Stocks for the Long Run es un libro sobre inversiones de Jeremy Siegel . [1] Su primera edición fue lanzada en 1994. Su quinta edición fue lanzada el 7 de enero de 2014. Según Pablo Galarza de Money , "Su libro de 1994 Stocks for the Long Run selló la sabiduría convencional de que la mayoría de nosotros debería estar en el bolsa de Valores." [2] James K. Glassman, columnista financiero de The Washington Post lo calificó como uno de los 10 mejores libros de inversión de todos los tiempos. [3]
![]() Portada de la cuarta edición | |
Autor | Jeremy J. Siegel |
---|---|
País | Estados Unidos |
Idioma | inglés |
Editor | McGraw-Hill |
Fecha de publicación | 1994 |
Paginas | 380 |
ISBN | 978-1-55623-804-8 |
OCLC | 29361231 |
Decimal Dewey | 332,63 / 22 20 |
Clase LC | HG4661 .S53 1994 |
Descripción general
Siegel es profesor de finanzas en la Wharton School de la Universidad de Pensilvania y colaborador de publicaciones financieras como The Wall Street Journal , Barron's , The New York Times y Financial Times .
El libro tiene una visión a largo plazo de los mercados financieros, comenzando en 1802, principalmente en los Estados Unidos (pero también con algunas comparaciones con otros mercados financieros). Siegel adopta una perspectiva empírica al responder preguntas sobre inversiones.
A pesar de que el libro ha sido denominado "la Biblia de compra y mantenimiento", [4] el autor concede ocasionalmente que existen ineficiencias del mercado que pueden explotarse.
Siegel sostiene que las acciones han tenido un rendimiento promedio de 6.5 a 7 por ciento por año después de la inflación durante los últimos 200 años. Espera que los rendimientos sean algo más bajos en las próximas dos décadas. En un artículo presentado en el foro Equity Risk Premium del 8 de noviembre de 2001, Siegel afirma:
Un análisis de las relaciones históricas entre los rendimientos reales de existencias, P / Es, crecimiento de los beneficios y rendimientos de los dividendos y la conciencia de los sesgos justificar un futuro P / E de 20 a 25, una tasa de crecimiento económico del 3 por ciento, espera que los rendimientos reales de acciones de 4,5 a 5,5 por ciento y una prima de riesgo de acciones del 2 por ciento (200 pb). [5]
Esquema
El libro cubre los siguientes temas.
- El veredicto de la historia: rendimientos de acciones y bonos desde 1802, riesgo, rendimiento y la ola de la era venidera y perspectivas sobre las acciones como inversiones.
- Rentabilidad de acciones: promedios de acciones, dividendos, ganancias y sentimiento de los inversores, acciones grandes, acciones pequeñas, acciones de valor, acciones de crecimiento, The Nifty Fifty revisado, impuestos y devoluciones de acciones, inversión global.
- Entorno económico de la inversión: dinero, oro y bancos centrales, inflación y acciones, acciones y ciclo económico, eventos mundiales que impactan los mercados financieros, acciones, bonos y el flujo de datos económicos.
- Fluctuaciones bursátiles a corto plazo: futuros sobre índices bursátiles, opciones y arañas, volatilidad del mercado y la caída de las acciones de octubre de 1987, análisis técnico e inversión con la tendencia (aquí Siegel afirma que el uso de una media móvil de 200 días para analizar las inversiones no mejora los rendimientos ni reduce el riesgo para el Dow Jones Industrial Average, pero parece beneficiar al índice NASDAQ), Calendar Anomalies (Siegel acepta la estacionalidad en el mercado de valores).
- Generar riqueza a través de acciones: fondos, administradores y "ganarle al mercado", estructurar una cartera para el crecimiento a largo plazo.
Según el sitio web de Siegel, la próxima edición incluirá un capítulo sobre globalización con la premisa de que el crecimiento de las economías emergentes pronto superará al de las naciones desarrolladas. [6] También se puede agregar una discusión sobre índices ponderados fundamentalmente que históricamente han dado como resultado mejores rendimientos y menor volatilidad. [7]
Principios
Los datos a continuación se toman de la Tabla 1.1, 1.2, Fig. 1.5 y Fig. 6.4 en la edición de 2002 del libro [ verificación necesaria ] .
