Burbuja japonesa de precios de activos

Burbuja económica en Japón de 1986 a 1991

Parte de una serie sobre el
Historia de Japón
Tokio horizonte
Lista Paleolítico antes del 14.000 a. C. Jōmon 14.000 - 1000 a. C. Yayoi 1000 a. C. - 300 d . C. Kofun 300–538 Asuka 538–710 Nara 710–794 Heian 794-1185 Kamakura 1185-1333 Restauración Kenmu 1333-1336 Muromachi (Ashikaga) Nanboku-chō Sengoku 1336-1573 Azuchi – Momoyama Comercio Nanban 1573–1603 Edo (Tokugawa) Sakoku Convención de Kanagawa Bakumatsu 1603–1868 Meiji Guerra Boshin Restauracion Primera guerra chino-japonesa Rebelion de boxeo Guerra Ruso-Japonesa 1868-1912 Taishō Primera Guerra Mundial Gran terremoto de Kantō 1912-1926 Shōwa Crisis financiera ( Gran Depresión ) Militarismo Segunda Guerra Mundial Ocupación Milagro economico Post-ocupación Economía de la burbuja 1926-1989 Heisei Década perdida Gran terremoto de Hanshin Gran terremoto del este de Japón 1989-2019 Reiwa Pandemia de coronavirus ( Impacto financiero ) 2019-presente
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La burbuja japonesa de los precios de los activos (バ ブ ル 景 気, baburu keiki , " economía de la burbuja ") fue una burbuja económica en Japón de 1986 a 1991 en la que los precios inmobiliarios y bursátiles se inflaron enormemente. ^[1] A principios de 1992, esta burbuja de precios estalló y la economía de Japón se estancó. La burbuja se caracterizó por una rápida aceleración de los precios de los activos y una actividad económica sobrecalentada , así como una oferta monetaria descontrolada y una expansión del crédito . ^[2] Más específicamente, exceso de confianza y la especulación con respecto a los precios de los activos y las acciones estuvo estrechamente relacionada con una política de flexibilización monetaria excesiva en ese momento. ^[3] Mediante la creación de políticas económicas que cultivaron la comerciabilidad de los activos, facilitaron el acceso al crédito y alentaron la especulación, el gobierno japonés inició, prolongó y exacerbó la burbuja de precios de los activos japoneses. ^[4]

En agosto de 1990, el índice bursátil Nikkei se había desplomado a la mitad de su pico en el momento de la quinta restricción monetaria del Banco de Japón (BOJ). ^[2] A fines de 1991, los precios de otros activos comenzaron a caer. Aunque los precios de los activos se habían derrumbado visiblemente a principios de 1992, ^[2] el declive de la economía continuó durante más de una década. Esta disminución resultó en una enorme acumulación de préstamos para activos morosos (NPL), lo que generó dificultades para muchas instituciones financieras. El estallido de la burbuja japonesa de los precios de los activos contribuyó a lo que muchos llaman la Década Perdida . ^[5] Los precios anuales de la tierra en Japón promediados a nivel nacional finalmente han aumentado desde el colapso de la burbuja de activos, aunque solo levemente al 0.1%, un proceso que ha tardado 26 años en mostrarse estadísticamente. ^[6]

Fondo

Las primeras investigaciones descubrieron que el rápido aumento de los precios de los activos japoneses se debió en gran parte a la acción retrasada del BOJ para abordar el problema. A fines de agosto de 1987, el BOJ señaló la posibilidad de endurecer la política monetaria, pero decidió retrasar la decisión ante la incertidumbre económica relacionada con el Lunes Negro de 1987 en Estados Unidos. ^[7]

Investigaciones posteriores sostuvieron una visión alternativa, que la renuencia del BOJ a endurecer la política monetaria fue a pesar del hecho de que la economía entró en expansión en la segunda mitad de 1987. La economía japonesa acababa de recuperarse de la recesión de Endaka (日本 の 円 高 不 況, Nihon no endakafukyō , literalmente "recesión causada por la apreciación del yen japonés") , que se produjo de 1985 a 1986. ^[7] La recesión endaka ha estado estrechamente relacionada con el Acuerdo de Plaza de septiembre de 1985, que llevó a la fuerte apreciación de el yen japonés . ^[8] El término endaka fukyōen el futuro se usaría repetidamente para describir las muchas veces que el yen subió y la economía entró en recesión, lo que plantea un enigma para las empresas y el gobierno, los socios comerciales y los intervencionistas antimonetarios.

La fuerte apreciación del yen erosionó la economía japonesa, ya que la economía estaba liderada por las exportaciones y la inversión de capital con fines exportadores. De hecho, para superar la recesión endaka y estimular la economía local, se adoptó una política fiscal agresiva , principalmente a través de la expansión de la inversión pública. ^[2] Simultáneamente, el BOJ declaró que frenar la apreciación del yen era una prioridad nacional. ^{[8] [9]} Para evitar que el yen se aprecie más, los responsables de la política monetaria buscaron una flexibilización monetaria agresiva y recortaron la tasa de descuento oficial hasta un 2,5% en febrero de 1987. ^[2]

La medida inicialmente no logró frenar una mayor apreciación del yen, que subió de 200,05 ¥ / U $ (primera ronda de flexibilización monetaria) a 128,25 ¥ / U $ (finales de 1987). El curso sólo se revirtió en la primavera de 1988, cuando el dólar estadounidense comenzó a fortalecerse frente al yen. Algunos investigadores han señalado que "con la excepción del primer recorte de la tasa de descuento, los cuatro siguientes están muy influenciados por Estados Unidos: [el] segundo y el tercer recorte fueron un anuncio conjunto para recortar la tasa de descuento, mientras que el cuarto y el quinto debían a [una] declaración conjunta [de] Japón-Estados Unidos o el G-7 ". ^{[2] [9]} Se ha sugerido que EE. UU. Ejerció influencia para aumentar la fortaleza del yen, lo que ayudaría con los intentos en curso de reducir la cuenta corriente entre EE. UU. Y Japón .déficit. ^[2] Casi todos los recortes de la tasa de descuento anunciados por el BOJ expresaron explícitamente la necesidad de estabilizar el tipo de cambio, en lugar de estabilizar la economía nacional. ^[9]

