Proporción de información

El índice de información , también conocido como índice de valoración , ^[1] mide y compara el rendimiento activo de una inversión (p. Ej., Un valor o cartera) en comparación con un índice de referencia relativo a la volatilidad del rendimiento activo (también conocido como riesgo activo o riesgo de seguimiento de referencia ). Se define como el rendimiento activo (la diferencia entre los rendimientos de la inversión y los rendimientos del índice de referencia) dividido por el error de seguimiento (la desviación estándar del rendimiento activo, es decir, el riesgo adicional). Representa la cantidad adicional de rendimiento que recibe un inversor por unidad de aumento del riesgo.^[2] El índice de información es simplemente el índice de rendimiento activo de la cartera dividido por el error de seguimiento de su rendimiento, con ambos componentes medidos en relación con el rendimiento del índice de referencia acordado.

A menudo se utiliza para medir la habilidad de los administradores de fondos mutuos , fondos de cobertura , etc. Mide el rendimiento activo de la cartera del administrador dividido por la cantidad de riesgo que asume el administrador en relación con el índice de referencia. Cuanto mayor sea el índice de información, mayor será el rendimiento activo de la cartera, dada la cantidad de riesgo asumido, y mejor será el administrador.

El índice de información es similar al índice de Sharpe , la principal diferencia es que el índice de Sharpe utiliza un rendimiento libre de riesgo como referencia (como un valor del Tesoro de EE. UU. ), Mientras que el índice de información utiliza un índice de riesgo como referencia (como el S & P500 ). . El índice de Sharpe es útil para una atribución de los rendimientos absolutos de una cartera, y el índice de información es útil para una atribución de los rendimientos relativos de una cartera. ^[3]

Definición

La relación de información ${\displaystyle IR}$ Se define como:

${\displaystyle IR={\frac {E[R_{p}-R_{b}]}{\sigma }}={\frac {\alpha }{\omega }}={\frac {E[R_{p}-R_{b}]}{\sqrt {\mathrm {var} [R_{p}-R_{b}]}}}}$,

donde ${\displaystyle R_{p}}$ es el rendimiento de la cartera, ${\displaystyle R_{b}}$ es el rendimiento del índice de referencia, ${\displaystyle \alpha =E[R_{p}-R_{b}]}$es el valor esperado del rendimiento activo, y${\displaystyle \omega =\sigma }$es la desviación estándar del rendimiento activo, que es una definición alternativa del error de seguimiento mencionado anteriormente.

Tenga en cuenta en este caso, ${\displaystyle \alpha }$se define como el exceso de rendimiento, no el exceso de rendimiento ajustado al riesgo o el alfa de Jensen calculado mediante análisis de regresión. Sin embargo, algunos analistas usan el alfa de Jensen para el numerador y un error de seguimiento ajustado por regresión para el denominador (esta versión del índice de información a menudo se describe como el índice de valoración para diferenciarlo de la definición más común). ^[4]

Uso en finanzas

Los administradores de inversiones del cuartil superior generalmente logran índices de información anualizados de aproximadamente la mitad. ^[5] Existen ratios de información ex ante (esperada) y ex post (observada). Generalmente, el índice de información compara los rendimientos de la cartera del administrador con los de un índice de referencia, como el rendimiento de las letras del Tesoro a tres meses o un índice de acciones como el S&P 500 . ^[6]

Algunos fondos de cobertura utilizan el índice de información como métrica para calcular una comisión de rendimiento . ^{[ cita requerida ]}

Proporción de información anualizada

El índice de información suele estar anualizado. Si bien es común que el numerador se calcule como la diferencia aritmética entre el rendimiento anualizado de la cartera y el rendimiento de referencia anualizado, esta es una aproximación porque la anualización de una diferencia aritmética entre términos no es la diferencia aritmética de los términos anualizados. ^[7] Dado que aquí se considera que el denominador es la desviación estándar anualizada de la diferencia aritmética de estas series, que es una medida estándar del riesgo anualizado, y dado que la razón de términos anualizados es la anualización de su razón, la razón de información anualizada proporciona el rendimiento activo anualizado ajustado al riesgo de la cartera en relación con el índice de referencia.

Críticas

Una de las principales críticas al Information Ratio es que considera retornos aritméticos (en lugar de retornos geométricos ) e ignora el apalancamiento. Esto puede llevar a que el índice de información calculado para un administrador sea negativo cuando el administrador produce alfa para el índice de referencia y viceversa. Una mejor medida del alfa producido por el gerente es la relación de información geométrica. ^[8]

Ver también

• Relación calmar
• Coeficiente de variación
• Coeficiente de información
• Alfa de Jensen
• Teoría moderna de la cartera
• Relación omega
• Probabilidad de rendimiento superior
• Relación de Sharpe
• Relación de Sortino
• Relación de libras esterlinas
• Relación de Treynor
• Relación de potencial al alza
• Relación V2

Referencias

1. "Cómo calcular alfa: relación de información geométrica" (PDF) .
2. Clarke, Roger G .; de Silva, Harindra; Thorley, Steven (2015), Análisis de la gestión activa de carteras , CFA Institute
3. Clarke, Roger G .; de Silva, Harindra; Thorley, Steven (2015), Análisis de la gestión activa de carteras , CFA Institute, p. 7
4. Carl R Bacon "Medición práctica del rendimiento ajustado al riesgo", página 86.
5. Richard C. Grinold y Ronald N. Kahn, Active Portfolio Management, segunda edición, página 114.
6. Frahm, G .; Huber, F. La probabilidad de rendimiento superior de los fondos mutuos . J. Gestión financiera de riesgos. 2019, 12, 108. doi: 10.3390 / jrfm12030108
7. "La anualización de la atribución" por Andre Mirabelli en Advanced Portfolio Attribution Analysis editado por Carl Bacon.
8. "Cómo calcular alfa: relación de información geométrica" .

Lectura adicional

• Bacon, "Medición práctica del rendimiento ajustado al riesgo", Wiley, 2012. ISBN 978-1-118-36974-6 
• Bacon, "Medición y atribución del rendimiento práctico de la cartera", Wiley, 2008. ISBN 978-0-470-05928-9