El dilema de Triffin o paradoja de Triffin es el conflicto de intereses económicos que surge entre los objetivos nacionales a corto plazo y los objetivos internacionales a largo plazo para países cuyas monedas sirven como monedas de reserva global . Este dilema fue identificado en la década de 1960 por el economista belga - estadounidense Robert Triffin , [1] quien señaló que el país cuya moneda, siendo la moneda de reserva global, las naciones extranjeras desean mantener, debe estar dispuesto a suministrar al mundo un suministro adicional. de su moneda para satisfacer la demanda mundial de estas reservas de divisas , lo que conduce a un déficit comercial.
El uso de una moneda nacional, como el dólar estadounidense , como moneda de reserva mundial genera tensiones entre su política monetaria nacional y mundial. Esto se refleja en desequilibrios fundamentales en la balanza de pagos , específicamente en la cuenta corriente , ya que algunas metas requieren una salida de dólares de Estados Unidos, mientras que otras requieren una entrada general.
Específicamente, el dilema de Triffin se suele citar para articular los problemas con el papel del dólar estadounidense como moneda de reserva en el sistema de Bretton Woods . John Maynard Keynes había anticipado esta dificultad y había abogado por el uso de una moneda de reserva global llamada " Bancor ". Actualmente, el FMI 's DEG son lo más parecido a la Bancor propuesto, pero que no se han adoptado ampliamente suficiente para reemplazar al dólar como la moneda de reserva mundial.
A raíz de la crisis financiera de 2007-2008 , el gobernador del Banco Popular de China mencionó explícitamente la condición de moneda de reserva del dólar estadounidense como un factor que contribuyó a los desequilibrios mundiales de ahorro e inversión que llevaron a la crisis. Como tal, el dilema de Triffin está relacionado con la hipótesis del exceso de ahorro global porque el papel de la moneda de reserva del dólar exacerba el déficit en cuenta corriente de Estados Unidos debido a la mayor demanda de dólares.
Historia
Inicio durante la era de Bretton Woods
Debido al dinero que fluye fuera del país a través del Plan Marshall , el presupuesto militar de los Estados Unidos y los estadounidenses que compran bienes extranjeros , la cantidad de dólares estadounidenses en circulación excedió la cantidad de oro que los respaldaba en 1959.
Para el otoño de 1960, se podía cambiar una onza de oro por 40 dólares en el mercado de Londres, aunque la tasa oficial en los Estados Unidos era de 35 dólares. Esta diferencia de precio se debió a los controles de precios del oro en los EE. UU. Que fue fijado por el gobierno de los EE. UU. En 1933 luego de la implementación de la Orden Ejecutiva 6102 . En términos de USD, el precio del oro no había cambiado en 27 años, pero esto no permitió que el mercado libre descubriese el precio real. Este precio se fijó después de la promulgación de la EO 6102, en la que el gobierno de EE. UU. Compró oro a ciudadanos estadounidenses bajo amenaza de multas y / o encarcelamiento a una tasa de $ 20,67 / oz, luego revaluó rápidamente el oro a $ 35 / oz.
La solución al dilema de Triffin para Estados Unidos fue reducir los dólares en circulación recortando el déficit y aumentando las tasas de interés para atraer dólares de regreso al país. Sin embargo, algunos economistas creían que ambas tácticas arrastrarían a la economía estadounidense a la recesión . [ cita requerida ]
En apoyo del sistema de Bretton Woods y para ejercer control sobre el tipo de cambio del oro, Estados Unidos inició el London Gold Pool y los Acuerdos Generales de Préstamo (GAB) en 1961, que sostuvieron el sistema hasta 1967, cuando funciona con oro y el La devaluación de la libra esterlina fue seguida por la desaparición del sistema.
El dilema de la balanza de pagos
Para mantener el sistema de Bretton Woods, Estados Unidos tuvo que tener un déficit en la cuenta corriente de la balanza de pagos para proporcionar liquidez para la conversión de oro en dólares estadounidenses. Con más dólares estadounidenses en el sistema de los que estaban respaldados con oro según el acuerdo de Bretton Woods, el dólar estadounidense estaba sobrevaluado. Las reservas de oro de los Estados Unidos se redujeron a medida que los gobiernos extranjeros convirtieron dólares estadounidenses en oro y lo llevaron al extranjero. Los especuladores extranjeros no contribuyeron directamente al flujo de oro de los EE. UU., Ya que según el Acuerdo de Bretton Woods, solo los gobiernos podían cambiar moneda estadounidense por oro físico. Además, aunque el Acuerdo de Bretton Woods estaba en vigor, la especulación directa de los ciudadanos estadounidenses no contribuyó al desequilibrio de precios ni a la oportunidad de arbitraje debido a la amplia disparidad de los precios del oro entre los EE. UU. Y otros mercados, ya que a los ciudadanos estadounidenses se les prohibió poseer cualquier otro oro. que las joyas siguiendo la Orden Ejecutiva 6102, promulgada en 1933 por el presidente Franklin D. Roosevelt para permitir al gobierno de los Estados Unidos confiscar todas las monedas de oro, certificados de oro y lingotes de oro en poder de cualquier ciudadano.
Después de confiscar [ cita requerida ] el oro de sus ciudadanos en 1933, el gobierno de Estados Unidos fijó el precio del oro en 35 dólares la onza. Al igual que con todos los controles de precios, [ cita requerida ] esto provocó desequilibrios en la oferta y la demanda y una oportunidad de arbitraje que agotó rápidamente las reservas de oro de Estados Unidos. Esto llevó a que hubiera menos oro en el país y provocó que el dólar estadounidense se sobrevaluara aún más en relación con las reservas de oro estadounidenses, lo que provocó un ciclo de autopropagación. Además, Estados Unidos tuvo que tener un superávit en la cuenta corriente de la balanza de pagos para mantener la confianza en el dólar estadounidense.