Posteriormente, el BOJ insinuó la posibilidad de endurecer la política debido a las presiones inflacionarias dentro de la economía nacional. A pesar de mantener la tasa de descuento oficial sin cambios durante el verano de 1987, el BOJ expresó su preocupación por una relajación monetaria excesiva , particularmente después de que la oferta monetaria y los precios de los activos aumentaron abruptamente. ^[9] No obstante, el lunes negro en los EE. UU. Provocó un retraso para que el BOJ cambiara a una política de ajuste monetario. El BOJ aumentó oficialmente la tasa de descuento el 31 de marzo de 1989. ^[3]

La siguiente tabla muestra el promedio mensual de la tasa al contado dólar estadounidense / Yen (Yen por USD) a las 17:00 JST. ^[10]

Año	Mes
	ene	feb	mar	abr	Mayo	jun	jul	ago	sep	oct	nov	dic
1985	254.11	260,34	258,43	251,67	251.57	248,95	241,70	237.20	236,91 [1]	214,84	203,85	202,75
1986	200.05 [2]	184,62	178,83 [3]	175,56 [4]	166,89	167,82	158,65	154.11	154,78	156.04	162,72 [5]	162,13
1987	154,48	153,49 [6]	151,56	142,96	140,47	144,52	150,20	147,57 [7]	143.03	143,48 [8]	135.25	128.25
1988	127,44	129.26	127,23	124,88	124,74	127.20	133,10	133,63	134,45	128,85	123.16	123,63
1989	127,24	127,77	130,35	132.01 [9]	138,40 [10]	143,92	140,63	141,20	145.06	141,99 [11]	143,55	143,62 [12]
1990	145.09	145,54	153,19 [13]	158,50	153,52	153,78	149,23	147,46 [14] , [15]	138,96	129,73	129.01	133,72
Año	ene	feb	mar	abr	Mayo	jun	jul	ago	sep	oct	nov	dic
	Mes

#	Observaciones
[1]	Plaza Accord el 22 de septiembre de 1985
[2]	Flexibilización monetaria de primera ronda (30 de enero de 1986): reducción de la tasa de descuento oficial de 5,0% a 4,5%
[3]	Segunda ronda de flexibilización monetaria (10 de marzo de 1986): reducción de la tasa de descuento oficial del 4,5% al ​​4,0% simultáneamente con el FRB y el Bundesbank
[4]	Tercera ronda de flexibilización monetaria (21 de abril de 1986): reducción de la tasa de descuento oficial de 4.0% a 3.5% simultáneamente con FRB
[5]	Cuarta ronda de flexibilización monetaria (1 de noviembre de 1986): reducción de la tasa de descuento oficial del 3,5% al ​​3,0%
[6]	Quinta ronda de flexibilización monetaria (23 de febrero de 1987): reducción de la tasa de descuento oficial del 3,0% al 2,5% de conformidad con el Acuerdo del Louvre (22 de febrero de 1987)
[7]	El BOJ señala un posible ajuste monetario
[8]	Lunes negro (caída de NYSE) el 19 de octubre de 1987
[9]	Impuesto al consumo introducido
[10]	Ajuste monetario de primera ronda (30 de mayo de 1989): aumento de la tasa de descuento oficial del 2,5% al ​​3,25%
[11]	Ajuste monetario de segunda ronda (11 de octubre de 1989): aumento de la tasa de descuento oficial de 3,25% a 3,75%
[12]	Ajuste monetario de la tercera ronda (25 de diciembre de 1989): aumento de la tasa de descuento oficial del 3,75% al ​​4,25%
[13]	Cuarta ronda de endurecimiento monetario (20 de marzo de 1990): aumento de la tasa de descuento oficial del 4,25% al ​​5,25%
[14]	Ajuste monetario de la quinta ronda (30 de agosto de 1990): tasa de descuento oficial del 5,25% al ​​6,00% debido a la crisis del Golfo
[15]	El precio de las acciones cayó a la mitad del nivel del pico