Duración | Cepo | Oro | Cautiverio | Dividendo Yld | Inflación rt | Equidad Prem | Modelo Fed |
---|---|---|---|---|---|---|---|
1871-2001 | 6,8 | -0,1 | 2.8 | 4.6 | 2.0 | 0-11 | N / A |
1946-1965 | 10.0 | -2,7 | -1,2 | 4.6 | 2.8 | 3-11 | N / A |
1966-1981 | -0,4 | 8.8 | -4,2 | 3.9 | 7.0 | 11–6 | TY |
1982-2001 | 10,5 | -4,8 | 8.5 | 2.9 | 3.2 | 6–3 | YT> = EY. |
Esta tabla presenta algunos de los principales hallazgos presentados en el Capítulo 1 y algún texto relacionado. Las acciones a largo plazo han tenido un rendimiento del 6,8% anual después de la inflación , mientras que el oro ha tenido un rendimiento del -0,4% (es decir, no ha podido mantenerse al día con la inflación) y los bonos han obtenido un rendimiento del 1,7% [ aclaración necesaria ] . La prima de riesgo de acciones (exceso de rendimiento de acciones sobre bonos) ha oscilado entre 0 y 11%, era del 3% en 2001. Véase también [1] donde la prima de riesgo de acciones se calcula de forma ligeramente diferente. El modelo de valoración de acciones de la Fed no era aplicable antes de 1966. Antes de 1982, los rendimientos de la tesorería eran generalmente menores que el rendimiento de las ganancias por acciones.
Por qué el rendimiento a largo plazo es relativamente constante [ se necesita más explicación ] , sigue siendo un misterio.
El rendimiento por dividendo está correlacionado con el crecimiento del PIB real, como se muestra en el cuadro 6.1.
Explicación de comportamiento anormal:
- El bajo rendimiento de las acciones durante 1966-1981 (y el alto rendimiento del oro) se debió a una inflación muy alta.
- La prima de riesgo de las acciones se elevó a alrededor del 11% en 1965, sin embargo, eso debería ser insostenible a muy largo plazo.
En el Capítulo 2, argumenta (Figura 2.1) que dado un período de tiempo suficientemente largo, las acciones son menos riesgosas que los bonos, donde el riesgo se define como la desviación estándar del rendimiento anual. Durante 1802–2001, los peores rendimientos a 1 año para acciones y bonos fueron -38,6% y -21,9%, respectivamente. Sin embargo, para un período de tenencia de 10 años, los peores resultados para las acciones y los bonos fueron -4,1% y -5,4%; y durante un período de tenencia de 20 años, las acciones siempre han sido rentables. La figura 2.6 muestra que la cartera de riesgo óptimamente más baja, incluso para una tenencia de un año, incluirá algunas acciones.
En el capítulo 5, muestra que las devoluciones de bonos después de impuestos pueden ser negativas durante un período de tiempo significativo.
Duración | Cepo | Acciones después de impuestos | Cautiverio | Bonos después de impuestos |
---|---|---|---|---|
1871-2001 | 6,8 | 5.4 | 2.8 | 1.8 |
1946-1965 | 10.0 | 7.0 | −1,2 | −2,0 |
1966-1981 | −0,4 | −2,2 | −4,2 | −6,1 |
1982-2001 | 10,5 | 6.1 | 8.5 | 5.1 |
Crítica
Algunos críticos [ ¿quién? ] argumentan que el libro utiliza una perspectiva que es demasiado larga para ser aplicable a los inversores a largo plazo de hoy que, en muchos casos, no invierten durante un período de 20 a 30 años.
Además, los críticos argumentan que elegir diferentes fechas de inicio y finalización, o diferentes valoraciones iniciales, puede producir resultados significativamente diferentes. Durante ciertos períodos a largo plazo, los activos como bonos, materias primas, bienes raíces, acciones extranjeras u oro superan significativamente a las acciones estadounidenses, generalmente cuando la valoración inicial de las acciones es significativamente más alta que la norma.
