El miércoles negro se produjo el 16 de septiembre de 1992 cuando el gobierno británico se vio obligado a retirar la libra esterlina del Mecanismo Europeo de Tipos de Cambio (ERM), después de un intento fallido de mantener la libra por encima del límite de cambio de divisas más bajo exigido por el ERM. En ese momento, el Reino Unido ocupaba la Presidencia de las Comunidades Europeas .
En 1997, el Tesoro del Reino Unido estimó el costo del Miércoles Negro en £ 3,14 mil millones, [1] que fue revisado a £ 3,3 mil millones en 2005, siguiendo los documentos publicados bajo la Ley de Libertad de Información (estimaciones anteriores colocaban las pérdidas en un rango mucho más alto de £ 13-27 mil millones). [2] Las pérdidas comerciales en agosto y septiembre constituyeron una minoría de las pérdidas (estimadas en 800 millones de libras esterlinas) y la mayor parte de las pérdidas para el banco central se debió a beneficios no realizados de una devaluación potencial . Los documentos del Tesoro sugirieron que si el gobierno hubiera mantenido $ 24 mil millones de reservas en moneda extranjera y la libra hubiera caído en la misma cantidad, el Reino Unido podría haber obtenido una ganancia de £ 2,4 mil millones con la devaluación de la libra esterlina.[3] [4]
La crisis dañó la credibilidad del Segundo Ministerio Mayor en el manejo de asuntos económicos. El gobernante Partido Conservador sufrió una abrumadora derrota cinco años después en las elecciones generales del Reino Unido de 1997 y no regresó al poder hasta 2010. El repunte de la economía británica en los años posteriores al Miércoles Negro llevó a una reevaluación del legado de la crisis. Dado que la adopción por parte del gobierno principal de una política de metas de inflación como alternativa al ERM sentó las bases para una economía próspera en los años previos a la crisis financiera de 2007-2008 , y el público británico se volvió cada vez más euroescéptico . [5] [6]
Preludio
Cuando se creó el ERM en 1979, el Reino Unido se negó a unirse. Esta fue una decisión controvertida, ya que el Ministro de Hacienda , Geoffrey Howe , era firmemente proeuropeo. Su sucesor, Nigel Lawson , un creyente en un tipo de cambio fijo , admiró el bajo historial inflacionario de Alemania Occidental . Lo atribuyó a la fortaleza del Deutsche Mark y la gestión del Bundesbank . Por lo tanto, aunque el Reino Unido no se había unido al ERM, desde principios de 1987 hasta marzo de 1988, el Tesoro siguió una política semioficial de "hacer sombra" al marco alemán. [7] Las cosas llegaron a un punto crítico en un enfrentamiento entre Lawson y el asesor económico de la primera ministra Margaret Thatcher , Alan Walters , cuando Walters afirmó que el mecanismo de tipos de cambio estaba "a medias". [8]
Esto llevó a la renuncia de Lawson como canciller; fue reemplazado por el ex secretario jefe del Tesoro , John Major, quien, con Douglas Hurd , el entonces ministro de Asuntos Exteriores , convencido de que el Consejo de Ministros para firmar Bretaña hasta el MTC en octubre de 1990, garantizando de manera efectiva que el gobierno británico seguiría una económica y la política monetaria la prevención de la el tipo de cambio entre la libra esterlina y otras monedas de los miembros fluctúe en más del 6%. El 8 de octubre de 1990, Thatcher ingresó la libra en el ERM por 2,95 DM por libra. Por lo tanto, si el tipo de cambio se acercara al mínimo de su rango permitido, 2.773 DM (1.4178 € al tipo de conversión DM / Euro), el gobierno estaría obligado a intervenir. En 1989, el Reino Unido tenía una inflación tres veces mayor que la de Alemania, tasas de interés más altas del 15% y una productividad laboral mucho más baja que Francia y Alemania, lo que indica la situación económica diferente del Reino Unido en comparación con otros países de ERM. [9]
Desde principios de la década de 1990, los elevados tipos de interés alemanes , establecidos por el Bundesbank para contrarrestar los efectos inflacionarios relacionados con el exceso de gasto en la reunificación alemana , provocaron una tensión significativa en todo el MTC. El Reino Unido e Italia tuvieron dificultades adicionales con su doble déficit , mientras que el Reino Unido también se vio afectado por la rápida depreciación del dólar de los Estados Unidos, una moneda en la que se cotizaron muchas exportaciones británicas, ese verano. Cuestiones de prestigio nacional y el compromiso con la doctrina de que la fijación de tipos de cambio dentro del MTC era un camino hacia una moneda europea única inhibió el ajuste de los tipos de cambio. A raíz del rechazo del Tratado de Maastricht por parte del electorado danés en un referéndum en la primavera de 1992, y del anuncio de que también habría un referéndum en Francia, las monedas ERM que cotizaban cerca del fondo de su ERM las bandas se vieron sometidas a la presión de los comerciantes de divisas. [10]
En los meses previos al Miércoles Negro, entre muchos otros operadores de divisas, George Soros había estado construyendo una enorme posición corta en libras esterlinas que se volvería inmensamente rentable si la libra caía por debajo de la banda inferior del ERM. Soros creía que la tasa a la que el Reino Unido fue incluido en el Mecanismo de Tipo de Cambio era demasiado alta, la inflación era demasiado alta (el triple de la tasa alemana) y las tasas de interés británicas estaban perjudicando los precios de sus activos. [11]