Cronología

1985	Plaza Accord ratificado en septiembre. [2] El yen japonés se fortaleció de 236,91 ¥ / U $ (septiembre) a 202,75 ¥ / U $ (diciembre). [10] La "recesión de endaka" empeoró en el cuarto trimestre. [2] El Nikkei 225 superó los 13.000 el 12 de diciembre de 1985. [11] Fuerte aumento en los precios de la tierra dentro de la metrópoli de Tokio; Los precios medios de la tierra (por metro cuadrado) en los distritos comerciales de Tokio aumentaron cerca del 42% en comparación con los años anteriores. [12]
1986	Al abordar la apreciación del yen japonés, el BOJ comenzó a flexibilizar la política monetaria, recortando la tasa de descuento oficial de 5.0% a 3.0%. [2] El yen japonés tocó un nuevo máximo frente al U $ (154,11 ¥ / U $) en agosto antes de establecerse en 162,13 ¥ / U $ en diciembre. [10] El Nikkei 225 se fortaleció aún más de 13.024 (6 de enero de 1986) a 18.821 (26 de diciembre de 1986). [11] Los precios medios del suelo (por metro cuadrado) en las zonas residenciales de Tokio registraron un aumento del 45% (en comparación con 1985), mientras que los precios medios del suelo (por metro cuadrado) en los distritos comerciales de Tokio aumentaron aproximadamente un 122% (en comparación con 1985). Los precios de la tierra en los sitios industriales de Tokio subieron alrededor del 14%. (por 1 metro cuadrado) [12] Los precios de la tierra comercial (por metro cuadrado) en Osaka aumentaron un 35% en comparación con el año anterior. [12]
1987	La economía de Japón se recuperó, entró en un año de expansión en el primer trimestre. De acuerdo con el Acuerdo del Louvre, el BOJ redujo la tasa de descuento oficial del 3,0% al 2,5%. [7] El BOJ expresó su preocupación por la inflación de los activos y señaló la posibilidad de una política monetaria restrictiva en el verano de 1987. [7] El yen japonés continuó fortaleciéndose frente al U $, tocó un nuevo máximo de 128,25 ¥ / U $ en diciembre. [10] El Nikkei 225 rompió la marca del nivel de 20.000 el 30 de enero de 1987 y registró un nuevo máximo de 26.118 el 1 de septiembre de 1987. El Nikkei 225 retrocedió a 21.564 el 28 de diciembre de 1987 debido a las incertidumbres económicas después del Lunes Negro de NYSE. Como la oferta de tierra dentro de la metrópoli de Tokio era escasa, los inversores comenzaron a especular sobre la tierra alrededor del área metropolitana de Tokio , en particular la tierra urbana del sur de Kanto concentrándose en Kanagawa (en Yokohama), las prefecturas de Saitama y Chiba. Los terrenos urbanos en las prefecturas de Osaka, Kioto, Aichi (en Nagoya) y Hyogo (en Kobe) experimentaron un crecimiento inusual en la inflación de activos. [12]
1988	El yen japonés se fortaleció a 123,16 ¥ / U $ en noviembre antes de debilitarse ligeramente a 123,63 ¥ / U $ en diciembre. [10] Nikkei 225 rompió la marca del nivel de 30.000 y registró un nuevo máximo de 30.159 el 28 de diciembre de 1988. [11] El crecimiento de los precios de los activos en la metrópoli de Tokio comenzó a estancarse, especialmente en áreas residenciales y distritos comerciales. Las tierras en ciertos distritos de la metrópoli de Tokio comenzaron a disminuir. [12] Otras tierras urbanas en el área del Gran Tokio se mantuvieron en una tendencia ascendente. El suelo urbano en las prefecturas de Osaka, Kioto, Aichi (en Nagoya) e Hyogo (en Kobe) no se vio afectado en gran medida por la situación de las contrapartes de Tokio. [12]
1989	El impuesto al consumo se introdujo en el Japón en abril de 1989. [7] El BOJ endureció la política monetaria elevando la tasa de descuento oficial del 2,5% al ​​4,25% a fines de diciembre de 1989. [7] El yen japonés cayó frente al U $, cayendo hasta 145,06 ¥ / U $ en septiembre. [10] El Nikkei 225 siguió siendo alcista, ya que tocó un máximo histórico de 38.957,44 el 29 de diciembre de 1989. [11] Los precios de la tierra se desplomaron en la metrópolis de Tokio, ya que la tierra residencial en promedio de 1 metro cuadrado disminuyó un 4,2%, mientras que los precios de la tierra en los distritos comerciales y el sitio industrial en la metrópoli de Tokio permanecieron estancados. [12] Las prefecturas adyacentes, especialmente la prefectura de Kanagawa, también comenzaron a verse afectadas debido a su proximidad geográfica a la metrópoli de Tokio. En Yokohama (Kanagawa), los precios de la tierra en las zonas residenciales se estancaron o bajaron ligeramente en comparación con 1988. [12] Todos los demás terrenos urbanos importantes de Japón no se vieron afectados por el colapso de los activos sobre Tokio. [12]
1990	El BOJ siguió endureciendo la política monetaria al impulsar la tasa de descuento oficial del 4,25% al ​​6,00%. [7] El yen japonés se debilitó hasta 158,50 ¥ / U $ en abril, pero comenzó a fortalecerse en la segunda mitad de 1990; tocó un máximo de 129,01 ¥ / U $ en noviembre. [10] El Nikkei 225 se redujo drásticamente de 37.189 (4 de enero de 1990) a 23.849 (28 de diciembre de 1990), perdiendo más del 35% en valor en 1990. [11] Los precios de los activos en la metrópoli de Tokio se estabilizaron y no se movieron a la baja. Todas las demás tierras urbanas importantes de Japón se mantuvieron en tendencia ascendente. [12]
1991	El yen japonés retomó la tendencia alcista frente al U $, fortaleciéndose de nuevo a 129,07 ¥ / U $ en diciembre. [10] Nikkei 225 cayó a 22,984 el 30 de diciembre de 1991 en comparación con 23,293 el 4 de enero de 1991. [11] Los precios de la tierra (sitios residenciales, comerciales e industriales) en Tokio cayeron drásticamente. Todos los demás precios de los terrenos urbanos importantes en Japón crecieron modestamente o se estancaron. Hacia finales de año, la mayoría de los precios del suelo urbano cayeron en territorio negativo. [12]
2000-2002	La introducción del euro en 1999 condujo a la normalización del valor de las propiedades en las principales capitales europeas. [13] La administradora de pensiones holandesa PVF Achmea , Achmea Global Investors fue pionera en el concepto novedoso de un fondo global del sector inmobiliario, ya que las valoraciones en euros y dólares estadounidenses ayudaron en las decisiones de asignación de la gestión de inversiones. [14] Sólo hasta finales de 2000, el gestor principal de valores inmobiliarios de Asia y el mundo, Dhr. O. Silva de AchmeaUnificar las tres regiones sobre una base de valoración relativa, solo entonces fue evidente una titulización de propiedades fiscalmente eficiente de los bienes inmuebles de alto rendimiento, ya que la estructura J-REIT podría ser un modelo práctico de creación de activos para ayudar a detener la deflación de activos de una década sufrida en Japón. [15] En consulta con los principales promotores inmobiliarios, Mitsubishi Estate y Mitsui Fudosan , junto con la FSA de Japón y con el respaldo de los administradores de pensiones holandeses, se aprobó el primer borrador de la legislatura J-REIT en noviembre de 2000. [16] El primer J-REIT en cotizar en la bolsa de valores de Tokio fue Nippon Building Fund (TSE: 8951) patrocinado por Mitsui Fudosan (TSE: 8801). A medida que los bancos y los promotores inmobiliarios desaparecieron de su balance, junto con la liquidez proporcionada por el administrador de pensiones neerlandés, el valor de la tierra en Tokio para condominios y oficinas se estabilizó en 2002. [17]

