" Exuberancia irracional " es la frase utilizada por el entonces presidente de la Junta de la Reserva Federal , Alan Greenspan , en un discurso pronunciado en el American Enterprise Institute durante la burbuja de las punto com de la década de 1990. La frase se interpretó como una advertencia de que el mercado de valores podría estar sobrevalorado.
Fama inicial
El comentario de Greenspan se hizo durante un discurso televisado el 5 de diciembre de 1996 (énfasis agregado en un extracto):
Claramente, una inflación baja sostenida implica menos incertidumbre sobre el futuro, y primas de riesgo más bajas implican precios más altos de las acciones y otros activos productivos. Podemos ver eso en la relación inversa exhibida por las razones precio / ganancias y la tasa de inflación en el pasado. Pero, ¿cómo sabemos cuándo la exuberancia irracional ha aumentado indebidamente los valores de los activos, que luego quedan sujetos a contracciones inesperadas y prolongadas como lo han hecho en Japón durante la última década?
- "El desafío de la banca central en una sociedad democrática" , 1996-12-05
El mercado de Tokio estuvo abierto durante el discurso e inmediatamente bajó bruscamente después de este comentario, cerrando un 3%. Le siguieron los mercados de todo el mundo. [1] [2] La presciencia del breve comentario dentro de un discurso bastante seco y complejo normalmente no habría sido tan memorable; sin embargo, unos tres años más tarde le siguieron importantes caídas en los mercados bursátiles de todo el mundo, en particular el Nasdaq Composite , que provocó una fuerte reacción en los círculos financieros y se abrió paso en un discurso coloquial. El comentario de Greenspan fue bien recordado, aunque pocos prestaron atención a la advertencia.
Origen de la frase
Greenspan escribió en su libro de 2008 que la frase se le ocurrió en la bañera mientras escribía un discurso. [3]
La ironía de la frase y sus secuelas radica en la reputación generalizada de Greenspan como el practicante más ingenioso de Fedspeak , a menudo conocido como Greenspeak , en la era televisiva moderna. El discurso coincidió con el auge de los canales de televisión financieros dedicados en todo el mundo que transmitirían sus comentarios en vivo, como CNBC . La idea de Greenspan era ocultar su verdadera opinión en oraciones largas y complejas con palabras oscuras para silenciar intencionalmente cualquier respuesta fuerte del mercado. [4] Precisamente porque se lo consideraba tan bueno en esto, una declaración inusualmente clara como "exuberancia irracional" fue vista como una fuerte señal para los mercados y su significado fue ampliamente discutido por los periodistas financieros en el momento del discurso. La ironía adicional fue que si de hecho su propósito era "hacer bajar los mercados", más tarde fue ignorado ya que las valoraciones de las acciones tres años después empequeñecieron los niveles en el momento del discurso. Esta frase es posiblemente el ejemplo más famoso de Greenspeak, aunque quizás uno atípico.
La frase también fue utilizada por el profesor de Yale , Robert J. Shiller , quien supuestamente fue la fuente de Greenspan para la frase. [5] Shiller lo usó como título de su libro, Irrational Exuberance , publicado por primera vez en 2000, donde Shiller afirma:
La exuberancia irracional es la base psicológica de una burbuja especulativa. Defino una burbuja especulativa como una situación en la que las noticias sobre aumentos de precios estimulan el entusiasmo de los inversores, que se propaga por contagio psicológico de persona a persona, amplificando en el proceso historias que podrían justificar los aumentos de precios y atrayendo a una clase cada vez mayor de inversores. quienes, a pesar de las dudas sobre el valor real de una inversión, se sienten atraídos por ella en parte por la envidia de los éxitos de otros y en parte por la emoción de los jugadores. [6] [7]
Shiller está asociado con el índice CAPE y el índice de precios de viviendas Case-Shiller que se popularizaron durante la burbuja inmobiliaria de 2004-2007. Durante las entrevistas se le pregunta con frecuencia si los mercados son irracionalmente exuberantes a medida que suben los precios de los activos. Se especuló durante muchos años si Greenspan tomó prestada la frase de Shiller sin atribución, aunque Shiller escribió más tarde que contribuyó de manera "irracional" en un almuerzo con Greenspan antes del discurso, pero "exuberante" fue un término anterior [1] de Greenspan y fue Greenspan quien acuñó la frase y no un escritor de discursos.
Popularización continua
Se había convertido en un eslogan del auge hasta tal punto que, durante la recesión económica que siguió al colapso de la bolsa de valores de 2000, se vieron calcomanías en los parachoques que decían "Quiero volver a ser irracionalmente exuberante" en Silicon Valley y en otros lugares.
