La incertidumbre política (también llamada incertidumbre del régimen ) es una clase de riesgo económico en el que la trayectoria futura de la política gubernamental es incierta, lo que aumenta las primas de riesgo y lleva a las empresas y las personas a retrasar el gasto y la inversión hasta que se resuelva esta incertidumbre . [1] La incertidumbre política puede referirse a la incertidumbre sobre la política monetaria o fiscal, el régimen fiscal o regulatorio, o la incertidumbre sobre los resultados electorales que influirán en el liderazgo político.
La gran recesión
Durante la Gran Recesión de finales de la década de 2000 y los años siguientes, muchos académicos, políticos y líderes empresariales han afirmado que los niveles de incertidumbre política habían aumentado drásticamente y habían contribuido a la profundidad de la recesión y la debilidad de la siguiente recuperación. [2] [3]
Estados Unidos
Gran parte de la incertidumbre política en los Estados Unidos ha girado en torno a la política fiscal, así como la incertidumbre sobre el código tributario . Esto se ejemplifica mejor en las luchas partidistas en el Congreso de los Estados Unidos por el abismo fiscal y el aumento del techo de la deuda . [4] Además, importantes piezas de regulación ambiental, energética, sanitaria y financiera se disputaron en el Congreso y en la arena política en general durante estos años.
Europa
La incertidumbre política en Europa ha sido un problema debido a la incertidumbre sobre la crisis de la deuda soberana europea y sus posibles resultados. Se ha especulado ampliamente sobre la trayectoria futura del gasto público, los posibles rescates y la política monetaria del Banco Central Europeo , lo que genera un entorno empresarial muy incierto. [5] [6] [7]
Riesgos versus incertidumbre
Frank Hyneman Knight (1885-1972), uno de los fundadores de la escuela de Chicago , conocido por su Riesgo Incertidumbre y Beneficio , [8] un monumental estudio del papel del empresario en la vida económica en el que distinguió entre riesgo económico y -llamado incertidumbre knightiana . [8] Las situaciones de riesgo eran aquellas en las que los resultados eran desconocidos, pero se regían por distribuciones de probabilidad conocidas desde el principio. Argumentó que estas situaciones, donde se pueden aplicar reglas de toma de decisiones como maximizar la utilidad esperada, difieren profundamente de las "inciertas", donde los resultados eran igualmente aleatorios, pero gobernados por un modelo de probabilidad desconocido. Knight argumentó que la incertidumbre generaba beneficios económicos que la competencia perfecta no podía eliminar.
Incertidumbre del régimen
Un concepto relacionado desarrollado por Robert Higgs , [9] la incertidumbre del régimen es más que las leyes, regulaciones y decisiones administrativas del gobierno. Por un lado, como dice el refrán, "el personal es política". Una administración hostil a los negocios provocará más aprensión entre los inversores que una administración más amigable con los negocios, incluso si las "reglas del juego" subyacentes son idénticas en el papel. Diferencias similares entre los poderes judiciales crean incertidumbre sobre cómo los tribunales se pronunciarán sobre las leyes impugnadas y las acciones gubernamentales.
Además, los cambios aparentemente neutrales en las políticas o el personal pueden tener implicaciones importantes para tipos específicos de inversión. Incluso cuando el gobierno cambia las reglas de una manera que aparentemente fortalece los derechos de propiedad privada en general, la forma específica de la acción puede poner en peligro tipos particulares de inversión, y la aprensión sobre tal amenaza puede paralizar a los inversionistas en estas áreas. Además, también puede hacer que los inversionistas de otras áreas se detengan, que temen que lo que el gobierno ha hecho hoy para dañar a otros, lo pueda hacer mañana. En resumen, una mayor incertidumbre en general - un aumento percibido en la variación potencial de todo tipo de acción gubernamental relevante - puede disuadir la inversión incluso si las expectativas cambian hacia derechos de propiedad privada más seguros. [10]
Referencias
- ^ Baker, Scott; Bloom, Nick; Davis, Steven (2011). "¿Medir la incertidumbre de las políticas?" (PDF) . Stanford Mimeo. Cite journal requiere
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( ayuda ) - ^ Pastor, Lubos; Veronesi, Pietro (2011). "Incertidumbre sobre la política gubernamental y los precios de las acciones". SSRN 1625572 . Cite journal requiere
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( ayuda ) - ^ "El miedo al estancamiento fiscal de fin de año puede estar teniendo efecto ahora" . The New York Times . 2012.
- ^ "¿Quieres crecimiento? Prueba una política fiscal estable" . El Wall Street Journal . 2012.
- ^ "Dithering in the Dark" . The Economist . 2012.
- ^ Manzo, Gerardo; Picca, Antonio (2018). "El impacto de los choques soberanos". Management Science, de próxima publicación . SSRN 2524991 .
- ^ Manzo, Gerardo (2013). "Incertidumbre política, prima de riesgo de crédito y riesgo de incumplimiento". SSRN 2376608 . Cite journal requiere
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( ayuda ) - ^ a b Frank Hyneman Knight (1921). Riesgo, incertidumbre y beneficio (PDF) . ISBN 978-0-9840614-2-6.
- ^ Robert Higgs. "Incertidumbre del régimen: por qué la Gran Depresión duró tanto y por qué se reanudó la prosperidad después de la guerra" (pdf), The Independent Review, Vol. I, No. 4, primavera de 1997.
- ^ Robert Higgs. "Incertidumbre del régimen: algunas aclaraciones" .