Identificación

Precios de los activos

La burbuja de precios de los activos de 1985-1991 afectó a toda la nación, aunque las diferencias en el impacto dependieron de tres factores principales: el tamaño de la ciudad, ^[18] la distancia geográfica de la metrópoli de Tokio y Osaka , ^{[18] [19]} y el importancia histórica de la ciudad en la política del gobierno central. ^{[8] [18] Las} ciudades dentro de las prefecturas más cercanas a la metrópoli de Tokio experimentaron una presión mucho mayor en los precios de los activos en comparación con las ciudades ubicadas en las prefecturas más alejadas de la metrópoli de Tokio.

A efectos de definición, el Instituto de Bienes Raíces de Japón ha clasificado la metrópoli de Tokio (incluidas 23 salas especiales), Yokohama ( Kanagawa ), Nagoya ( Aichi ), Kioto ( Kioto ), Osaka ( Osaka ) y Kobe ( Hyogo ) ^[20] como las seis las principales ciudades más afectadas por la burbuja de precios. Estas seis ciudades principales experimentaron una inflación de precios de activos mucho mayor en comparación con otras tierras urbanas en todo el país. En 1991, los precios de los terrenos comerciales aumentaron un 302,9 por ciento en comparación con 1985, mientras que los precios de los terrenos residenciales e industriales aumentaron un 180,5 por ciento y un 162,0 por ciento, respectivamente, en comparación con 1985. ^[20]A nivel nacional, las estadísticas mostraron que los precios de los terrenos comerciales, residenciales y industriales aumentaron en un 80,9%, 51,1% y 51,7%, respectivamente. ^[20]

A principios de la década de 1980, Tokio era una ciudad comercial importante debido a una alta concentración de corporaciones e intereses financieros internacionales . La demanda de espacio para oficinas siguió aumentando a medida que más actividades económicas inundaron los distritos comerciales de Tokio, lo que provocó que la demanda superara la oferta. ^[18] Las políticas gubernamentales de concentrar únicamente sus actividades económicas en Tokio, y la falta de diversificación de las actividades económicas en otras ciudades locales, también son en parte culpables de la burbuja. ^[18]

En 1985, las tierras dentro de los distritos comerciales de Tokio no podían satisfacer la demanda del mercado . Como resultado, los precios de la tierra en los distritos comerciales de Tokio aumentaron drásticamente en un año. El precio medio por metro cuadrado de tierra en los distritos comerciales de Tokio en 1984 era de 1.333.000 ¥ (5.600 dólares EE.UU. asumiendo en 1984 que 1 U $ = 238 ¥). ^[12] En sólo un año, el precio medio por metro cuadrado de tierra en los distritos comerciales de Tokio aumentó a 1.894.000 ¥ (U $ 7,958 suponiendo en 1985 un promedio de 1 U $ = 238 ¥). ^[12]Esto se traduce aproximadamente en un aumento del 42% en solo un año. En 1986, el precio medio por metro cuadrado de la tierra en los distritos comerciales de Tokio había aumentado hasta 4.211.000 ¥ (U $ 25.065 suponiendo un promedio de 1986 de 1 U $ = 168 ¥), un aumento del 122% en comparación con 1985. El suelo residencial aumentó de un promedio de 297.000 ¥ / U $ 1.247 por metro cuadrado (en 1985) a 431.000 ¥ / U $ 2.565 por metro cuadrado (en 1986), un aumento del 45%. ^[12]

Osaka también experimentó un rápido crecimiento en los precios de la tierra, especialmente en los distritos comerciales. Los precios de la tierra en Osaka aumentaron un 35% a un precio de 1,159,000 ¥ / 1 metro cuadrado (1986) desde un promedio de 855,000 ¥ / 1 metro cuadrado (1985). ^[12] Dado que Osaka tenía una importancia histórica única como centro comercial en Japón; ^{[21] por lo} tanto, los precios de la tierra en Osaka tienden a ser más altos que la mayoría de las otras tierras urbanas en Japón.