A mediados y finales de la década de 2000, las pérdidas de las punto com se recuperaron y eclipsaron por una combinación de eventos, incluido el auge de las materias primas de la década de 2000 y la burbuja inmobiliaria de Estados Unidos . Sin embargo, la recesión de 2007 en adelante acabó con estas ganancias. La segunda caída del mercado devolvió la frase al ojo público, donde fue muy utilizada en retrospectiva , para caracterizar los excesos de la era pasada. En 2006, tras la jubilación de Greenspan de la Junta de la Reserva Federal, The Daily Show with Jon Stewart celebró un espectáculo de despedida de larga duración en su honor, llamado An Irrationally Exuberant Tribute to Alan Greenspan. [8]
El término ganó nueva moneda después del colapso del mercado inmobiliario estadounidense en 2008 que provocó un pánico financiero mundial. Shiller fue el co-creador del índice Case-Shiller que rastrea los precios de la vivienda residencial en Estados Unidos. Con frecuencia es entrevistado como experto en precios de viviendas y compartió el premio Nobel de economía en 2013 por su trabajo sobre precios de activos. El discurso de Greenspan de 1996 y el libro de Shiller de 2000 a menudo se ven como presagios de un frenesí futuro, ya sea que predijeran específicamente las burbujas y los accidentes posteriores que siguieron.
Esta combinación de eventos hizo que la frase en la actualidad se asocie con mayor frecuencia con la burbuja de las puntocom de los noventa y la burbuja inmobiliaria de los Estados Unidos de los años 2000, aunque puede estar vinculada a cualquier burbuja de activos financieros o fenómenos de frenesí social, como la tulipomanía del siglo XVII. Holanda. [9]
La frase se cita a menudo junto con críticas a las políticas de Greenspan y se debate si hizo lo suficiente para contener las dos grandes burbujas de esas dos décadas. También se utiliza en argumentos sobre si los mercados libres capitalistas son racionales. [10]
Robert J. Shiller , premio Nobel y autor del libro fundamental Irrational Exuberance , calificó a Bitcoin como el mejor ejemplo actual de una burbuja especulativa. [11] [12]
El autor Dan Pink también usó la frase en 2009 en su libro " Drive: The Surprising Truth About What Motivates Us " en el capítulo que analiza cómo la motivación extrínseca puede fomentar el pensamiento a corto plazo a costa de la salud a largo plazo: "Esta es la naturaleza de burbujas económicas: lo que parece ser una exuberancia irracional es, en última instancia, un caso grave de miopía motivada extrínsecamente ".
Ver también
- Burbuja de punto com
- Delirios populares extraordinarios y la locura de las multitudes
- Fedspeak
- Miedo de perderse
- Burbuja del mercado de valores
- Burbuja inmobiliaria de Estados Unidos
Referencias
- ↑ a b Shiller, Robert (2005). "Definición de exuberancia irracional" . www.irrationalexuberance.com . Prensa de la Universidad de Princeton . Consultado el 23 de agosto de 2014 .
- ^ Weeks, Linton; Berry, John M. (24 de marzo de 1997). "El tímido mago del dinero" . Washington Post . pag. A1 . Consultado el 4 de septiembre de 2014 .
- ^ Greenspan, Alan (2008). La era de las turbulencias . Pingüino. pag. 176 . Consultado el 23 de agosto de 2014 .
- ^ Farber, Amy (19 de abril de 2013). "Ecos históricos: Fedspeak como segundo idioma" . newyorkfed.org . Economía de Liberty Street . Consultado el 5 de septiembre de 2014 .
- ^ ¿Greenspan robó la frase exuberancia irracional ?, http://www.ritholtz.com/blog/2013/01/did-greenspan-steal-the-phrase-irrational-exuberance/
- ^ Shiller, Robert J. (2015) [2000]. Exuberancia irracional (3ª ed.). Princeton, Nueva Jersey : Princeton University Press . pag. 2. ISBN 978-0691173122.
- ^ Shiller, Robert J. (19 de octubre de 2017). "Tres preguntas: el profesor Robert Shiller sobre Bitcoin" . Yale Insights . Escuela de Administración de Yale. Archivado desde el original el 29 de noviembre de 2017 . Consultado el 7 de junio de 2018 .
- ^ "Tributo irracionalmente exuberante del programa diario a Alan Greenspan - el hombre" . thedailyshow.com . Consultado el 23 de agosto de 2014 .
- ^ Jaim, Mateo. "Burbujas y caídas del mercado de valores" .
- ^ Xu, Lili; et al. "La crisis de las hipotecas de alto riesgo: ¿exuberancia irracional o error racional?" (PDF) . www.frbsf.org . Consultado el 23 de agosto de 2014 .
- ^ Reiff, Nathan (12 de septiembre de 2017). "Bitcoin mejor ejemplo de exuberancia irracional en este momento: ganador del premio Nobel" . www.investopia.com . Consultado el 7 de diciembre de 2017 .
- ^ Detrixhe, John (7 de diciembre de 2017). "Exuberancia irracional" . www.qz.com . Consultado el 7 de diciembre de 2017 .