El London Gold Pool fue la puesta en común de las reservas de oro de un grupo de ocho bancos centrales en los Estados Unidos y siete países europeos que acordaron el 1 de noviembre de 1961 cooperar para mantener el Sistema de Bretton Woods de monedas convertibles de tasa fija y defender un precio del oro. de US $ 35 por onza troy por intervenciones en el mercado del oro de Londres .
Los bancos centrales coordinaron métodos concertados de ventas de oro para equilibrar los picos en el precio de mercado del oro según lo determinado por la fijación del oro por la mañana de Londres mientras compraban oro en función de la debilidad del precio. Estados Unidos proporcionó el 50% del suministro de oro requerido para la venta. Los controles de precios tuvieron éxito durante seis años hasta que el sistema se volvió inviable. El precio fijo del oro era demasiado bajo, y después de que se produjeran corridas con el oro , la libra esterlina y el dólar estadounidense, Francia decidió retirarse del grupo. El London Gold Pool colapsó en marzo de 1968.
Los controles del London Gold Pool fueron seguidos con un esfuerzo por suprimir el precio del oro con un sistema de dos niveles de intercambio oficial y transacciones de mercado abierto, pero esta ventana de oro se derrumbó en 1971 con el Nixon Shock , y resultó en el inicio del toro de oro. mercado que vio el precio del oro apreciarse rápidamente a US $ 850 en 1980.
Regulación del precio del oro
En julio de 1944, antes de la conclusión de la Segunda Guerra Mundial , los delegados de las 44 naciones aliadas se reunieron en Bretton Woods, New Hampshire , Estados Unidos, para restablecer y regular los sistemas financieros internacionales. [1] La reunión resultó en la fundación del Fondo Monetario Internacional (FMI) y el Banco Internacional de Reconstrucción y Fomento (BIRF), y fue seguida por otros esfuerzos de reconstrucción de posguerra, como el establecimiento del Acuerdo General sobre Aranceles Aduaneros y Comercio. (GATT). Al FMI se le encargó el mantenimiento de un sistema de tipos de cambio de divisas internacionales que se conoció como el sistema de Bretton Woods .
Los tipos de cambio del mercado de divisas eran fijos, pero se permitían ajustes cuando era necesario y las monedas debían ser convertibles . Para ello, todas las monedas tenían que estar respaldadas por reservas físicas de oro o por una moneda convertible en oro. El dólar de los Estados Unidos fue reconocido como la moneda de reserva mundial , como moneda ancla del sistema. [2] El precio de una onza troy de oro se fijó en 35 dólares estadounidenses. Este acuerdo no afectó a los mercados mundiales o regionales independientes en los que el oro se negocian como un metal precioso de los productos básicos . Todavía había un mercado de oro abierto . Para que el sistema de Bretton Woods siga siendo eficaz, la fijación del dólar al oro debería ser ajustable, o el precio del oro en el mercado libre debería mantenerse cerca del precio oficial de cambio de 35 dólares. Cuanto mayor era la brecha, conocida como la ventana del oro , entre el precio del oro en el mercado libre y el tipo de cambio, más tentador era para las naciones lidiar con las crisis económicas internas comprando oro al precio de Bretton Woods y vendiéndolo en los mercados del oro. .
El sistema de Bretton Woods fue desafiado por varias crisis. A medida que avanzaba la recuperación económica de la posguerra, el comercio internacional y las reservas de divisas aumentaron, mientras que la oferta de oro aumentó sólo marginalmente. En las recesiones de la década de 1950, EE. UU. Tuvo que convertir grandes cantidades de oro y el sistema de Bretton Woods sufrió crecientes fallas debido a los desequilibrios en los pagos de EE . UU . [3]
Después de que las cuotas de importación de petróleo y las restricciones a las salidas comerciales fueran insuficientes, en 1960 se iniciaron esfuerzos específicos para mantener el sistema de Bretton Woods y hacer cumplir la valoración de 35 dólares por onza de oro. A fines de 1960, en medio de los debates de las elecciones presidenciales de EE. UU. , La compra de oro por el pánico provocó un aumento en el precio de más de US $ 40 por onza, lo que resultó en acuerdos entre la Reserva Federal de EE. UU. Y el Banco de Inglaterra para estabilizar el precio asignando a la venta una cantidad sustancial de oro. suministros en poder del Banco de Inglaterra . [4] Estados Unidos buscó medios para poner fin al drenaje de sus reservas de oro.
En noviembre de 1961, ocho naciones acordaron un sistema para regular el precio del oro y defender el precio de $ 35 / oz [5] mediante la compra y venta selectiva de oro en los mercados mundiales. Con este fin, cada nación aportó una contribución del metal precioso al London Gold Pool , liderado por Estados Unidos que se comprometió a igualar todas las demás contribuciones de forma individualizada, contribuyendo así con el 50% del pool.