En 1987, prácticamente toda la tierra dentro de la metrópoli de Tokio no podía hacer frente a la demanda. En este punto, el terreno residencial en Tokio aumentó a 890,000 ¥ / 1 metro cuadrado (U $ 6,180 basado en el supuesto de 1U $ = 144 ¥) y el terreno comercial 6,493,000 ¥ / 1 metro cuadrado (U $ 45,090). ^[12] En consecuencia, los inversores acudieron en masa a las prefecturas que rodean la metrópoli de Tokio, especialmente a las prefecturas dentro del área metropolitana de Tokio. Las prefecturas ubicadas en el sur de Kanto eran más favorables para los inversores en comparación con el norte de Kanto. Por lo tanto, la tierra en ciudades como Yokohama (prefectura de Kanagawa), Saitama (prefectura de Saitama) y Chiba (prefectura de Chiba) tendían a ser más caras que ciudades como Mito ( prefectura de Ibaraki ), Utsunomiya ( prefectura de Tochigi).) y Maebashi ( prefectura de Gunma ). Por ejemplo, en 1987, los precios de la tierra comercial en Yokohama (promedio de 1 metro cuadrado) eran 1.279.000 ¥, Saitama eran 658.000 ¥ y Chiba eran 1.230.000 ¥. Por otro lado, los precios de la tierra comercial en Mito (promedio de 1 metro cuadrado) fueron de 153.000 ¥, Utsunomiya de 179.000 ¥ y Maebashi de 135.000 ¥ en 1986. ^[12]

Los precios de la tierra de Osaka siguieron aumentando, especialmente en la zona comercial, ya que los precios aumentaron a 2.025.000 ¥ / 1 metro cuadrado en 1987. ^[12] Kyoto (prefectura de Kyoto) y Kobe (prefectura de Hyogo) también registraron un fuerte aumento en los precios de la tierra. , especialmente en las áreas comerciales que ganaron 31% y 23%, respectivamente. ^[18] El efecto de la burbuja en Osaka se extendió hasta Nagoya (prefectura de Aichi), donde los precios comerciales de la tierra aumentaron hasta un 28% en comparación con 1986. ^[18]

La primera señal de un posible colapso de la burbuja apareció en 1988. Para entonces, los precios de las tierras no preferenciales en Tokio habían alcanzado su punto máximo, aunque algunas áreas en los distritos de Tokio comenzaron a caer, aunque en un porcentaje relativamente pequeño. ^{[3] La} tierra privilegiada en el distrito de Ginza y las áreas en el centro de Tokio continuaron aumentando. ^[3] El suelo urbano en otras ciudades en este punto no se vio afectado por la situación que enfrenta la metrópoli de Tokio. En Osaka, por ejemplo, los precios de los terrenos comerciales y residenciales aumentaron un 37% y un 41%, respectivamente. ^[18]

En 1989, los precios de la tierra en los distritos comerciales de Tokio comenzaron a estancarse, mientras que los precios de la tierra en las zonas residenciales de Tokio en realidad cayeron un 4,2% en comparación con 1988. ^[12] Los precios de la tierra en las zonas principales de Tokio también alcanzaron su punto máximo en esta época; El distrito de Ginza fue el más caro, con un máximo de 30.000.000 ¥ / 1 metro cuadrado ^[22] (U $ 218,978 basado en el supuesto de 1U $ = 137 ¥). Yokohama (prefectura de Kanagawa) experimentó una desaceleración debido a su ubicación más cercana a Tokio. Saitama (Saitama) y Chiba (Chiba) todavía registraron ganancias saludables en los precios de la tierra. Todas las demás ciudades urbanas de Japón aún no habían visto el impacto de la desaceleración en Tokio. ^[12]

En su punto máximo, los precios en el centro de Tokio eran tales que se estimaba que los terrenos del Palacio Imperial de Tokio valían más que toda la tierra en todo el estado de California. ^[23]

Entre 1990 y mediados de 1991, la mayor parte del suelo urbano ya había alcanzado su punto máximo. El efecto de retraso de la caída del Nikkei 225 hizo bajar los precios del suelo urbano en la mayor parte de Japón a finales de 1991. ^[2] El colapso de la burbuja se declaró oficialmente a principios de 1992, ya que los precios de la tierra fueron los que más cayeron en este período. ^[2] Tokio experimentó lo peor de la catástrofe. Los precios de la tierra en las zonas residenciales descendieron un 19 por ciento por término medio, mientras que los precios de las tierras comerciales bajaron un 13 por ciento en comparación con 1991. ^{[12] Los} precios generales de la tierra en las zonas residenciales y los distritos comerciales de Tokio cayeron al nivel más bajo desde 1987. ^[12]

Precios de las acciones

Los volúmenes de negociación de acciones de las corporaciones aumentaron del 19% al 39% durante la década de 1980, mientras que la propiedad cruzada aumentó del 39% en 1950 al 67%. Esto redujo la cantidad de acciones disponibles para la negociación diaria, lo que facilitó la manipulación de los precios de las acciones. ^[24]

En la década de 1980, la dirección de los precios de las acciones en Japón estuvo determinada en gran medida por el mercado de activos , en particular los precios de la tierra, en Japón. ^[18] Al observar el rendimiento mensual del Nikkei 225 en 1984, el índice se movió en gran medida dentro del rango de 9900-11,600. ^[11] A medida que los precios de la tierra en Tokio comenzaron a subir en 1985, el mercado de valores también subió. De hecho, el Nikkei 225 logró superar los 13.000 para el 2 de diciembre de 1985. ^[11]

El mayor aumento fue evidente en 1986, ya que el Nikkei 225 ganó cerca del 45% en un año. ^[11] La tendencia continuó a lo largo de 1987, cuando tocó tan alto como 26.029 a principios de agosto ^[11] antes de ser arrastrada por el Lunes Negro de la NYSE. El fuerte repunte a lo largo de 1988 y 1989 ayudó al Nikkei 225 a tocar otro nuevo récord en 38,957.44 el 29 de diciembre de 1989 antes de cerrar en 38,915.87. ^[11] Esto se tradujo en una ganancia de más del 224% desde el 2 de enero de 1985. ^[11] Algunos investigadores concluyeron que los precios inusuales de las acciones probablemente se deben al aumento de los precios de la tierra, ya que los activos netos de las corporaciones aumentan, lo que empuja a las acciones. precios al alza. ^{[2] [3]}Mientras los precios de los activos continúen fortaleciéndose, es más probable que los inversores se sientan atraídos a especular sobre los precios de las acciones. ^{[ cita requerida ]} Sin embargo, esto también retrata las debilidades del gobierno corporativo en Japón. ^[8]