Los comerciantes de divisas actúan
El gobierno del Reino Unido intentó apuntalar la depreciación de la libra para evitar el retiro del sistema monetario al que el país se había unido solo dos años antes. John Major subió las tasas de interés al 10% [ ¿cuándo? ] y autorizó el gasto de miles de millones de libras de reservas de divisas extranjeras para comprar libras esterlinas que se venden en los mercados de divisas. Estas medidas no lograron evitar que la libra cayera por debajo de su nivel mínimo en el ERM. El Tesoro tomó la decisión de defender la posición de la libra, creyendo que devaluar promovería la inflación. [12]
Los comerciantes de divisas comenzaron una venta masiva de libras el martes 15 de septiembre de 1992. El mecanismo de tipos de cambio exigía que el Banco de Inglaterra aceptara cualquier oferta para vender libras. Sin embargo, el Banco de Inglaterra solo aceptó pedidos durante el día de negociación. Cuando los mercados abrieron en Londres a la mañana siguiente, el Banco de Inglaterra comenzó su intento de apuntalar su moneda, según lo decidido por Norman Lamont ( Ministro de Hacienda ) y Robin Leigh-Pemberton ( Gobernador del Banco de Inglaterra ). Comenzaron a aceptar pedidos de £ 300 millones dos veces antes de las 8:30 am, pero con poco efecto. [13] La intervención del Banco de Inglaterra fue ineficaz porque los comerciantes estaban descargando libras mucho más rápido. El Banco de Inglaterra continuó comprando y los comerciantes continuaron vendiendo, hasta que Lamont le dijo al primer ministro John Major que su compra de libras no estaba produciendo resultados. [14]
A las 10:30 am del 16 de septiembre, el gobierno británico anunció un aumento en la tasa de interés base , desde un ya elevado 10%, hasta un 12% para tentar a los especuladores a comprar libras esterlinas. A pesar de esto y de la promesa de ese mismo día de volver a subir las tasas base al 15%, los distribuidores siguieron vendiendo libras, convencidos de que el gobierno no cumpliría su promesa. A las 7:00 de esa noche, Lamont anunció que Gran Bretaña dejaría el ERM y que las tarifas se mantendrían en el nuevo nivel del 12%; sin embargo, al día siguiente la tasa de interés volvió al 10%. [14]
Más tarde se reveló que la decisión de retirarse había sido acordada en una reunión de emergencia durante el día entre Lamont, Mayor, el secretario de Relaciones Exteriores Douglas Hurd , el presidente de la Junta de Comercio Michael Heseltine y el secretario del Interior Kenneth Clarke (los tres últimos siendo todos pro- europeos , así como los principales ministros del gabinete), [15] y que la subida del tipo de interés al 15% sólo había sido una medida temporal para evitar una derrota en la libra de la tarde. [dieciséis]
Secuelas
Otros países del ERM como Italia , cuyas monedas habían roto sus bandas durante el día, regresaron al sistema con bandas ampliadas o con paridades centrales ajustadas. [17] Incluso en esta forma relajada, ERM-I demostró ser vulnerable, y diez meses después las reglas se relajaron aún más hasta el punto de imponer muy pocas restricciones a las políticas monetarias internas de los estados miembros. [ cita requerida ]
Se podría decir que el efecto de las bajas tasas de interés alemanas y las altas tasas de interés británicas [ palabras de comadreja ] llevaron a Gran Bretaña a la recesión, ya que un gran número de empresas quebraron y el mercado de la vivienda se derrumbó. Algunos comentaristas, siguiendo a Norman Tebbit , empezaron a referirse a ERM como un "mecanismo de recesión eterna" [18] después de que el Reino Unido entrara en recesión a principios de la década de 1990. Si bien muchas personas en el Reino Unido recuerdan el miércoles negro como un desastre nacional que afectó permanentemente el prestigio internacional del país, algunos conservadores afirman que la expulsión forzada del ERM fue un "miércoles dorado" [19] o un "miércoles blanco", [20] el día que allanó el camino para una reactivación económica, con los conservadores entregando al Nuevo Laborismo de Tony Blair una economía mucho más fuerte en 1997 que la que había existido en 1992 [20], ya que la nueva política económica ideada rápidamente después del Miércoles Negro llevó a -Establecimiento del crecimiento económico con descenso del desempleo y la inflación. [21] La política monetaria cambió a metas de inflación . [22] [23]
La reputación de excelencia económica del gobierno del Partido Conservador se había visto dañada en la medida en que el electorado estaba más inclinado a apoyar una afirmación de la oposición de la época: que la recuperación económica debería atribuirse a factores externos, en contraposición a las políticas gubernamentales. implementado por los conservadores. Los conservadores habían ganado recientemente las elecciones generales de 1992 , y la encuesta de Gallup de septiembre mostró una pequeña ventaja del 2,5% para el Partido Conservador. Según la encuesta de octubre, después del Miércoles Negro, su participación en el voto previsto en la encuesta se había desplomado del 43% al 29%. [24] El gobierno conservador luego sufrió una serie de derrotas en las elecciones parciales que vieron erosionada su mayoría de 21 escaños en diciembre de 1996. Las actuaciones del partido en las elecciones del gobierno local fueron igualmente pésimas durante este tiempo, mientras que los laboristas obtuvieron enormes avances.
