Un bono samurái es un bono denominado en yenes emitido en Tokio por empresas no japonesas y está sujeto a las regulaciones japonesas. [1] Estos bonos proporcionan al emisor acceso a capital japonés, que puede utilizarse para inversiones locales o para financiar operaciones fuera de Japón . [2] Los prestatarios extranjeros pueden querer emitir en el mercado Samurai para protegerse contra el riesgo de cambio de moneda extranjera . [3] Otra intención puede ser cambiar simultáneamente la emisión a otra moneda, con el fin de aprovechar los costos más bajos. [3] Los costos más bajos pueden resultar depreferencias de los inversores que difieren entre los mercados segmentados o de las condiciones temporales del mercado que afectan de manera diferente a los mercados de swaps y bonos . [3]
Historia
Samurai Bond Market se abrió en 1970 cuando el Ministerio de Finanzas japonés autorizó a entidades gubernamentales extranjeras supranacionales y altamente calificadas a emitir bonos Samurai dentro de ciertas restricciones de tamaño y vencimiento. [4] El mercado se abrió debido a las crecientes reservas de divisas japonesas a finales de los sesenta. El tipo de cambio del yen en ese momento se fijó en 360 yenes por dólar estadounidense . Se revalorizó a 308 yenes en 1971 y pasó a un sistema de tasa flotante en febrero de 1973. [5] Para desalentar la presión cambiaria, el gobierno japonés decidió abrir el mercado de capitales permitiendo que las entidades extranjeras emitieran bonos denominados en yenes. Sin embargo, en el momento en que se abrió el mercado, solo las entidades gubernamentales podían emitir bonos. A las corporaciones Blue chip se les permitió emitir bonos Samurai más tarde en 1978. [2]
El Banco Asiático de Desarrollo emitió el primer bono Samurai en noviembre de 1970. El monto de la emisión fue de 6.000 millones de yenes con un vencimiento de 7 años y el bono fue muy bien aceptado en el mercado. [5] Al principio, el Banco Asiático de Desarrollo y otros emisores supranacionales de alto crédito recibieron prioridad de acceso al mercado. [5] Para controlar el flujo de emisión , se establecieron estos criterios especiales. Aquellos que no pudieron cumplir con los criterios de elegibilidad podrían financiar yenes a través de bonos de colocación privados denominados en yenes. Se les permitió apuntar a un número restringido de inversiones institucionales, y los términos y la liquidez estaban bajo estricto control. En 1972, Australia emitió el primer bono no japonés de 10.000 millones de yenes . En 1979, Sears realizó la primera emisión de bonos corporativos Samurai por 20 mil millones de yenes. [5] En ese momento, el mercado Samurai se volvió gradualmente accesible a más emisores mediante la reducción de los criterios de elegibilidad, que ahora requerían calificaciones crediticias mínimas, y mediante la liberalización de nuevos tipos de bonos. [5] Además, los bonos Samurai brindaban la oportunidad de emitirse en dos monedas diferentes, así como los intereses y el capital se pagaban en otras de estas monedas.
Liquidación del requisito de calificación
En 1984, se tomó un paso de liberalización para reducir la calificación crediticia mínima requerida de doble A a una sola A. En 1991, el requisito de calificación mínima para gobiernos extranjeros, bancos centrales e instituciones garantizadas por gobiernos extranjeros se redujo a triple B. [6] En enero de 1996, el mercado Samurai eliminó el requisito mínimo de calificación crediticia, aumentando la participación del sector privado en el mercado de bonos Samurai. [3]
Estándares requeridos
Los criterios de elegibilidad para emitir bonos Samurai no se relajaron hasta abril de 1985. [6] Al examinar las solicitudes de potenciales emisores samuráis, el Ministerio de Finanzas consideró la tendencia del saldo de la cuenta de capital japonesa y la liquidez de la economía del país. Para la emisión real de bonos Samurai, el Ministerio de Finanzas japonés estableció una cuota por trimestre y empleó un sistema de colas. [6] Los prestatarios , si estaban de acuerdo con los términos de suscripción, ingresaban a la cuota por rotación desde la parte superior de la cola. [3] En 1998, se anuló el estrecho control reglamentario del Ministerio de Finanzas.