En el lado negativo, el endurecimiento de la política monetaria en 1989 pareció afectar los precios de las acciones. A medida que los costos de los préstamos aumentaron drásticamente, junto con una importante desaceleración en los precios de la tierra en Tokio, el mercado de valores comenzó a caer drásticamente a principios de 1990. El Nikkei 225 se deslizó de una apertura de 38,921 (4 de enero de 1990) a un mínimo anual de 21,902 ( 5 de diciembre de 1990), ^{[11] lo} que resultó en una pérdida de más del 43% en un año. Los precios de las acciones se habían derrumbado oficialmente a fines de 1990. La tendencia a la baja continuó hasta principios de la década de 1990, cuando el Nikkei 225 abrió tan bajo como 14.338 el 19 de agosto de 1992. ^[11]

Oferta monetaria y crédito

Inicialmente, el crecimiento de la oferta monetaria se desaceleró en 1986 (la tasa de crecimiento más baja fue del 8,3 por ciento en octubre-diciembre de 1986), lo que marcó el final de la breve "recesión endaka". ^{[7] [25]} La tendencia se invirtió gradualmente a medida que se aceleró posteriormente y superó el 10 por ciento en abril-junio de 1987. ^[25]

El crecimiento del crédito fue más notorio que el de la oferta monetaria. Durante el período de la burbuja, los bancos aumentaron la actividad de endeudamiento y, al mismo tiempo, también aumentó sustancialmente el financiamiento de los mercados de capitales en el contexto del progreso de la desregulación financiera y el aumento de los precios de las acciones. ^[2] Como resultado, la financiación de los sectores empresarial y doméstico aumentó rápidamente desde alrededor de 1988 y registró una tasa de crecimiento cercana al 14 por ciento interanual en 1989. ^[25]La oferta monetaria siguió aumentando incluso después de que el BOJ endureció su política monetaria y alcanzó un pico en 1990, y a partir de entonces continuó marcando un crecimiento de dos dígitos hasta el cuarto trimestre. ^[25] La oferta monetaria y el crédito se redujeron drásticamente en 1991, cuando los préstamos bancarios comenzaron a disminuir debido a un cambio en la actitud crediticia de los bancos. ^[2]

Causas

El Acuerdo de Plaza

El Acuerdo de Plaza fue firmado entre Japón , Reino Unido , Francia , Alemania Occidental y Estados Unidos en 1985, con el objetivo de reducir el desequilibrio en el comercio entre los países. En ese momento, Japón tenía un enorme superávit comercial, ya que el yen japonés era más débil frente al dólar estadounidense , mientras que Estados Unidos sufría de un déficit comercial constante.. La razón del acuerdo fueron parcialmente las quejas de los EE. UU. Con respecto al desequilibrio en el tipo de cambio entre el yen y el dólar, ya que la mayoría de los productos japoneses importados en los Estados tenían una calidad superior y precios más bajos que los productos nacionales debido a la debilidad del yen frente al dólar. dólar. ^[26] Después de llegar a un acuerdo en el Acuerdo de Plaza, los bancos centrales de los países participantes comenzaron a vender dólares estadounidenses. En el caso de Japón, la demanda de yenes aumentó y el yen se apreció significativamente. En 1985, el tipo de cambio de yenes por dólar era de 238. Después de la intervención cambiaria seguida por el Acuerdo de Plaza, el tipo de cambio cayó a 165 yenes por dólar en 1986 a medida que se apreciaba el yen. ^[27]Esto afectó de manera significativa las exportaciones de Japón a los Estados Unidos, casi reduciéndolas a la mitad en 1992 desde su pico en 1986, mientras que el déficit comercial en los Estados Unidos se redujo después del Acuerdo de Plaza y el déficit desapareció en 1991. ^[28] Debido a la apreciación en el yen, las empresas japonesas sufrieron enormes pérdidas en las exportaciones, ya que tuvieron que vender sus productos en los Estados a precios más altos que antes para obtener ganancias.

La apreciación del yen se aceleró más de lo esperado, porque los especuladores compraron yenes y vendieron dólares estadounidenses. Esta nueva apreciación del yen sacudió la economía de Japón, porque la principal fuente de crecimiento económico de Japón fue su superávit de exportaciones. La tasa de crecimiento del PIB cayó del 6,3% en 1985 al 2,8% en 1986 y Japón experimentó una recesión . ^[29] Para responder a esta recesión, el gobierno cambió su enfoque hacia el aumento de la demanda dentro del país para que los productos y servicios nacionales aún pudieran consumirse.

Para resumir el efecto del Acuerdo Plaza a largo plazo, no logró igualar el desequilibrio comercial entre Japón y Estados Unidos. A pesar de que no hubo cambios importantes en el tipo de cambio del yen y el dólar estadounidense, el superávit de las exportaciones en Japón comenzó a aumentar y el déficit comercial en los Estados comenzó a aumentar nuevamente en la década de 1990. ^[30] En general, el Acuerdo Plaza condujo directamente a la apreciación del yen e incentivó la reducción de la tasa de descuento en 1986 y 1987, que se considera una de las causas directas de la burbuja de precios de los activos.