El economista Robert Shiller, de la Universidad de Yale , escribió en su libro Irrational Exuberance (Princeton, 2000) que incluso un período de tenencia de 20 o 30 años no es necesariamente tan libre de riesgos como sugiere Siegel. La compra de acciones con una valoración alta basada en el índice CAPE puede producir rendimientos bajos a largo plazo, así como reducciones significativas en el ínterin. Shiller también señala que el siglo XX, en el que se basan muchas de las conclusiones de Siegel, fue el siglo más exitoso para las acciones en la corta historia de los Estados Unidos y es posible que ese desempeño no se repita en el futuro. [8]
En 2019, Edward F. McQuarrie publicó resultados que muestran que, si bien las acciones superaron a los bonos durante 1943-1982, el rendimiento de las acciones fue aproximadamente igual al de los bonos durante 1797-1942. Después de 1982, los bonos han superado ligeramente a las acciones. [9] McQuarrie también señaló Siegel basó en gran medida en interpretaciones defectuosos antes de Frederick Macaulay 's seminales los movimientos de las tasas de interés (1938), por lo tanto Siegel 'subestimar [d] retornos de los bonos del siglo 19', de aproximadamente 1,5%. [10] El rendimiento de los bonos del Tesoro a 10 años tocó fondo a principios de la década de 1940 y luego alcanzó un máximo del 15,6% a finales de 1981, y la caída a largo plazo de las tasas ha continuado. [11]
Historial de publicaciones
- Siegel, Jeremy J. (15 de enero de 1994). Acciones a largo plazo: una guía para seleccionar mercados para el crecimiento a largo plazo . Burr Ridge, Illinois: Publicaciones profesionales de Irwin. pag. 388. ISBN 978-1-55623-804-8.
- Siegel, Jeremy J. (1 de marzo de 1998). Acciones a largo plazo: la guía definitiva para la rentabilidad del mercado financiero y las estrategias de inversión a largo plazo (2ª ed.). Nueva York: McGraw-Hill . pag. 388. ISBN 978-0-07-058043-5.
- Siegel, Jeremy J. (21 de junio de 2002). Acciones a largo plazo: la guía definitiva para la rentabilidad del mercado financiero y las estrategias de inversión a largo plazo (3ª ed.). Nueva York: McGraw-Hill. pag. 388. ISBN 978-0-07-137048-6.
- Siegel, Jeremy J. (27 de noviembre de 2007). Acciones a largo plazo: la guía definitiva para la rentabilidad de los mercados financieros y las estrategias de inversión a largo plazo (4ª ed.). Nueva York: McGraw-Hill. pag. 436. ISBN 978-0-07-149470-0.
- Siegel, Jeremy J. (7 de enero de 2014). Acciones a largo plazo: la guía definitiva para la rentabilidad de los mercados financieros y las estrategias de inversión a largo plazo (5ª ed.). Nueva York: McGraw-Hill. pag. 448. ISBN 978-0-07-180051-8.
Ver también
- La selección de valores
- Lista de temas de valoración
- Modelo de valoración de activos de capital
- Valor en riesgo
- Análisis fundamental
- Análisis técnico
- Modelo de la Fed Teoría de la valoración de acciones
- Stock infravalorado
- Índice de caso-Shiller
Referencias
- ^ Acciones a largo plazo, por Jeremy J. Siegel, McGraw-Hill Companies; 4a edición (27 de noviembre de 2007, ISBN 978-0-07-149470-0 )
- ^ 30 de noviembre de 2004 Siegel: Cómo invertir ahora, 30 de noviembre de 2004
- ^ ¡Compre! ¡Vender! ¡Toma una cerveza! Dueling Gurus (and Pals) , David Leonhardt , The New York Times, 2 de septiembre de 2001
- ^ http://www.nareit.com/portfoliomag/04julaug/capital.shtml Preguntas y respuestas con Jeremy Siegel [julio / agosto de 2004] Por Christopher M. Wright
- ^ http://neumann.hec.ca/pages/martin.boyer/6204A05/RiskPremiumPuzzle_v2002n1.pdf Resultados históricos, FORO DE PRIMA DE RIESGO DE PATRIMONIO, 8 DE NOVIEMBRE DE 2001
- ^ http://www.jeremysiegel.com/index.cfm/fuseaction/Resources.ViewResource/type/article/resourceID/6541.cfm ¿Qué impulsa el crecimiento de India y China?
- ^ http://www.jeremysiegel.com/index.cfm/fuseaction/Resources.ViewResource/type/article/resourceID/6622.cfm La próxima ola de inversiones indexadas
- ^ The New York Times , 12 de abril de 2001, "Escena económica: una lección de historia", Jeff Madrick
- ^ Este descubrimiento explosivo sobre los rendimientos de las acciones y los bonos sacudirá sus puntos de vista sobre la inversión, Mark Hulbert, MarketWatch, 28 de septiembre de 2019
- ^ McQuarrie, Edward F., The US Bond Market before 1926: Investor Total Return from 1793, Comparing Federal, Municipal and Corporate Bonds Part II: 1857 to 1926 (12 de septiembre de 2019).
- ^ Tasa del Tesoro a 10 años - Gráfico histórico de 54 años