite a debatir estos otras monedas. [29] Se espera que la consulta concluya el 15 de julio de 2015. [29]
Revisión de nivel 1
Una revisión de la regulación se publicó en el Diario Oficial de la UE el 28 de mayo de 2019. La revisión, conocida como EMIR Refit, fue propuesta por la Comisión Europea para minimizar la carga de cumplimiento de las pequeñas contrapartes financieras y no financieras. Entre otros cambios, se han revisado los umbrales para estar sujetos a las obligaciones de compensación y se ha introducido la obligación para las contrapartes financieras de informar las operaciones en nombre de las contrapartes no financieras. [11]
Ver también
- Facilidad de ejecución de swap
- Repositorio comercial
- Autoridad Europea de Valores y Mercados
- Junta Europea de Riesgo Sistémico
- Directiva sobre mercados de instrumentos financieros
Referencias
- ^ a b c d e f g h i j k l m n o "Regulación de la infraestructura del mercado europeo (EMIR): lo que necesita saber" . Autoridad de conducta financiera. 2014. Archivado desde el original el 17 de marzo de 2015 . Consultado el 30 de marzo de 2015 .
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enlaces externos
- Comisión Europea - Infraestructura de los mercados financieros
- Comisión Europea - Infraestructura de los mercados financieros - Derivados
- Documento de consulta de la AEVM: Proyecto de normas técnicas para el Reglamento sobre derivados OTC, CCP y depósitos de operaciones
- Desafíos de los informes delegados de EMIR para operaciones de derivados en RiskFocus.com
- Repositorio de comercio europeo