Paridad de tasa de interés
La paridad de la tasa de interés es una condición de no arbitraje que representa un estado de equilibrio bajo el cual los inversionistas tienen tasas de interés disponibles en depósitos bancarios en dos países. [1] El hecho de que esta condición no siempre se cumple permite oportunidades potenciales para obtener ganancias sin riesgo del arbitraje de intereses cubierto . Dos supuestos fundamentales para la paridad de tipos de interés son la movilidad del capital y la perfecta sustitución de activos nacionales y extranjeros . Dado el equilibrio del mercado de divisas , la condición de paridad de la tasa de interés implica que el rendimiento esperadosobre los activos domésticos será igual al rendimiento esperado ajustado por el tipo de cambio sobre los activos en moneda extranjera. Los inversionistas entonces no pueden obtener ganancias de arbitraje tomando prestado en un país con una tasa de interés más baja, cambiándolo por moneda extranjera e invirtiendo en un país extranjero con una tasa de interés más alta, debido a las ganancias o pérdidas de volver a cambiar a su moneda nacional al vencimiento . [2] La paridad de la tasa de interés adopta dos formas distintivas: la paridad de la tasa de interés descubierta se refiere a la condición de paridad en la cual la exposición al riesgo cambiario (cambios imprevistos en las tasas de cambio) no está inhibida, mientras que la paridad de la tasa de interés cubierta se refiere a la condición en la cual unase ha utilizado un contrato a plazo para cubrir (eliminar la exposición a) el riesgo de tipo de cambio. Cada forma de la condición de paridad demuestra una relación única con implicaciones para el pronóstico de los tipos de cambio futuros: el tipo de cambio a plazo y el tipo de cambio al contado futuro . [1]
Los economistas han encontrado evidencia empírica de que la paridad de la tasa de interés cubierta generalmente se mantiene, aunque no con precisión debido a los efectos de varios riesgos, costos, impuestos y diferencias finales en la liquidez. Cuando tanto la paridad de la tasa de interés cubierta como la descubierta se mantienen, exponen una relación que sugiere que la tasa a plazo es un predictor imparcial de la tasa al contado futura. Esta relación se puede emplear para probar si se mantiene la paridad descubierta de la tasa de interés, para lo cual los economistas han encontrado resultados mixtos. Cuando la paridad de la tasa de interés descubierta y la paridad del poder adquisitivo se mantienen juntas, iluminan una relación denominada paridad de la tasa de interés real , que sugiere que las tasas de interés reales esperadasrepresentan los ajustes esperados en el tipo de cambio real . Esta relación generalmente se mantiene sólida a más largo plazo y entre países de mercados emergentes .
La paridad de la tasa de interés se basa en ciertos supuestos, el primero de los cuales es que el capital es móvil: los inversionistas pueden cambiar fácilmente activos nacionales por activos extranjeros. El segundo supuesto es que los activos tienen perfecta sustituibilidad, como consecuencia de sus similitudes en riesgo y liquidez . Dada la movilidad del capital y la perfecta sustituibilidad, se esperaría que los inversores mantuvieran aquellos activos que ofrecen mayores rendimientos, ya sean activos nacionales o extranjeros. Sin embargo, tanto los activos nacionales como los extranjeros están en manos de inversores. Por lo tanto, debe ser cierto que no puede existir diferencia entre los rendimientos de los activos domésticos y los rendimientos de los activos extranjeros. [2]Eso no quiere decir que los inversionistas nacionales y los inversionistas extranjeros obtendrán rendimientos equivalentes, sino que un solo inversionista en cualquier lado esperaría obtener rendimientos equivalentes de cualquiera de las decisiones de inversión. [3]
Cuando la condición de no arbitraje se cumple sin el uso de un contrato a plazo para cubrir la exposición al riesgo de tipo de cambio, se dice que la paridad de la tasa de interés está descubierta . Los inversores neutrales al riesgo serán indiferentes entre las tasas de interés disponibles en dos países porque se espera que el tipo de cambio entre esos países se ajuste de tal manera que el rendimiento en dólares de los depósitos en dólares sea igual al rendimiento en dólares de los depósitos en euros, eliminando así el potencial de descubierto ganancias de arbitraje de intereses . La paridad descubierta de la tasa de interés ayuda a explicar la determinación de la tasa de cambio al contado . La siguiente ecuación representa la paridad de la tasa de interés descubierta. [1]
