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Montones de nuevos billetes de Notgeld en espera de distribución en el Reichsbank durante la hiperinflación.

La hiperinflación afectó al Papiermark alemán , la moneda de la República de Weimar , entre 1921 y 1923, principalmente en 1923. Provocó una considerable inestabilidad política interna en el país, la ocupación del Ruhr por Francia y Bélgica, así como la miseria de la población en general.

Antecedentes [ editar ]

Para pagar los grandes costos de la Primera Guerra Mundial en curso , Alemania suspendió el patrón oro (la convertibilidad de su moneda en oro) cuando estalló la guerra. A diferencia de Francia , que impuso su primer impuesto sobre la renta para pagar la guerra, el emperador alemán Guillermo II y el Reichstag decidieron por unanimidad financiar la guerra en su totalidad mediante préstamos .

El gobierno creía que podría saldar la deuda ganando la guerra e imponiendo reparaciones de guerra a los aliados derrotados. Esto se haría mediante la anexión de territorios industriales ricos en recursos en el oeste y el este e imponiendo pagos en efectivo a Alemania, similar a la indemnización francesa que siguió a la victoria alemana sobre Francia en 1870. [1] Por lo tanto, el tipo de cambio del marco contra el dólar estadounidense se devaluó constantemente de 4,2 a 7,9 marcos por dólar, una advertencia preliminar a la inflación extrema de la posguerra. [2]

Esta estrategia fracasó cuando Alemania perdió la guerra, lo que dejó a la nueva República de Weimar cargada con deudas de guerra masivas que no podía pagar, por un total de 132 mil millones de marcos de oro ( 33 mil millones de dólares estadounidenses ), posteriormente revisados ​​bajo el Plan Young a 112 mil millones de marcos ( 26,3 millones de dólares estadounidenses). mil millones ). El problema de la deuda se agravó al imprimir dinero sin recursos económicos para respaldarlo. [1] La demanda en el Tratado de Versalles de reparaciones aceleró aún más la caída en el valor del marco, con 48 marcos de papel requeridos para comprar un dólar estadounidense a fines de 1919. [3]

Posteriormente, la moneda alemana se mantuvo relativamente estable en alrededor de 90 marcos por dólar durante la primera mitad de 1921. [4] Debido a que el frente occidental de la guerra se había librado principalmente en Francia y Bélgica , Alemania salió de la guerra con la mayor parte de su industria. infraestructura intacta, dejándola en una mejor posición para convertirse en la fuerza económica dominante en el continente europeo [5] después de un ultimátum aliado para imponer sanciones económicas que obligarían a Alemania a cumplir con los pagos. [6]

El primer pago se realizó cuando venció en junio de 1921, [7] y marcó el comienzo de una devaluación cada vez más rápida del marco, cuyo valor cayó a aproximadamente 330 marcos por dólar. [3] Las reparaciones totales exigidas fueron 132 mil millones de marcos oro, pero Alemania tuvo que pagar solo 50 mil millones de marcos en ese momento, ya que las reparaciones debían ser reembolsadas en moneda fuerte, no en el marco de papel que se depreciaba rápidamente . [8]

A partir de agosto de 1921, Alemania comenzó a comprar moneda extranjera con marcos a cualquier precio, pero eso solo aumentó la velocidad del colapso del valor del marco, [9] lo que significa que se requerían cada vez más marcos para comprar la moneda extranjera que demandaba. la Comisión de Reparaciones. [10]

En la primera mitad de 1922, el marco se estabilizó en alrededor de 320 marcos por dólar. [3] Se estaban celebrando conferencias internacionales sobre reparaciones. Uno, en junio de 1922, fue organizada por el banquero de inversión estadounidense JP Morgan, Jr. [11] Las reuniones producido ninguna solución viable, y la inflación estalló en la hiperinflación, la marca de caer a 7.400 marcos por dólar en diciembre de 1922. [3] El El índice de costo de vida fue de 41 en junio de 1922 y de 685 en diciembre, un aumento de casi 17 veces. En el otoño de 1922, Alemania se vio incapaz de pagar las reparaciones. [12]

La estrategia que había estado usando Alemania para pagar las reparaciones de guerra era la impresión masiva de billetes de banco para comprar moneda extranjera, que luego se usaba para pagar las reparaciones, pero esta estrategia exacerbó en gran medida la inflación del marco de papel. [13] [10] Dado que, en el otoño de 1922, el marco era prácticamente inútil, era imposible para Alemania comprar divisas u oro utilizando marcos de papel. Después de que Alemania no pagó a Francia una parte de las reparaciones a tiempo a fines de 1922, las tropas francesas y belgas ocuparon el valle del Ruhr , la principal región industrial de Alemania, en enero de 1923. Las reparaciones debían pagarse en bienes, como carbón , y la ocupación fue supuestamente para asegurar el pago de reparaciones.

