La inversión con fórmula mágica es una técnica de inversión descrita por Joel Greenblatt que utiliza los principios de la inversión en valor .
Metodología
Greenblatt sugiere comprar 30 "buenas empresas": acciones baratas con un alto rendimiento de beneficios y un alto rendimiento del capital . Describe esto como una versión simplificada de la estrategia empleada por Warren Buffett y Charlie Munger de Berkshire Hathaway .
Él promociona el éxito de su fórmula mágica en su libro 'El librito que gana al mercado' ( ISBN 0-471-73306-7 ), indicando que promedió un rendimiento anual de 17 años del 30,8%. [1]
Escribió el libro para un lector no técnico (sus hijos adolescentes eran el público objetivo), pero un apéndice incluye explicaciones y datos más avanzados para lectores con experiencia o educación relevante. El sistema de Greenblatt analizó las empresas más grandes que cotizan en el mercado de valores estadounidense, clasificadas por las 1.000, 2.500 o 3.000 más grandes, durante un período de 17 años antes de la publicación del libro en 2005. Se evitaron las empresas más pequeñas, de 50 millones de dólares o menos, porque tienden a tener menos acciones en circulación y las compras grandes pueden provocar cambios bruscos en el precio de las acciones. No probó esta hipótesis en los mercados bursátiles internacionales debido a las dificultades para comparar datos internacionales y estadounidenses, pero creía que se aplicaría a nivel mundial.
Continúa asignando clasificaciones numéricas, basadas en el rendimiento de las ganancias de cada empresa y el rendimiento del capital:
- "... una empresa que se ubicó en el puesto 232 como el mejor rendimiento del capital y el 153 mejor en rendimiento de las ganancias recibiría una clasificación combinada de 385 (232 + 153). Una empresa que ocupara el primer lugar en rendimiento del capital recibiría una clasificación combinada de 1150 (1150 + 1). Obtener excelentes clasificaciones en ambas categorías, (aunque no el mejor clasificado en ninguna de las dos) sería mejor bajo este sistema de clasificación que ser el mejor clasificado en una categoría con solo una clasificación bastante buena en la otra . "
A partir de aquí, Greenblatt recomienda seleccionar de 20 a 30 de las empresas mejor clasificadas, venderlas a intervalos predeterminados y reemplazarlas con nuevas acciones que se ajusten a la fórmula.
El análisis de Greenblatt encontró que cuando se aplicó a las 1,000 acciones más grandes, la fórmula tuvo un desempeño inferior al del mercado (definido como el S&P 500) durante un promedio de cinco meses de cada año. Sobre una base anual, la fórmula superó al mercado en tres de cada cuatro años, pero tuvo un rendimiento inferior en aproximadamente el 16% de los períodos de dos años y el 5% de los períodos de tres años. Greenblatt afirma que la fórmula superó los promedios del mercado el 100% del tiempo durante cualquier período superior a tres años y funcionó mejor durante tres a cinco años o más. Los resultados fueron incluso mejores y con menor riesgo cuando la fórmula se aplicó a grupos de acciones más grandes, como las 3.000 empresas más grandes. Por lo tanto, la fórmula puede ser una estrategia de inversión contraria , centrada a veces en mantener el compromiso con las acciones que pueden ser temporalmente poco atractivas o con un rendimiento inferior a la media.
Posteriormente a la edición de 2010, Greenblatt admitió tres posibles fallas en la fórmula. (1) La fórmula puede tener un rendimiento inferior durante varios años, lo que muchos inversores encontrarán desalentador. (2) Algunos aficionados encontraron engorroso rastrear los tiempos de compra y venta de acciones. (3) Vencer al mercado no implica necesariamente ganar dinero (por ejemplo, si el mercado pierde un 40% en un año, seguir la fórmula podría resultar en una pérdida del 38%, lo que Greenblatt describe como un "pequeño consuelo".
Fórmula
- Establezca una capitalización de mercado mínima (generalmente superior a 50 millones de dólares).
- Excluya las acciones financieras y de servicios públicos .
- Excluir empresas extranjeras ( American Depositary Receipts ).
- Determine el rendimiento de las ganancias de la empresa = EBIT / valor empresarial .
- Determine el rendimiento del capital de la empresa = EBIT / ( activos fijos netos + capital de trabajo ).
- Clasifique todas las empresas por encima de la capitalización de mercado elegida según el rendimiento de ganancias más alto y el rendimiento del capital más alto (clasificados como porcentajes ).
- Invierta en 20 a 30 empresas mejor clasificadas, acumulando 2 a 3 posiciones por mes durante un período de 12 meses.
- Vuelva a equilibrar la cartera una vez al año, vendiendo los perdedores una semana antes de la marca del año y los ganadores una semana después de la marca del año.
