En las finanzas , derivado de la inflación (o derivados indexados a la inflación) se refiere a un over-the-counter y cotizado derivado que se utiliza para la transferencia de la inflación riesgo de una contraparte a otro. Ver derivados exóticos .
Derivado
Por lo general, los swaps de tipos reales también se incluyen en este grupo, como los swaps de activos de bonos indexados a la inflación ( bonos indexados a la inflación emitidos por el gobierno, como Treasury Inflation Protected Securities , valores del Reino Unido vinculados a la inflación (ILG), valores franceses OATeis, BTPeis italianos, Bundeis alemanes y JGBis japoneses son ejemplos destacados). Los swaps de inflación son la forma lineal de estos derivados. Pueden tener una forma similar a la fija y flotantes permutas de tipo de interés (que son la forma derivada de bonos de tasa fija), pero el uso de un cupón de tasa real frente flotante , sino también prestar una camioneta redención en la madurez (es decir, la forma derivada de la inflación -enlaces indexados ).
Los swaps de inflación generalmente tienen un precio de cupón cero (ZC) (como ZCIIS, por ejemplo), y el pago se intercambia al final del plazo. Una parte paga la tasa fija compuesta y la otra la tasa de inflación real durante el período. Los swaps de inflación también se pueden pagar sobre una base anual (YOY) (como YYIIS, por ejemplo) donde se paga la tasa de variación interanual del índice de precios, típicamente anualmente como en el caso de la mayoría de los europeos YOY swaps, sino también mensualmente para muchas notas intercambiadas en el mercado estadounidense. Aunque los cupones se pagan mensualmente, la tasa de inflación utilizada sigue siendo la tasa anual.
También se pueden negociar opciones sobre la inflación, incluidos los límites máximos de las tasas de interés , las tasas de interés mínimas y las transzonales . Por lo general, se cotizan en relación con los swaps interanuales, mientras que el swaption se cotiza en la curva ZC .
También existen permutas de activos donde el pago del cupón del vinculador (bono de inflación), así como la recuperación del rescate al vencimiento, se intercambian por pagos de tasa de interés expresados como una prima o descuento a la LIBOR para el período de cupón del bono relevante , todas las fechas son co-terminales. . La recuperación del reembolso es el valor de reembolso a la par anterior en el caso de los swaps de activos a la par / par , o el reembolso por encima de los ingresos nocionales en el caso del intercambio de activos de los ingresos . El nocional del producto es igual al precio nominal sucio del bono en el momento de la compra y se utiliza como nocional fijo en el tramo LIBOR .
Los swaps de tasa real son la tasa de swap de interés nominal menos el correspondiente swap de inflación. En cuanto al modelado, la tendencia ha sido proporcionar:
- un modelo que describe al mismo tiempo las tasas nominales, las tasas reales y la inflación y representa la inflación como el tipo de cambio entre las tasas nominales y reales. El primer tipo de modelo en esta línea ha sido el de Jarrow y Yildirim.
- un modelo de mercado que representa la inflación como un activo real y utiliza ideas similares a la de BGM para representar los retornos inflacionarios. El primer tipo de modelo en esta línea ha sido el de Belgrado, Benhamou, Koehler [1] que está disponible comercialmente en la suite de modelos Pricing Partners. [2] Otra versión más avanzada ha sido la de Fabio Mercurio y Nicola Moreni [3]
Referencias
- ^ https://ssrn.com/abstract=576081 , Un modelo de mercado para la inflación por Nabyl Belgrade, Eric Benhamou, Etienne Koehler, enero de 2004
- ^ http://www.derivsource.com/articles/pricing-partners-extends-significantly-its-inflation-module-market-standard-%E2%80%9Cbbk%E2%80%9D-model , Pricing Partners se extiende significativamente su módulo de inflación con el modelo estándar de mercado BBK, junio de 2009
- ^ http://www.fabiomercurio.it/stochinf.pdf , Opciones indexadas de inflación de precios con volatilidad estocástica, Fabio Mercurio, Nicola Moreni, agosto de 2005
Otras lecturas
- Brice Benaben; Libros de riesgo "Productos vinculados a la inflación: una guía para administradores de activos y pasivos", 2005. ISBN 1-904339-60-3 .
- Deacon, Mark, Andrew Derry y Dariush Mirfendereski; Valores indexados a la inflación: bonos, swaps y otros derivados (2ª edición, 2004) Wiley Finance. ISBN 0-470-86812-0 .
- Brigo, Damiano y Fabio Mercurio; "Modelos de tasas de interés: teoría y práctica, con sonrisa, inflación y crédito" (2ª edición, 2006) Springer Finance. ISBN 3-540-22149-2 .
- Canty, Paul y Markus Heider; "Mercados de inflación: una guía completa y coherente" (2012) Libros de riesgo. ISBN 9781906348755 .
enlaces externos
- Definiciones de derivados de inflación de ISDA
- Hughston; "Derivados de inflación"
- Jarrow & Yildirim; "Fijación de precios de valores del Tesoro protegidos contra la inflación y derivados relacionados utilizando un modelo HJM" Journal of Financial and Quantitative Analysis, vol. 38, No. 2, junio de 2003
- Huang y Cairns; "Valoración y cobertura de pasivos LPI"
- Hoare Capital Markets LLP
- "Savvysoft precios derivados de inflación