Un swap indexado nocturno ( OIS ) es un swap de tasa de interés ( IRS ) durante un período determinado, por ejemplo, 10 años, donde los pagos fijos periódicos están vinculados a una tasa fija determinada, mientras que los pagos flotantes periódicos están vinculados a una tasa variable calculada a partir de tasa compuesta a un día durante el período del cupón flotante. Tenga en cuenta que el término OIS no es de la noche a la mañana; es la tasa de referencia subyacente la que es una tasa a un día. La fórmula de capitalización exacta depende del tipo de tasa de un día para otro.
La tasa de índice es típicamente la tasa para préstamos a un día entre bancos, ya sea con garantía o sin garantía, por ejemplo, la tasa de fondos federales o SOFR para el dólar estadounidense, € STR (antes EONIA ) para el euro o SONIA para la libra esterlina. La tasa fija de OIS es típicamente una tasa de interés considerada menos riesgosa que la tasa interbancaria correspondiente ( LIBOR ) porque existe un riesgo de contraparte limitado. [1] [2]
El diferencial LIBOR-OIS es la diferencia entre las tasas del IRS, basadas en la LIBOR , y las tasas OIS, basadas en las tasas de un día, para el mismo plazo. El diferencial entre las dos tasas se considera una medida de la salud del sistema bancario. [3] Es una medida importante de riesgo y liquidez en el mercado monetario, [4] considerado por muchos, incluido el ex presidente de la Reserva Federal de Estados Unidos Alan Greenspan , como un fuerte indicador del estrés relativo en los mercados monetarios . [5] Un diferencial más alto (Libor alto) se suele interpretar como una indicación de una menor disposición a otorgar préstamos por parte de los principales bancos , mientras que un diferencial más bajo indica una mayor liquidez en el mercado. Como tal, el diferencial puede verse como una indicación de la percepción de los bancos sobre la solvencia crediticia de otras instituciones financieras y la disponibilidad general de fondos para fines crediticios. [6]
El diferencial LIBOR-OIS se ha mantenido históricamente en torno a los 10 puntos básicos (pb). Sin embargo, en medio de la crisis financiera de 2007-2010 , el diferencial se disparó a un máximo histórico de 364 puntos básicos en octubre de 2008, lo que indica una grave contracción crediticia . Desde entonces, el diferencial ha disminuido de manera errática pero sustancial, cayendo por debajo de 100 puntos básicos a mediados de enero de 2009 y volviendo a 10-15 puntos básicos en septiembre de 2009. [7]
Barómetro de riesgo
La LIBOR a 3 meses es generalmente una tasa de financiamiento flotante, que fluctúa dependiendo de qué tan arriesgado se sienta un banco prestamista con respecto a un banco prestatario. El OIS es un swap derivado de la tasa de interés a un día, que generalmente es fijada por el banco central local . El OIS permite a los bancos basados en LIBOR pedir prestado a una tasa de interés fija durante el mismo período. En los Estados Unidos, el diferencial se basa en la tasa LIBOR del eurodólar y la tasa de los fondos federales de la Reserva Federal . [3]
El LIBOR es riesgoso en el sentido de que el banco prestamista presta efectivo al banco prestatario, y el OIS es estable en el sentido de que ambas contrapartes solo intercambian la tasa de interés variable por la tasa de interés fija. El diferencial entre los dos es, por lo tanto, una medida de la probabilidad de que los bancos prestatarios incurran en incumplimiento. Esto refleja las primas de riesgo de crédito de contraparte en contraste con las primas de riesgo de liquidez . [3] Sin embargo, dado el desajuste en el plazo de la financiación, también refleja preocupaciones sobre el riesgo de liquidez.
Niveles históricos
En Estados Unidos, el diferencial LIBOR-OIS generalmente se mantiene alrededor de los 10 pb. Esto cambió abruptamente, ya que el diferencial saltó a una tasa de alrededor de 50 pb a principios de agosto de 2007 cuando los mercados financieros comenzaron a cotizar en un entorno de mayor riesgo. En unos meses, el Banco de Inglaterra se vio obligado a rescatar a Northern Rock del fracaso. El diferencial siguió manteniendo niveles históricamente altos a medida que se desarrollaba la crisis . [3]
A medida que los mercados mejoraron, el diferencial cayó y, en octubre de 2009, volvió a situarse en 10 puntos básicos, sólo para volver a subir cuando las luchas de los países PIIGS amenazaron a los bancos europeos. El diferencial varió de 10 a 50 puntos básicos hasta febrero de 2018. En marzo de 2018, el diferencial se sitúa nuevamente en un nivel de más de 50 puntos básicos. [8]
Si bien las autoridades de política monetaria proporcionan liquidez en exceso, la LIBOR-OIS es un indicador menos de estrés.
Ver también
Referencias
- ^ "Nota de CSFB Zurich sobre OIS" . 2021-03-13. Archivado desde el original (PDF) el 13 de marzo de 2021.
- ^ Swaps de índice durante la noche (OIS) , thisMatter.com
- ^ a b c d Sengupta, Rajdeep y Yu Man Tam. (2008) El diferencial LIBOR-OIS como indicador resumido. Economic Synopses, Número 25, 2008. Banco de la Reserva Federal de St. Louis
- ^ Zeng, Min (20 de septiembre de 2008). "El dinero fluye de nuevo al papel comercial" . El Wall Street Journal .
- ^ Brown, Matthew; Finch, Gavin (12 de enero de 2009). "Libor para dólares se desliza más desde el 17 de diciembre sobre inyecciones de efectivo" . Bloomberg.com .
- ^ Capo McCormick, Liz (24 de enero de 2008). "Los bancos de señales de derivados de tipos de interés siguen siendo reacios a prestar" . Bloomberg.com .
- ^ "3 MESES LIBOR - PROPAGACIÓN DE OIS" . Bloomberg.com . 12 de enero de 2009.
- ^ "Por qué es importante que la propagación Libor-OIS se esté ampliando: QuickTake" . Bloomberg.com . 9 de marzo de 2018.
enlaces externos
- Diferencial Libor-OIS del dólar en máximo de 2 años en medio de la preocupación del Banco de Europa