- Continúe durante un período prolongado (de 5 a 10 años o más).
Análisis
Varios estudios han encontrado mérito en la "fórmula mágica de inversión" de Greenblatt en varios mercados de todo el mundo.
Un estudio de 2009 de los mercados de valores en los países nórdicos de 1998 a 2008 [2] encontró que la fórmula de Greenblatt condujo a un rendimiento superior a los promedios del mercado. Sin embargo, los autores aconsejaron que la fórmula se usara mejor como herramienta de evaluación y no debería aplicarse de manera dogmática, ya que el rendimiento superior asociado con la fórmula de Greenblatt podría explicarse por los datos descritos en el Modelo de fijación de precios de activos de capital y el modelo de tres factores Fama-French. .
Un estudio de 2016 del mercado de valores de Finlandia descubrió que la fórmula mágica "produce, en promedio, mayores rendimientos ajustados al riesgo". Los autores también propusieron que una forma modificada de la estrategia de Greenblatt se adaptaba mejor a los mercados alcistas . [3]
Un estudio de 2016 encontró una posible confirmación de la fórmula de Greenblat en el mercado de valores brasileño, pero advirtió que "no podemos asegurar con un alto nivel de certeza que la estrategia es generadora de alfa y que nuestros resultados no se deben a la aleatoriedad". [4]
Un estudio de 2017 del mercado de valores sueco encontró que la aplicación de la fórmula de Greenblatt resultó en un rendimiento superior a largo plazo de los promedios del mercado en los períodos 2005 a 2015 y 2007 a 2017. Los autores también encontraron que la "fórmula mágica" también se asoció con corto plazo. rendimiento inferior a largo plazo en algunos períodos y un aumento significativo de la volatilidad. [5]
Un análisis del mercado de valores de Hong Kong de 2001 a 2014 encontró que la fórmula de Greenblatt se asoció con un rendimiento superior a largo plazo de los promedios del mercado en un 6-15%, según el tamaño de la empresa y otras variables. [6]
En 2018, un artículo presentado en una conferencia profesional encontró validación para la fórmula Greenblat en el mercado de valores chino. [7]
El académico independiente Robert Andrew Martin publicó un análisis de backtest de la fórmula mágica de inversión de Greenblat en junio de 2020. [8] Descubrió que de 2003 a 2015 la aplicación de la fórmula de Greenblat a las acciones estadounidenses arrojó un promedio anualizado del 11,4%. Esto superó por un margen significativo el rendimiento anualizado del S&P 500 del 8,7%. Sin embargo, Martin también encontró que la fórmula de Greenblat tuvo un desempeño ligeramente inferior al S&P 500 durante el período 2007-2011 y en realidad fue negativa por un tiempo, y durante todo el período 2003-2015 fue más volátil en general que el S&P 500. En conclusión, Martin encontró que el rendimiento superior de casi el 3% fue "sorprendente", pero no tan bueno como el rendimiento del 30% afirmaba el libro de Greenblat (aunque sus respectivos análisis utilizaron años diferentes). Martin también señaló que la estrategia tenía un "riesgo psicológico significativo" asociado con un desempeño deficiente durante las secuelas de la crisis financiera de 2007-2008.
Ver también
Referencias
- ^ Zen, Brian y Hamai, Garrett. "Joel Greenblatt hablando en NYSSA" . 28 de diciembre de 2005.
- ^ Persson, V. y Selander, N., 2009. Volver a probar "La fórmula mágica" en la región nórdica . Estocolmo: Escuela de Economía de Estocolmo.
- ^ Davyclov, D., Tikkanen, J. & Äijö, J., 2016. Fórmula mágica frente a estrategias de inversión de valor tradicionales en el mercado de valores finlandés. Nordic Journal of Business, 65 (3–4), págs. 38–54.
- ^ Gunnar Juliao de Paula, Alexander (2016) Backtesting de la fórmula mágica en la bolsa de valores brasileña . Tesis de Maestría, Universidad de Gotemburgo
- ^ Oscar Gustavsson y Oskar Strömberg. http://lup.lub.lu.se/luur/download?func=downloadFile&recordOId=8932178&fileOId=8932179 Magic Formula Investing y el mercado de valores sueco: ¿Puede la fórmula mágica vencer al mercado?] Tesis de licenciatura, semestre de otoño de 2017, Universidad de Lund
- ^ https://www.valuewalk.com/wp-content/uploads/2016/06/magic_investing.pdf
- ^ https://link.springer.com/chapter/10.1007%2F978-3-030-02116-0_22
- ^ https://reasonabledeviations.com/2020/06/08/greenblatt-magic-formula/
enlaces externos
- Página web oficial