Como resultado, Estados Unidos se enfrentó a un dilema porque no es posible tener un déficit y un superávit en la cuenta corriente de la balanza de pagos al mismo tiempo.
El choque de Nixon
En agosto de 1971, el presidente Richard Nixon reconoció la desaparición del sistema de Bretton Woods. Anunció que el dólar ya no se podía cambiar por oro, lo que pronto se conoció como el shock de Nixon . Aunque se anunció como una medida temporal, permanecería en vigor. Se cerró la "ventana dorada".
Consecuencias en la crisis de 2008
A raíz de la crisis financiera de 2007-2008 , el gobernador del Banco Popular de China mencionó explícitamente el Dilema Triffin como la causa fundamental del desorden económico, en un discurso titulado Reforma del sistema monetario internacional . El discurso de Zhou Xiaochuan del 29 de marzo de 2009 propuso fortalecer los controles monetarios globales existentes, a través del FMI . [2] [3]
Esto implicaría un alejamiento gradual del dólar estadounidense como moneda de reserva y hacia el uso de los derechos especiales de giro (DEG) del FMI como moneda de reserva mundial .
Zhou argumentó que parte de la razón por la que el sistema original de Bretton Woods se rompió fue la negativa a adoptar el bancor de Keynes , que habría sido una moneda de reserva internacional especial que se usaría en lugar del dólar.
Economistas estadounidenses como Brad DeLong estuvieron de acuerdo en que en casi todos los puntos en los que los estadounidenses anularon a Keynes durante las negociaciones de Bretton Woods, los acontecimientos demostraron más tarde que tenía razón. [4]
La propuesta de Zhou atrajo mucha atención internacional; [5] en un artículo de noviembre de 2009 publicado en la revista Foreign Affairs , el economista C. Fred Bergsten argumentó que la sugerencia de Zhou o un cambio similar al Sistema Monetario Internacional sería lo mejor para los intereses de Estados Unidos y el resto del mundo. [6] Si bien la propuesta de Zhou aún no ha sido adoptada, los líderes reunidos en abril en la cumbre del G-20 de Londres de 2009 acordaron permitir que el FMI cree 250 mil millones de DEG, que se distribuirán a todos los miembros del FMI de acuerdo con los derechos de voto de cada país. .
El 13 de abril de 2010, el Departamento de Estrategia, Políticas y Revisión del FMI publicó un informe completo que examina estos problemas antes mencionados, así como otras consideraciones de la moneda de reserva mundial, recomendando que el mundo adopte una moneda de reserva global (bancor) y que una central global se establezca un banco para administrar dicha moneda. [7] En este informe, se abordan los problemas actuales de tener una moneda de reserva nacional global. Los méritos, las dificultades y la eficacia de establecer un sistema de reserva multidivisa se comparan con el de los DEG, o la estrategia de la "canasta de monedas", y los de establecer esta nueva "moneda de reserva global". También se requiere un nuevo marco multilateral y un "sistema multipolar" para administrar los flujos de capital y las deudas nacionales, pero el FMI advierte que prefiere un cambio gradual a este nuevo marco, en lugar de un cambio repentino.
Ver también
- Sistema de Bretton Woods
- Hegemonía del dólar
- Privilegio exorbitante
- moneda de reserva
- Trinidad imposible (trilema)
Referencias
- ↑ Aunque se le dio el nombre de Triffin, "el economista francés Jacques Rueff describió la fatal debilidad de las reservas de divisas en una conferencia de 1932". John D. Mueller, Wall Street Journal, 8 de octubre de 2018, página A19.
- ↑ Jamil Anderlini en Beijing (23 de marzo de 2009). "China pide una nueva moneda de reserva" . Financial Times . Consultado el 13 de abril de 2009 .
- ^ Zhou Xiaochuan . "Reforma del sistema monetario internacional" (PDF) . Banco de Pagos Internacionales . Consultado el 11 de enero de 2010 .
- ^ La razón es bastante simple de entender: para mantener el estado de la moneda de reserva, se debe crear dinero como deuda para mantener la liquidez internacional (proporcionar el dinero para que se realicen las transacciones). Esta deuda se acumula con el tiempo y eventualmente se vuelve lo suficientemente grande como para que los acreedores internacionales comiencen a cuestionar si alguna vez se podrá reembolsar o no. Cuando llega ese día, se cuestiona el estado de esa moneda como moneda de reserva. De ahí el "dilema" del nombre. "Revisión de Robert Skidelsky, John Maynard Keynes: luchando por Gran Bretaña 1937-1946" . Brad Delong, Universidad de California en Berkeley . Consultado el 14 de junio de 2009 .
- ^ Geoff Dyer en Beijing (24 de agosto de 2009). "El dragón se mueve" . Financial Times . Consultado el 18 de septiembre de 2009 .
- ^ C. Fred Bergsten (noviembre de 2009). "El dólar y los déficits" . Relaciones Exteriores . Consultado el 15 de diciembre de 2009 .
- ^ Departamento de Estrategia, Políticas y Examen del FMI, aprobado por Reza Moghadam (2010-04-13). "Acumulación de reservas y estabilidad monetaria internacional" (PDF) . Departamento de Estrategia, Políticas y Examen del FMI . Consultado el 13 de abril de 2010 .CS1 maint: varios nombres: lista de autores ( enlace )
enlaces externos
- Sistema en crisis (1959-1971)
- Triffin, Robert. Libro Británico del Año, 1994. Encyclopædia Britannica Online. 6 de abril de 2006
- La reserva Federal
- Zhou Xiaochuan "Reforma del sistema monetario internacional" Banco Popular de China, 23 de marzo de 2009