Contribuciones de los miembros
Los miembros del London Gold Pool y sus contribuciones iniciales de oro en toneladas (y equivalentes en USD) al pool de oro fueron: [6]
País | Participación | Cantidad (por peso) | Valor |
---|---|---|---|
Estados Unidos | 50% | 120 toneladas | $ 135 MM |
Alemania | 11% | 27 t | $ 30 MM |
Reino Unido | 9% | 22 t | $ 25 MM |
Francia | 9% | 22 t | $ 25 MM |
Italia | 9% | 22 t | $ 25 MM |
Bélgica | 4% | 9 t | $ 10 MM |
Países Bajos | 4% | 9 t | $ 10 MM |
Suiza | 4% | 9 t | $ 10 MM |
Colapso
En 1965, el fondo común era cada vez más incapaz de equilibrar la salida de las reservas de oro con las recompras. [4] La inflación excesiva de la oferta monetaria de EE. UU., En parte para financiar la guerra de Vietnam, [5] [7] llevó a que EE. UU. Ya no pudiera canjear dólares en poder del extranjero en oro, ya que las reservas mundiales de oro no habían crecido. en relación, y el déficit de pagos había aumentado a US $ 3 mil millones. [8] Así, el London Gold Pool se vio sometido a crecientes presiones de quiebra, lo que provocó que Francia anunciara en junio de 1967 una retirada de los acuerdos [9] y trasladara grandes cantidades de oro de Nueva York a París. [4]
La devaluación de 1967 de la moneda británica, seguida de otra corrida del oro y un ataque a la libra esterlina , fue uno de los desencadenantes finales del colapso de los acuerdos de mancomunación. En la primavera de 1968, "el sistema financiero internacional avanzaba hacia una crisis más peligrosa que cualquier otra desde 1931". [10]
A pesar del apoyo político y los esfuerzos de mercado de Estados Unidos, [11] el ataque de 1967 a la libra esterlina y una corrida del oro obligaron al gobierno británico a devaluar la libra el 18 de noviembre de 1967 en un 14,3%. [12] [13] Otras medidas de protección en los EE. UU. Intentaron evitar una corrida continua del oro y los ataques al dólar estadounidense. El 14 de marzo de 1968, un jueves por la noche, Estados Unidos solicitó [10] al gobierno británico que los mercados de oro de Londres se cerraran al día siguiente [14] para combatir la fuerte demanda de oro. Se consideró que la declaración ad-hoc del mismo viernes (15 de marzo) como feriado bancario en Inglaterra por parte de la Reina a petición de la Cámara de los Comunes, [14] y una conferencia programada para el fin de semana en Washington, abordaron las necesidades de la situación monetaria internacional para tomar una decisión sobre la futura política del oro . [10] Los acontecimientos del fin de semana llevaron al Congreso de los Estados Unidos a derogar el requisito de una reserva de oro para respaldar la moneda estadounidense a partir del lunes 18 de marzo de 1968. El mercado del oro de Londres permaneció cerrado durante dos semanas, mientras que los mercados en otros países continuaron comerciando con el aumento de los precios del oro. Estos hechos pusieron fin al negocio del London Gold Pool.
Como reacción al cierre temporal del mercado del oro de Londres en marzo de 1968 y la inestabilidad resultante de los mercados del oro y del sistema financiero internacional en general, los bancos suizos actuaron inmediatamente para minimizar los efectos sobre el sistema bancario suizo y su moneda estableciendo un organización de comercio de oro, Zürich Gold Pool , que ayudó a establecer Zürich como un importante lugar de comercio de oro. [15]
Ventana dorada
El colapso del fondo común de oro obligó a una política oficial de mantener un sistema de mercado de dos niveles que estipulaba un estándar de cambio oficial de 35 dólares estadounidenses, al tiempo que permitía transacciones de mercado abierto para el metal. [nota 1] Aunque los miembros del grupo de oro se negaron a comerciar oro con personas privadas y los Estados Unidos se comprometieron a suspender las ventas de oro a los gobiernos que comerciaban en los mercados privados, [16] esto creó una oportunidad abierta para que algunos participantes del mercado explotaran el ventana de oro al convertir las reservas de divisas en oro y vender el metal en los mercados del oro a tasas más altas.
En medio de la aceleración de la inflación en los Estados Unidos, esta situación insostenible colapsó en mayo de 1971, cuando Alemania Occidental fue la primera en retirar el apoyo al dólar y abandonar oficialmente los acuerdos de Bretton Woods, lo que provocó una rápida caída en el valor del dólar. [17] Bajo la presión de la especulación cambiaria, Suiza declaró la secesión en agosto con 50 millones de dólares en compras de oro, y Francia hizo lo mismo a razón de 191 millones de dólares. Esto llevó las reservas de oro de EE. UU. A su nivel más bajo desde 1938.
