La titulización es la práctica financiera de agrupar varios tipos de deuda contractual, como hipotecas residenciales, hipotecas comerciales, préstamos para automóviles u obligaciones de deuda de tarjetas de crédito (u otros activos que no son deuda que generan cuentas por cobrar) y vender sus flujos de efectivo relacionados a terceros inversionistas como valores . , que pueden describirse como bonos , valores transferibles u obligaciones de deuda garantizada (CDO). Los inversionistas son reembolsados con los flujos de efectivo de capital e intereses recaudados de la deuda subyacente y redistribuidos a través de la estructura de capital del nuevo financiamiento. Los valores respaldados por cuentas por cobrar hipotecarias se denominan valores respaldados por hipotecas ( MBS), mientras que los respaldados por otros tipos de cuentas por cobrar se denominan valores respaldados por hipotecas (MBS).valores respaldados por activos (ABS).
La granularidad de los conjuntos de activos titulizados puede mitigar el riesgo crediticio de los prestatarios individuales. A diferencia de la deuda corporativa general , la calidad crediticia de la deuda titulizada no es estacionaria debido a los cambios en la volatilidad que dependen del tiempo y la estructura. Si la transacción está correctamente estructurada y el conjunto funciona como se espera, mejora el riesgo crediticio de todos los tramos de deuda estructurada; si se estructuran incorrectamente, los tramos afectados pueden experimentar un deterioro crediticio y una pérdida dramáticos. [1]
La titulización ha evolucionado desde sus comienzos a finales del siglo XVIII hasta un saldo pendiente estimado de $10,24 billones en Estados Unidos y $2,25 billones en Europa en el segundo trimestre de 2008. En 2007, la emisión de ABS ascendió a $3,455 billones en EE.UU. y $652 mil millones en Europa. [2] Los acuerdos WBS (Whole Business Securitization) aparecieron por primera vez en el Reino Unido en la década de 1990 y se volvieron comunes en varios sistemas legales de la Commonwealth donde los acreedores principales de una empresa insolvente obtienen efectivamente el derecho a controlar la empresa. [3]
El originador inicialmente es propietario de los activos involucrados en el trato. Por lo general, se trata de una empresa que busca aumentar el capital, reestructurar la deuda o ajustar sus finanzas (pero también incluye empresas establecidas específicamente para generar deuda negociable (de consumo o de otro tipo) con el fin de la titulización posterior). Según los conceptos tradicionales de finanzas corporativas , dicha empresa tendría tres opciones para obtener capital nuevo: un préstamo , emisión de bonos o emisión de acciones . Sin embargo, las ofertas de acciones diluyen la propiedad y el control de la empresa, mientras que la financiación de préstamos o bonos suele ser prohibitivamente costosa debido a la calificación crediticia de la empresa y el aumento asociado entipos de interés
La parte de la empresa que genera ingresos constantemente puede tener una calificación crediticia mucho más alta que la empresa en su conjunto. Por ejemplo, una empresa de leasing puede haber proporcionado un valor nominal de 10 millones de dólares en arrendamientos y recibirá un flujo de efectivo durante los próximos cinco años a partir de estos. No puede exigir el reembolso anticipado de los arrendamientos y, por lo tanto, no puede recuperar su dinero antes de tiempo si es necesario. Si pudiera vender los derechos de los flujos de efectivo de los arrendamientos a otra persona, podría transformar ese flujo de ingresos en una suma global hoy (en efecto, recibir hoy el valor presente de un flujo de efectivo futuro). Cuando el originador es un banco u otra organización que debe cumplir con los requisitos de suficiencia de capital, la estructura suele ser más compleja porque se establece una empresa separada para comprar los activos.