La opción arco iris es un derivado expuesto a dos o más fuentes de incertidumbre, [1] a diferencia de una opción simple que está expuesta a una fuente de incertidumbre, como el precio del activo subyacente.
El nombre de arco iris proviene de Rubinstein (1991), [2] quien enfatiza que esta opción se basó en una combinación de varios activos como un arco iris es una combinación de varios colores. De manera más general, las opciones de arco iris son opciones de conjuntos múltiples, también denominadas opciones de correlación u opciones de canasta . Rainbow puede tomar varias otras formas, pero la idea combinada es tener una recompensa que depende de los activos clasificados por su desempeño al vencimiento. Cuando el arcoíris solo paga el activo de mejor desempeño (respectivamente el peor) de la canasta, también se denomina el mejor (respectivamente el peor ). Otras opciones populares que pueden reformularse como una opción arcoíris son las opciones de difusión e intercambio.[3]
Descripción general
Las opciones de arco iris suelen ser opciones de compra o venta sobre el mejor o el peor de los n activos subyacentes. [4] Al igual que la opción de canasta , que se escribe sobre un grupo de activos y paga sobre una ganancia promedio ponderada en la canasta en su conjunto, una opción de arco iris también considera un grupo de activos, pero generalmente paga al nivel de uno. de ellos. [5]
Un ejemplo simple es una opción call rainbow escrita en FTSE 100 , Nikkei y S&P 500 que pagará la diferencia entre el precio de ejercicio y el nivel del índice que ha aumentado en la mayor cantidad de los tres. [5]
Otro ejemplo es una opción que incluye más de un ejercicio en más de un activo subyacente con una recompensa equivalente a la mayor parte en dinero de cualquiera de los precios de ejercicio. [6]
Alternativamente, en un escenario más complejo, los activos se ordenan por su desempeño al vencimiento, por ejemplo, una llamada arco iris con pesos 50%, 30%, 20%, con una canasta que incluye FTSE 100 , Nikkei y S&P 500 paga el 50% de el mejor rendimiento (al vencimiento) entre los tres índices, el 30% del segundo mejor y el 20% del tercero mejor. [3]
Las opciones a menudo se consideran una operación de correlación, ya que el valor de la opción es sensible a la correlación entre los diversos componentes de la canasta.
Las opciones de arco iris se utilizan, por ejemplo, para valorar los depósitos de recursos naturales . Dichos activos están expuestos a dos incertidumbres: precio y cantidad .
Algunas opciones simples pueden transformarse en instrumentos más complejos si el modelo de riesgo subyacente que refleja la opción no se ajusta a una realidad futura. En particular, los derivados en los mercados de divisas e hipotecarios han estado sujetos a un riesgo de liquidez que no se reflejó en el precio de la opción cuando se vendió.
Saldar
Las opciones arco iris se refieren a todas las opciones cuya rentabilidad depende de más de un activo subyacente de riesgo; cada activo se conoce como un color del arco iris. [3]
Ejemplos de estos incluyen: [7]
- Lo mejor de los activos o la opción en efectivo , entregando el máximo de dos activos de riesgo y efectivo al vencimiento [8] [9] [2]
- Call on max option, dando al tenedor el derecho a comprar el activo máximo al precio de ejercicio al vencimiento [8] [9]
- Llamar en min opción, dando al tenedor el derecho a comprar el activo mínimo al precio de ejercicio al vencimiento [8] [9]
- Poner en opción máxima , dando al tenedor el derecho de vender el máximo de los activos de riesgo al precio de ejercicio al vencimiento [10] [8] [9]
- Poner la opción mínima , dando al tenedor el derecho de vender el mínimo de los activos de riesgo en la huelga al vencimiento [8] [9]
- Ponga 2 y llame 1 , una opción de intercambio para poner un activo de riesgo predefinido y llamar al otro activo de riesgo. Por lo tanto, el activo 1 se llama y el "strike" es el activo 2. [10]
Por lo tanto, las recompensas al vencimiento de las opciones europeas arcoíris son:
- Lo mejor de activos o efectivo:
- Llame al máximo:
- Llamar al min:
- Poner máximo:
- Poner min:
- Pon 2 y llama 1:
Precios y valoración
El precio de las opciones arco iris generalmente se fija utilizando un modelo estándar de la industria apropiado (como Black-Scholes ) para cada componente individual de la canasta, y una matriz de coeficientes de correlación aplicados a los impulsores estocásticos subyacentes para los diversos modelos.
Si bien existen algunas soluciones de forma cerrada para casos más simples (por ejemplo, arco iris europeo de dos colores), [11] soluciones semi-analíticas [12] y aproximaciones analíticas, [13] [14] [15] el caso general debe abordarse con Métodos de celosía de Monte Carlo o binomial . Véase bibliografía en Lyden (1996). [dieciséis]
Referencias
- ^ "¿Qué significa la opción de arco iris?" . investopedia.com . Consultado el 12 de febrero de 2014 .
- ^ a b Rubinstein, Mark. "En algún lugar sobre el arco iris." Riesgo 4.11 (1991): 61-63.
- ^ a b c Benhamou, Eric. Opciones de arco iris
- ^ "Derivados de acciones respaldados" . mathworks.com . Consultado el 12 de febrero de 2014 .
- ^ a b Choudhry, Moorad. Mercados de bonos y dinero: estrategia, negociación, análisis. Butterworth-Heinemann, 2003. p.838
- ^ Taleb, Nassim. Cobertura dinámica: gestión de opciones vanilla y exóticas. Vol. 64. John Wiley & Sons, 1997. p. 384.
- ^ Ouwehand, Peter y Graeme West. "Precios de las opciones de arco iris". Revista Wilmott 5 (2006): 74-80.
- ^ a b c d e Stulz, RenéM. "Opciones sobre el mínimo o el máximo de dos activos de riesgo: análisis y aplicaciones". Revista de Economía Financiera 10.2 (1982): 161-185.
- ^ a b c d e Johnson, hierba. "Opciones sobre el máximo o el mínimo de varios activos". Revista de análisis financiero y cuantitativo 22.3 (1987): 277-283.
- ^ a b Margrabe, William. "El valor de una opción para intercambiar un activo por otro". La revista de finanzas 33.1 (1978): 177-186
- ^ Rubinstein, Mark. Opciones exóticas. No. RPF-220. Universidad de California en Berkeley, 1991. URL: http://www.haas.berkeley.edu/groups/finance/WP/rpf220.pdf
- ^ Austing, Peter. Explicación del precio de la sonrisa. Springer, 2014.
- ^ Alexander, Carol y Aanand Venkatramanan. "Aproximaciones analíticas para la fijación de precios de opciones de activos múltiples". Finanzas matemáticas 22.4 (2012): 667-689.
- ^ Hull, John C. Opciones, futuros y otros derivados. Octava ed. Prentice Hall, 2012. p.588
- ^ Wystup, Uwe. "Valoración de opciones de cesta de divisas con sonrisa". (2009).
- ^ Lyden, Scott. "Verificación de referencias: una bibliografía de modelos de opciones exóticas". The Journal of Derivatives 4.1 (1996): 79-91.
enlaces externos
- Opciones de arco iris Mark Rubinstein
- FiNCAD. Opciones de activos múltiples