La respuesta del gobierno alemán fue ordenar una política de resistencia pasiva en el Ruhr, y a los trabajadores se les dijo que no hicieran nada que ayudara a los invasores de ninguna manera. Si bien esta política, en la práctica, equivalía a una huelga general para protestar por la ocupación, los trabajadores en huelga aún tenían que recibir apoyo financiero. El gobierno pagó a estos trabajadores imprimiendo más y más billetes, y Alemania pronto se vio inundada de papel moneda, lo que exacerbó la hiperinflación aún más. [14] [15]

Hiperinflación [ editar ]

Hiperinflación de la República de Weimar de uno a un billón de marcos de papel por marco de oro; valores en escala logarítmica .

Una barra de pan en Berlín que costaba alrededor de 160 marcos a finales de 1922 costaba 200.000.000.000 de marcos a finales de 1923. [14]

En noviembre de 1923, el dólar estadounidense valía 4.210.500.000.000 marcos alemanes. [dieciséis]

  • 50.000 marcos, Aquisgrán , 1923

  • 500.000 marcos, Leipzig , 1923

  • Una moneda de 5 millones de marcos, Westfalia , 1923

  • 5,000,000 marcos, Danzig , 1923

  • 50.000.000 marcos, Trier , 1923

  • 500.000.000 marcos, Dresde , 1923

  • 5 mil millones (5 Milliarden) marcos, Berlín , 1923

  • 50 mil millones (50 Milliarden) marcos, Plauen , 1923

  • 500 mil millones (500 Milliarden) marcos, Berlín, 1923

  • 5 billones (5 mil millones, 5 × 10¹²) marcos, Stuttgart , 1923

  • 50 billones (50 mil millones, 50 × 10 12 ) marca Eschweiler , 1923

Estabilización [ editar ]

La crisis de hiperinflación llevó a destacados economistas y políticos a buscar un medio para estabilizar la moneda alemana. En agosto de 1923, un economista, Karl Helfferich , propuso un plan para emitir una nueva moneda, el "Roggenmark" ("marco de centeno"), respaldado por bonos hipotecarios indexados al precio de mercado del grano de centeno. El plan fue rechazado debido a la gran fluctuación del precio del centeno en marcos de papel.

El ministro de Agricultura, Hans Luther, propuso un plan que sustituyó el centeno por oro y condujo a la emisión del Rentenmark ("marca hipotecaria"), respaldado por bonos indexados al precio de mercado del oro. [17] Los bonos de oro se indexaron a una tasa de 2.790 marcos de oro por kilogramo de oro, lo mismo que los marcos de oro de antes de la guerra . Los rentenmarks no se podían canjear en oro, sino que solo se indexaban a los bonos de oro. El plan fue adoptado en decretos de reforma monetaria del 13 al 15 de octubre de 1923. Un nuevo banco, el Rentenbank , fue creado y controlado por el nuevo ministro de Finanzas alemán Hans Luther.

Dos notas de Rentenmark, emitidas de conformidad con el Decreto de 15 de octubre de 1923

Después del 12 de noviembre de 1923, cuando Hjalmar Schacht se convirtió en comisionado de divisas, el banco central de Alemania (el Reichsbank ) no pudo descontar más letras del Tesoro del gobierno , lo que significó que también cesó la emisión correspondiente de marcos de papel. [18] Se permitió el descuento de letras comerciales y se amplió la cantidad de Rentenmarks, pero la emisión se controló estrictamente para ajustarse a las transacciones comerciales y gubernamentales vigentes. El Rentenbank rechazó el crédito al gobierno y a los especuladores que no pudieron pedir prestados Rentenmarks porque los Rentenmarks no eran de curso legal. [19]

El 16 de noviembre de 1923, se introdujo el nuevo Rentenmark para reemplazar las marcas de papel sin valor emitidas por el Reichsbank . Se recortaron doce ceros de precios y los precios cotizados en la nueva moneda se mantuvieron estables.