Liberalización financiera

Cuando Estados Unidos estaba en recesión a principios de la década de 1980 , el gobierno estadounidense señaló que el desequilibrio del tipo de cambio del dólar estadounidense y el yen japonés era la causa de la recesión, aunque el problema fundamental en la recesión era la caída de la competencia de los productores nacionales. ^[31]Para lograr la depreciación del dólar estadounidense y la apreciación del yen japonés, Estados Unidos se centró en eliminar las restricciones financieras en Japón y aumentar la demanda del yen japonés. Las restricciones financieras en Japón en ese momento impedían que el yen japonés se comprara e invirtiera libremente fuera de Japón. En 1983, se estableció el comité de Estados Unidos y Japón para el yen y el dólar estadounidense para reducir la fricción en el tipo de cambio del yen japonés y el dólar estadounidense. A través de este comité, Estados Unidos exigió enérgicamente a Japón que desregulara y alivie las restricciones a las transacciones financieras y de capital. Como resultado, en 1984, se eliminó la restricción a las transacciones de cambio futuras en Japón, y se hizo posible que no solo los bancos sino las empresas participaran en el comercio de divisas.. ^[31] Más adelante en el mismo año, también se eliminó la regulación sobre la conversión de fondos extranjeros en fondos en yenes japoneses. La abolición de las restricciones financieras en Japón abrió el mercado financiero japonés al comercio internacional y la demanda de yenes japoneses aumentó en consecuencia. Al mismo tiempo, aumentó el número de préstamos de los bancos a las empresas con fines de inversión inmobiliaria en 1985. En parte, se convirtió en la causa de la burbuja de los precios de los activos, ya que la liberalización financiera aumentó la inversión en bienes raíces por parte de las empresas incluso antes de que se adoptara la nueva política monetaria. celebrar en 1986.

La política monetaria

El crecimiento acelerado en términos de los precios de los activos japoneses está estrechamente asociado con una caída significativa de las tasas de interés a corto plazo , sobre todo entre 1986 y 1987. El Banco de Japón había reducido drásticamente la tasa de descuento oficial del 5,00% (30 de enero de 1986) al 2,50% ( 23 de febrero de 1987). ^{[3] [32]} La tasa de descuento oficial se mantuvo sin cambios hasta el 30 de mayo de 1989.

Tasas de descuento oficiales del BOJ: ^[8]

Fecha efectiva	Tasa de descuento oficial
30 de enero de 1986	5,00% a 4,50%
10 de marzo de 1986	4,50% a 4,00%
21 de abril de 1986	4,00% a 3,50%
1 de noviembre de 1986	3,50% a 3,00%
23 de febrero de 1987	3.00% a 2.50%
24 de febrero de 1987-30 de mayo de 1989	Sin cambios al 2,50%

Con la excepción del primer recorte de la tasa de descuento, la mayor parte del recorte de descuento estuvo muy motivada por la política internacional para intervenir en el mercado de divisas . A pesar de la agresiva flexibilización monetaria del BOJ, el dólar estadounidense cayó hasta un 35% de 237 yenes / U $ (septiembre de 1985) a 153 yenes / U $ (febrero de 1987). ^[10] En consecuencia, la medida del BOJ fue muy criticada, ya que parecían influir en el resultado del yen, un factor interno muy descuidado. ^{[ cita requerida ]} Como resultado de tal movimiento, el crecimiento del dinero estaba fuera de control. En el período 1985-1987, el crecimiento del dinero se había mantenido en torno al 8% antes de aumentar a más del 10% a fines de 1987. ^{[7] [25]} A principios de 1988, el crecimiento había alcanzado aproximadamente el 12% anual. ^{[7] [25]}

El Banco de Japón también ha sido criticado por su papel en alimentar la burbuja de activos. El movimiento del BOJ para apreciar el yen japonés en lugar de estabilizar la inflación de los precios de los activos y el sobrecalentamiento significó que poco se podía hacer durante el pico de la crisis. A pesar de que el Banco de Japón intervino para subir la tasa de interés el 31 de mayo de 1989, pareció tener poco efecto sobre la inflación de activos. De hecho, los precios de la tierra siguieron aumentando hasta principios de los años noventa. ^[2]

Distorsiones en el sistema tributario

Japón tiene uno de los sistemas tributarios más complicados del mundo, y sus disposiciones sobre impuestos a la propiedad merecen una mención específica. Se ha abusado ampliamente de estas disposiciones para la especulación y han contribuido a generar terrenos más costosos, especialmente dentro de las áreas urbanas. ^{[3] [32] [33]}

El impuesto a la herencia es muy alto en Japón, según se informa era el 75% del precio de mercado por más de 500 millones de yenes hasta 1988, y todavía es el 70% del precio de mercado por más de 2 mil millones de yenes. ^[32] Sin embargo, la tasación de la tierra a efectos fiscales solía ser aproximadamente la mitad del valor de mercado y la deuda se consideraba a su valor nominal durante el período de la burbuja. ^{[32] [33]} Para evadir el impuesto a la herencia, muchas personas optan por pedir prestado más dinero (ya que la tasa de interés era mucho más baja), reduciendo así la exposición al impuesto a la herencia. ^[3]

Además, dado que las ganancias de capital sobre la tierra no se gravan hasta el momento de la venta y los pagos de las tasas de interés pueden deducirse de la renta imponible para las empresas y las personas que invierten en activos (condominios y oficinas), esto ha ofrecido un mayor incentivo para que las personas y empresas adineradas especular sobre el precio de los activos. ^[32] El impuesto sobre la propiedad japonés estipulaba que el impuesto sobre la propiedad estándar legal era del 1,4 por ciento. ^[32] Sin embargo, en términos de impuesto sobre la propiedad efectivo, es mucho más bajo que el impuesto sobre la propiedad legal publicado . ^{[32] [33]}