El miércoles negro fue un factor importante para que los conservadores finalmente perdieran las elecciones generales de 1997 ante los laboristas, quienes ganaron de manera aplastante bajo el liderazgo de Tony Blair . Los conservadores no lograron ganar terreno significativo en las elecciones generales de 2001 bajo el liderazgo de William Hague , y los laboristas ganaron otra aplastante mayoría. Los conservadores no volvieron a tomar el gobierno hasta que David Cameron los llevó a la victoria en las elecciones generales de 2010, 13 años después.
George Soros obtuvo más de mil millones de libras esterlinas en ganancias vendiendo libras esterlinas en corto . [25]
Ver también
- Trinidad imposible
- Venta de reservas de oro del Reino Unido, 1999-2002
Notas al pie
- ^ Dury, Hélène. "Miércoles_Negro" (PDF) . Consultado el 24 de febrero de 2016 .
- ^ Tempest, Matthew (9 de febrero de 2005). "Los papeles del Tesoro revelan el costo del miércoles negro" . The Guardian . Londres, Reino Unido . Consultado el 26 de abril de 2010 .
- ^ Freeman, Harold. "El costo del miércoles negro reconsiderado" (PDF) . HM Treasury . pag. 4. Archivado desde el original (PDF) el 3 de abril de 2013 . Consultado el 9 de octubre de 2018 .
- ^ "Guía de los trabajos y lista completa de documentos" . HM Treasury . Archivado desde el original el 3 de abril de 2013 . Consultado el 9 de octubre de 2018 .
- ^ McRae, Hamish (10 de febrero de 2005). Cómo el desastre de ERM se convirtió en un triunfo . The Independent . Consultado el 21 de octubre de 2019.
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- ↑ a b Inman, Phillip (13 de septiembre de 2012). Miércoles negro 20 años después: cómo se desarrolló el día . The Guardian . Consultado el 21 de octubre de 2019.
- ^ El dither de Major le costó miles de millones al Reino Unido, dice Lamont . The Independent (27 de septiembre de 1999). Consultado el 21 de octubre de 2019.
- ^ Johnston, Philip (10 de septiembre de 2012). Miércoles negro: el día en que Gran Bretaña se fue al límite . El Daily Telegraph . Consultado el 21 de octubre de 2019.
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- ^ Roger Bootle (15 de mayo de 2009). "Se necesita una política de mano dura para contener la libra en el rebote" . El Daily Telegraph . Londres, Reino Unido.
- ^ a b Kaletsky, Anatole (9 de junio de 2005). "La razón por la que Europa está teniendo un colapso ... es el euro, estúpido" . The Times . Consultado el 30 de diciembre de 2008 .(requiere suscripción)
- ^ [1] Archivado el 16 de octubre de 2011 en la Wayback Machine.
- ^ "La fijación de objetivos de inflación ha sido una estrategia de política monetaria exitosa" . NBER . Consultado el 31 de octubre de 2016 .
- ^ "Dirigirse a la inflación: el Reino Unido en retrospectiva" (PDF) . FMI . Consultado el 31 de octubre de 2016 .
- ^ "Hoja de cálculo de Gallup" . Archivado desde el original el 13 de octubre de 2009 . Consultado el 28 de julio de 2014 .
- ^ Litterick, David (13 de septiembre de 2002). "Multimillonario que rompió el Banco de Inglaterra" . El Daily Telegraph . Londres, Reino Unido . Consultado el 24 de febrero de 2013 .
enlaces externos
- Miércoles negro , bbc.co.uk. Consultado el 11 de enero de 2017.
- El miércoles negro se recuerda como un día oscuro en la historia económica británica. Pero las nubes estaban cubiertas de oro. Martin Upton, director del Centro de Gestión Financiera de la Open University Business School, le cuenta a Ione Mako sobre las ventajas , open.edu, 24 de septiembre de 2009.