Cuando el presidente del Reichsbank, Rudolf Havenstein , murió el 20 de noviembre de 1923, Schacht fue designado para reemplazarlo. Para el 30 de noviembre de 1923, había 500.000.000 de Rentenmarks en circulación, que aumentaron a 1.000.000.000 el 1 de enero de 1924 ya 1.800.000.000 de Rentenmarks en julio de 1924. Mientras tanto, las antiguas Marcas de papel continuaban en circulación. El total de marcos de papel aumentó a 1,2 sextillones (1.200.000.000.000.000.000.000) en julio de 1924 y siguió cayendo en valor a un tercio de su valor de conversión en Rentenmarks. [19]

El 30 de agosto de 1924, una ley monetaria permitió el intercambio de un billete de 1 billón de marcos de papel por un nuevo Reichsmark, con el mismo valor que un Rentenmark. En 1924, un dólar equivalía a 4,2 Rentenmark.

Revalorización [ editar ]

Tabla de conversión

Finalmente, se restablecieron algunas deudas para compensar parcialmente a los acreedores por la catastrófica reducción del valor de las deudas que se habían cotizado en marcos de papel antes de la hiperinflación. Un decreto de 1925 restableció algunas hipotecas al 25% del valor nominal en la nueva moneda, de hecho, 25.000.000.000 veces su valor en los marcos de papel antiguos, si se habían retenido durante al menos cinco años. Del mismo modo, se restablecieron algunos bonos del gobierno al 2,5% del valor nominal, que se pagará una vez pagadas las reparaciones. [20]

La deuda hipotecaria se restableció a tasas mucho más altas que los bonos del gobierno. El restablecimiento de algunas deudas y la reanudación de los impuestos efectivos en una economía aún devastada desencadenaron una ola de quiebras corporativas .

Uno de los temas importantes de la estabilización de una hiperinflación es la revalorización . El término normalmente se refiere a la subida del tipo de cambio de una moneda nacional frente a otras monedas. Además, puede significar una revalorización , la restauración del valor de una moneda depreciada por la inflación. El gobierno alemán tuvo la opción de una ley de revalorización para acabar rápidamente con la hiperinflación o de permitir la expansión y los disturbios políticos y violentos en las calles. El gobierno argumentó en detalle que los intereses de acreedores y deudores debían ser justos y equilibrados. Ni el índice de precios del nivel de vida ni el índice de precios de las acciones se consideraron relevantes.

El cálculo de la relación de conversión se juzgó considerablemente tanto al índice del dólar como al índice de precios al por mayor . En principio, el gobierno alemán siguió la línea del razonamiento orientado al mercado de que el índice del dólar y el índice de precios al por mayor indicarían aproximadamente el verdadero nivel de precios en general durante el período de alta inflación e hiperinflación. Además, la revalorización se consolidó sobre la marca del tipo de cambio y el dólar de los Estados Unidos para obtener el valor del Goldmark . [21]

Por último, la Ley de revalorización de hipotecas y otros derechos de 16 de julio de 1925 ( Gesetz über die Aufwertung von Hypotheken und anderen Ansprüchen o Aufwertungsgesetze ) incluía únicamente la relación entre el marco en papel y el marco dorado para el período comprendido entre el 1 de enero de 1918, al 30 de noviembre de 1923 y los días siguientes. [22] La inflación galopante provocó así el fin de un principio, "una marca vale una marca", que había sido reconocido, el principio del valor nominal. [23]

La ley fue impugnada en el Tribunal Supremo del Reich alemán ( Reichsgericht ), pero su quinto Senado dictaminó, el 4 de noviembre de 1925, que la ley era constitucional, incluso de acuerdo con la Declaración de Derechos y Deberes de los alemanes (artículos 109, 134 , 152 y 153 de la Constitución). [24] [25] [26] El caso sentó un precedente para la revisión judicial en la jurisprudencia alemana. [27]

Análisis [ editar ]

El episodio de hiperinflación en la República de Weimar a principios de la década de 1920 no fue el primero ni el más grave de inflación en la historia (el pengő húngaro y el dólar zimbabuense , por ejemplo, se han inflado aún más). Sin embargo, ha sido objeto de los análisis y debates económicos más académicos . La hiperinflación atrajo un interés significativo, ya que muchos de los comportamientos económicos dramáticos e inusuales ahora asociados con la hiperinflación se documentaron por primera vez de manera sistemática: aumentos exponenciales en los precios y las tasas de interés, la redenominación de la moneda , la fuga de los consumidores del efectivo a los activos duros y la rápida expansión de las industrias. que produjo esos activos.