Estados Unidos, bajo la presidencia de Richard Nixon, reaccionó con fuerza para poner fin a una espiral inflacionaria y, unilateralmente, sin consultar a los líderes internacionales, abolió la convertibilidad directa del dólar estadounidense en oro en una serie de medidas conocidas como el Choque de Nixon .
Los acontecimientos de 1971 provocaron la aparición de un mercado alcista del oro que culminó con un precio máximo de 850 dólares EE.UU. en enero de 1980. [18]
Ver también
- Banco de acuerdos internacionales
- Los tipos de cambio
- Oro como inversión
- Estándar dorado
- Metal como dinero
- Fijación de precios
- Conferencia Monetaria y Financiera de las Naciones Unidas
Notas
- ^ El sistema de mercado de dos niveles de 1968 a 1971 es descrito por Jacques Rueff (1972), The Monetary Sin of the West , Nueva York: The Macmillan Company, LCCN 79-182450
Otras lecturas
- Bordo, M., Monnet, E. y Naef, A. (2019). The Gold Pool (1961-1968) y la caída del sistema de Bretton Woods: lecciones para la cooperación de los bancos centrales . The Journal of Economic History, 79 (4), 1027–1059.
- Las batallas de oro dentro de la Guerra Fría (PDF) por Francis J. Gavin (2002)
Referencias
- ^ "La Conferencia de Bretton Woods, 1944" . Departamento de estado de los Estados Unidos. Archivado desde el original el 6 de octubre de 2010 . Consultado el 20 de septiembre de 2010 .
- ^ Armand Van Dormael. "La conferencia de Bretton Woods: nacimiento de un sistema monetario (sección: oro y dólar estadounidense)" . Universidad Leland Stanford Jr. Archivado desde el original el 27 de julio de 2001 . Consultado el 21 de noviembre de 2009 . Sitio de información del FMI
- ^ Francis J. Gavin , Oro, dólares y poder: la política de las relaciones monetarias internacionales, 1958-1971 , The University of North Carolina Press (2003), ISBN 0-8078-5460-3
- ^ a b c Philip Judge (2001). "Lecciones del London Gold Pool" . Archivado desde el original el 20 de septiembre de 2010.
- ^ a b Adrian Douglas (19 de noviembre de 2008). "El segundo London Gold Pool está muriendo" . Consultado el 21 de noviembre de 2009 .
- ^ Jake Towne (14 de junio de 2009). "RIP - The London Gold Pool, 1961-1968" .
- ^ "Oro: en el punto de pánico" . Time.com. 1968-03-22.
- ^ Revista Time (12 de febrero de 1965). "Dinero: De Gaulle v. El dólar" . Time y CNN . Consultado el 20 de septiembre de 2010 .
- ^ "Cronología BIS 1960-1969" . Banco de Pagos Internacionales . Consultado el 22 de noviembre de 2009 .
- ^ a b c "Memorando de discusión, Comité Federal de Mercado Abierto" (PDF) . Reserva Federal. 1968-03-14.
- ^ Richard Roberts, Universidad de Sussex (21 de agosto de 2006). "Sterling y el fin de Bretton Woods" (PDF) . Helsinki, Finlandia: XIV Congreso Internacional de Historia Económica, Universidad de Helsinki.
- ^ "Wilson defiende 'libra en tu bolsillo ' " . Noticias de la BBC. 1967-11-19.
- ^ "Libra en tu bolsillo" . Noticias de la BBC. 1967-11-18.
- ^ a b "Sesión de la Cámara de los Comunes, cierre del mercado de oro de Londres , HC Deb 14 de marzo de 1968 vol 760 cc1855-62" .
- ^ "Piscina de oro de Zürich" . Encyclopædia Britannica.
- ^ Discurso de Darryl R. Francis, presidente del Banco de la Reserva Federal de St. Louis (12 de julio de 1968). "La balanza de pagos, el dólar y el oro" . pag. 7.
- ^ Frum, David (2000). Cómo llegamos aquí: los años 70 . Nueva York, Nueva York: Basic Books. págs. 295-298. ISBN 0-465-04195-7.
- ^ "Fijaciones de oro de Londres - promedios mensuales de oro de 1980" . Asociación del Mercado de Oro de Londres.
enlaces externos
- Sistema de la Reserva Federal - Política Monetaria
- ¿Qué es el Gold Standard? Centro de Desarrollo y Finanzas Internacionales de la Universidad de Iowa
- ira de oro
- Estabilidad financiera internacional (PDF) por Michael Dooley, PhD, David Folkerts-Landau y Peter Garber, Deutsche Bank (octubre de 2005)
- HL Deb 21 de noviembre de 1967 vol 286 cc904-1036 , devaluación de la libra esterlina , sesión de los lores de la Cámara de los Comunes