Desregulación del mercado Samurái
Año | Medida de desregulación | Observaciones | Asuntos | Volumen (mil millones de yenes) [5] |
---|---|---|---|---|
1970 | Emisión supranacional permitida | Asian Development Bank el primer bono Samurái | 1 | 6 |
1972 | La emisión soberana permitió que se iniciaran colocaciones privadas de yenes por parte de no residentes | Australia se convierte en el primer emisor soberano de Samuráis, México y Brasil debutan en 1973 | 6 | 85 |
1979 | Comienza la emisión corporativa | Sears Overseas Finance NV emite el primer bono corporativo Samurai | dieciséis | 333 |
1984 | Criterios públicos de calificación de emisores ampliados a una sola A | El Banco de China emite Samurai debut | 37 | 915 |
1986 | Parámetros financieros y calificación A única como criterio para emisores privados | La emisión de samuráis disminuye a medida que la emisión de Euroyen está ampliamente liberalizada | 21 | 590 |
1988 | Introducción del registro de estantería | Primera emisión de Grecia , que luego se convertiría en uno de los mayores prestatarios soberanos | 22 | 635 |
1989 | Primera emisión Samurai de moneda dual inversa | Dinamarca emitió el primer Bono Samurai doble inverso - estructura principal de exposición a divisas 34 hasta la fecha (actualmente como PRDC) | 47 | 1.126 |
1991 | Soberanos ampliados a BBB, emisión de FRN | La primera emisión soberana con calificación BBB tiene lugar en 1994 ( Banco Central de Túnez ) | 34 | 681 |
1992 | Sector público ampliado a BBB | El municipio de Ankara emite el primer Samurai del sector público BBB | 53 | 1.700 |
1994 | Emisores del sector privado ampliados a BBB | PEMEX emite el primer samurái corporativo calificado por BBB | 55 | 1,163 |
1995 | Primera emisión de samuráis de doble moneda | Popularidad de la estructura de doble moneda entre los inversores minoristas a medida que el yen se deprecia | 35 | 1,115 |
1996 | Levantamiento de los criterios de elegibilidad de emisión, pero las instituciones financieras permanecen cerradas al mercado | Brasil emite el primer bono con grado de subinversión en el mercado Samurái; mercado en camino de registrar en 1996 | 153 | 3.874 |
1996 | Entidades no bancarias extranjeras autorizadas a emitir con fines distintos a los préstamos | FMCC emite Samurai Bond como primer emisor no bancario | ||
1997 | Liberación de la emisión de samuráis por parte de bancos comerciales extranjeros | Citicorp se convierte en el primer banco comercial en emitir un Samurai | 85 | 2.123 |
1998 | Liberalización de la emisión de bonos samuráis vinculados a Nikkei | Sin emisión hasta ahora | 14 | 205 |
1999 | A los no banqueros extranjeros se les permite emitir con fines financieros generales | Associates debut en 1999, Household Finance - 7 números desde 2000 | 10 | 661 |
2003 | Los extranjeros no soberanos con calificación A y superior que no figuran en el TSE son elegibles para el registro de estante | Varias corporaciones ya se han aprovechado de la medida | 27 | 641 |
Ventajas y desventajas de los bonos Samurai para inversores
Ventajas
- Los bonos samuráis brindan acceso a una reserva de capital diversificada y profunda.
- Los bonos samuráis tienen tipos de interés relativamente más bajos .
- Los inversores institucionales japoneses pueden invertir fácilmente en bonos Samurai porque se emiten en Japón.
- Los bonos samuráis no tienen que quedar bajo la custodia de compañías de valores u otras instituciones. [2]
- En cuanto a los inversores institucionales japoneses, las empresas extranjeras son muy populares debido a su gran reconocimiento y buena calificación de inversión; como muchos de estos fondos son muy conservadores, prefieren invertir en empresas más grandes con presencia internacional. [2]
- El mercado japonés no está sujeto a las mismas variaciones y oscilaciones del mercado que los mercados de EE. UU. Y Europa, lo que brinda a las empresas una fuente de financiamiento alternativa durante las recesiones económicas. [2]
Desventajas
- El mercado de bonos Samurai tiene altas tasas impositivas y un entorno fiscal poco claro.
- La falta de una política constante sigue siendo una seria preocupación para las empresas con sede en Estados Unidos. [2]
- Falta de flexibilidad en los términos y condiciones de emisión que crean restricciones para el uso de bonos.
- Las empresas que han emitido bonos samuráis han encontrado una gran carga administrativa sobre las empresas emisoras. [2]
- Los complicados procedimientos de emisión y los altos impuestos han hecho que el mercado de bonos Samurai sea menos atractivo que los mercados europeos y experimente un crecimiento lento. [2]
Ver también
- Deuda gubernamental
- Interesar
- Riesgo
Referencias
- ^ "Vínculo samurái" . Answers.com . Consultado el 16 de marzo de 2011 .
- ^ a b c d e f g h "Qué es Samurai Bond" . pagerankstudio.com. 2011-12-01.
- ^ a b c d e Packer, F .; Reynolds, E. (1997). "El mercado de bonos Samurai" . Temas actuales en economía y finanzas (8): 1–6.
- ^ Brian, JT (sin fecha). El manual internacional de finanzas corporativas .
- ^ a b c d e f Nishi, F .; Vergus, A. (sin fecha). Emisiones de bonos asiáticos en Tokio: historia, estructura y perspectivas (PDF) .
- ^ a b c Hoschka, TC (febrero de 2005). "Desarrollo del mercado de emisores extranjeros: lecciones de Asia". No. 63. Documento de trabajo de ERD. Cite journal requiere
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( ayuda )
Otras lecturas
Nishi, F .; Vergus, A. (sin fecha). "Emisiones de bonos asiáticos en Tokio: historia, estructura y perspectivas" (PDF) . Archivado desde el original (PDF) el 19 de septiembre de 2009.