La economía monetaria alemana estaba entonces fuertemente influenciada por el cartalismo y la escuela histórica alemana , que condicionaron la forma en que se analizaba la hiperinflación. [28]

John Maynard Keynes describió la situación en The Economic Consequences of the Peace : "El inflacionismo de los sistemas monetarios de Europa ha llegado a extremos extraordinarios. Los diversos gobiernos beligerantes, incapaces o demasiado tímidos o miopes para obtener préstamos o impuestos los recursos que requirieron, tienen notas impresas para el saldo ".

Fue durante ese tiempo que los expertos económicos franceses y británicos comenzaron a afirmar que Alemania destruyó deliberadamente su economía para evitar reparaciones de guerra, pero ambos gobiernos tenían puntos de vista contradictorios sobre cómo manejar la situación. Los franceses declararon que Alemania debería seguir pagando reparaciones, pero Gran Bretaña trató de otorgar una moratoria para permitir la reconstrucción financiera. [5]

Las reparaciones representaron alrededor de un tercio del déficit alemán entre 1920 y 1923 [29], por lo que el gobierno alemán las citó como una de las principales causas de la hiperinflación. Otras causas citadas incluyeron banqueros y especuladores (particularmente extranjeros). La hiperinflación alcanzó su punto máximo en noviembre de 1923 [30] pero terminó cuando se introdujo una nueva moneda (el Rentenmark). Para dar paso a la nueva moneda, los bancos "entregaron los marcos a los traficantes de chatarra por tonelada " [31] para que los reciclaran como papel.

Consecuencias y legado [ editar ]

Alemania, 1923: los billetes habían perdido tanto valor que se utilizaron como papel tapiz.

Desde la hiperinflación, la política monetaria alemana ha mantenido una preocupación central por el mantenimiento de una moneda sana, una preocupación que tuvo un efecto en la crisis de la deuda soberana europea . [32] Según un estudio, muchos alemanes combinan la hiperinflación en la República de Weimar con la Gran Depresión, viendo los dos eventos separados como una gran crisis económica que abarcó tanto el rápido aumento de precios como el desempleo masivo. [33]

Las marcas hiperinfladas e inútiles se acumularon ampliamente en el extranjero. El Los Angeles Times estima que en 1924 más de las notas fuera de servicio se extendieron sobre los EE.UU. que existía en Alemania. [31]

Causas [ editar ]

La causa de la inmensa aceleración de los precios parecía poco clara e impredecible para quienes la vivieron, pero en retrospectiva, fue relativamente simple. El Tratado de Versalles impuso una enorme deuda a Alemania que solo podía pagarse en oro o en moneda extranjera. Con su oro agotado, el gobierno alemán intentó comprar moneda extranjera con moneda alemana, [9] equivalente a vender moneda alemana a cambio del pago en moneda extranjera, pero el aumento resultante en la oferta de marcos alemanes en el mercado provocó que el marco alemán a caer rápidamente de valor, lo que aumentó considerablemente el número de marcos necesarios para comprar más divisas.

Eso provocó que los precios alemanes de los bienes subieran rápidamente, aumentando el costo de funcionamiento del gobierno alemán, que no podría financiarse aumentando los impuestos porque esos impuestos se pagarían en la moneda alemana en constante caída. El déficit resultante fue financiado por alguna combinación de emisión de bonos y simplemente creando más dinero, tanto aumentando la oferta de activos financieros denominados en marcos alemanes en el mercado como reduciendo aún más el precio de la moneda. Cuando el pueblo alemán se dio cuenta de que su dinero estaba perdiendo valor rápidamente, trataron de gastarlo rápidamente. Ese aumento de la velocidad monetaria provocó un aumento cada vez más rápido de los precios, creando un círculo vicioso . [34]

El gobierno y los bancos tenían dos alternativas inaceptables. Si detuvieran la inflación, habría bancarrotas inmediatas, desempleo, huelgas, hambre, violencia, colapso del orden civil, insurrección y posiblemente incluso revolución. [35] Si continuaban con la inflación, dejarían de pagar su deuda externa.

Sin embargo, el intento de evitar tanto el desempleo como la insolvencia finalmente fracasó cuando Alemania tenía ambos. [35]

Ver también [ editar ]

  • Andreas Hermes
  • Carrera cero

Referencias [ editar ]

  1. ↑ a b Evans, pág. 103.
  2. ^ Oficial, Lawrence. "Tipos de cambio entre el dólar de los Estados Unidos y las cuarenta y una monedas" . Medir el valor . Consultado el 28 de enero de 2015 .
  3. ^ a b c d Junta de gobernadores del sistema de la Reserva Federal (1943). Estadísticas bancarias y monetarias 1914-1941 . Washington DC. pag. 671.
  4. ^ Laursen y Pedersen, página 134
  5. ↑ a b Marcas, página 53
  6. ^ Kolb, Eberhard (2012). La República de Weimar . Traducido por PS Falla (2ª ed.). Routledge . págs. 41–42. ISBN 0-415-09077-6.
  7. ^ Fergusson, página 38.
  8. ^ Marcas (1978), p. 237
  9. ^ a b Fergusson; Cuando muere el dinero ; pag. 40
  10. ↑ a b Shapiro, página 187
  11. ^ Balderston, página 21
  12. ^ Evans, pág. 104.
  13. ↑ Fergusson, página 36
  14. ^ a b https://www.johndclare.net/Weimar_hyperinflation.htm
  15. ^ Civilization in the West, séptima edición , Kishlansky, Geary y O'Brien, Nueva York, página 807.
  16. ^ Ataúd; "Civilizaciones occidentales"; pag. 918
  17. ^ " El milagro de Rentenmark , Gustavo HB Franco, página 16" (PDF) . Archivado desde el original (PDF) el 6 de julio de 2011 . Consultado el 12 de enero de 2010 .
  18. ^ Guttmann, páginas 208-211 [ cita requerida ]
  19. ↑ a b Fergusson, Capítulo 13
  20. ↑ Fergusson, Capítulo 14
  21. ^ Fischer 2010 , p. 83.
  22. ^ Fischer 2010 , p. 84.
  23. ^ Fischer 2010 , p. 87.
  24. ↑ Friedrich , 1928 , p. 197.
  25. ↑ RGZ III, 325
  26. ^ Fischer 2010 , p. 89.
  27. ^ Friedrich 1928 , págs. 196-197.
  28. ^ Explicaciones monetarias de la hiperinflación de la República de Weimar: algunas contribuciones desatendidas en la literatura alemana contemporánea , David EW Laidler y George W. Stadler, Journal of Money, Credit and Banking, vol. 30, páginas 816, 818
  29. ^ La economía de la inflación , Costantino Bresciani-Turroni, página 93
  30. ^ Fischer 2010 , p. 64.
  31. ↑ a b Americans With Marks Out of Luck , Cable and Associated Press, Los Angeles Times, 15 de noviembre de 1924
  32. ^ Rescate de Grecia: ¿Cuál es el futuro del euro? , Ben Quinn, Christian Science Monitor, 28 de marzo de 2010
  33. ^ Haffert, Lukas; Redeker, Nils; Rommel, Tobias. "Recordando mal a Weimar: hiperinflación, la Gran Depresión y la memoria económica colectiva alemana" . Economía y política . doi : 10.1111 / ecpo.12182 . ISSN 1468-0343 . 
  34. ^ Parsson; Morir de dinero ; pag. 116-117
  35. ^ a b Fergusson; Cuando muere el dinero ; pag. 254

Fuentes [ editar ]

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  • Allen, Larry (2009). La enciclopedia del dinero (2ª ed.). Santa Bárbara, CA : ABC-CLIO . págs.  219 –220. ISBN 978-1598842517.
  • Balderston, Theo, preparado para la Economic History Society (2002). Economía y política en la República de Weimar (1. ed. Publ.). Cambridge [ua]: Universidad de Cambridge. Prensa. ISBN 0-521-77760-7.
  • Costantino Bresciani-Turroni, The Economics of Inflation (traducción al inglés), Northampton, Inglaterra: Augustus Kelly Publishers, 1937, sobre la inflación alemana de 1919-1923. [1]
  • Evans, Richard J. (2003). La llegada del Tercer Reich . Ciudad de Nueva York : Penguin Press . ISBN 978-0141009759.
  • Feldman, Gerald D. (1996). El gran desorden de la política, la economía y la sociedad en la inflación alemana, 1914-1924 ([Nachdruck] ed.). Nueva York, NY [ua]: Oxford Univ. Prensa. ISBN 0-19-510114-6.
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  • Cuando el dinero compra poco - Estudio de Jerry Jensen de los sellos postales alemanes de 1923
  • Karsten Laursen y Jorgen Pedersen, The German Inflation , North-Holland Publishing Co., Amsterdam, 1964.
  • Marks, Sally (septiembre de 1978). "Los mitos de las reparaciones". Historia de Europa Central . Prensa de la Universidad de Cambridge. 11 (3): 231-255. doi : 10.1017 / s0008938900018707 . JSTOR  4545835 .
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  • Shapiro, Max (1980). Los multimillonarios sin un centavo . Nueva York: Times Books. ISBN 0-8129-0923-2.
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