En la década de 1980, el gobierno local impuso un impuesto sobre la tierra a precio de mercado. ^[32] Dado que las valoraciones no aumentaron a la par con el aumento real del precio de mercado, el impuesto a la propiedad efectivo retrocedió con el tiempo. Como resultado, el área del Gran Tokio cayó al 0.06% del precio de mercado. ^[32] Como el precio de la tierra subió mucho más rápido que la tasa impositiva, la mayoría de los japoneses consideraron la tierra como un activo más que como un propósito productivo. Las fuertes expectativas de que los precios de la tierra probablemente aumentarían, junto con los impuestos mínimos a la propiedad, significaron que tenía más sentido especular sobre el precio de la tierra que usarla en su totalidad con fines de producción . ^[33]

La ley de arrendamiento de tierras

Según lo dispuesto en el Código Civil de Japón , los derechos de arrendatario e inquilino están protegidos por la Ley de Arrendamiento de Tierras. ^[32] Esta ley se remonta a la Segunda Guerra Mundial , en la que la mayoría de los jefes de familia eran reclutados para el servicio militar , lo que dejaba a sus familias en peligro de ser expulsados ​​de sus tierras arrendadas. ^[32] Por esta razón, los contratos de arrendamiento de tierras se renuevan automáticamente a menos que el propietario proporcione un razonamiento concreto para objetar. ^[32]

En el caso de una disputa entre el arrendatario y el inquilino, los tribunales pueden convocar una audiencia para garantizar que el alquiler sea "justo y razonable". ^[32] Si el alquiler lo fija el tribunal, los inquilinos pagarían de acuerdo con el alquiler establecido por el tribunal, lo que significaba que los propietarios no podían aumentar el alquiler más que el precio real de mercado . Por tanto, los alquileres se mantienen "artificialmente bajos" ^[32] y el mercado no responde de acuerdo con el precio de alquiler fijado por el mercado. Debido a esto, muchos propietarios se negaron a alquilar sus tierras a precios de descuento tan pronunciados, sino que dejaron la tierra desierta para obtener enormes ganancias de capital en caso de que los precios de la tierra aumentaran bruscamente. ^[32]

Cambios en el comportamiento bancario

Tradicionalmente, los japoneses son bien conocidos por ser grandes ahorradores de depósitos . Sin embargo, la tendencia pareció revertirse a fines de la década de 1980, ya que más japoneses optaron por trasladar la financiación de los bancos al mercado de capitales , lo que dejó a los bancos en un aprieto debido a que los costos de los préstamos crecieron con la reducción de la base de clientes . ^[3]

De hecho, el comportamiento de los bancos se ha vuelto gradualmente agresivo desde 1983 (incluso antes de la política de flexibilización monetaria en Japón) después de que se levantara la prohibición de recaudar fondos en el mercado de valores alrededor de 1980. ^[2] Sin embargo, las principales empresas no estaban dispuestas a utilizar el banco como fuente de financiación. Por esta razón, los bancos se vieron obligados a promover agresivamente los préstamos a empresas más pequeñas respaldadas por propiedades. ^[2] Pronto, especialmente alrededor de 1987–1988, los bancos estuvieron aún más dispuestos a otorgar préstamos a personas respaldadas por propiedades. ^[3] Evidentemente, incluso un asalariado ordinario podría pedir prestado fácilmente hasta 100 millones de yenes para cualquier propósito, siempre que su casa se utilizara como garantía . ^[3]

En consecuencia, esto tuvo un impacto adverso en toda la burbuja de activos japonesa. En primer lugar, los préstamos baratos y fácilmente disponibles redujeron los costos de financiación con fines especulativos. ^{[34] En} segundo lugar, la subida de las acciones, junto con los tipos de interés bajos, redujo los costes de capital y ayudó a financiar el mercado de capitales (por ejemplo , bonos convertibles , bonos con warrants , etc.). ^{[34] En} tercer lugar, la combinación de un aumento en los precios de la tierra y las acciones elevó el valor de los activos en poder de las corporaciones, lo que efectivamente aumentó sus fuentes de financiación, ya que aumentaron el valor colateral de los activos. ^[34]

Secuelas

Precios de los activos

La explosión del precio de los activos pareció ejercer un fuerte impacto en la economía japonesa en general. Para 1992, los precios del suelo urbano en todo el país disminuyeron un 1,7% desde el pico. ^[12] Sin embargo, el impacto fue peor para el suelo en las seis ciudades principales , ya que los precios medios del suelo (comercial, residencial e industrial) cayeron un 15,5% desde su punto máximo. ^[12] Los precios del suelo comercial , residencial e industrial cayeron un 15,2%, un 17,9% y un 13,1%, respectivamente. ^[12]

Toda la crisis de los precios de los activos fue mucho peor, especialmente en los grandes distritos comerciales de Tokio . En 2004, la propiedad prime "A" en los distritos financieros de Tokio se había desplomado a menos del 1 por ciento de su pico, y las viviendas residenciales de Tokio estaban a menos de una décima parte de su pico, pero aún así logró figurar como las más caras del mundo hasta siendo superado a finales de la década de 2000 por Moscú y otras ciudades. Sin embargo, desde 2012, Tokio es una vez más la ciudad más cara del mundo , seguida de Osaka con Moscú como número 4. ^{[ cita requerida ]}Decenas de billones de dólares de valor se aniquilaron con el colapso combinado de los mercados bursátil y de bienes raíces de Tokio. Sólo en 2007 comenzaron a subir los precios de las propiedades; sin embargo, comenzaron a caer a fines de 2008 debido a la crisis financiera mundial . ^[34]

Corrupción

Al final de la burbuja, se reveló que la corrupción, que incluía sobornos, tráfico de información privilegiada, esquemas de manipulación de acciones y fraude, era omnipresente en todos los aspectos de la sociedad japonesa, desde los funcionarios del gobierno hasta la gente común, durante la burbuja económica. ^[35]

El escándalo Recruit de 1988, en el que se ofrecían a los políticos acciones de una empresa de recursos humanos a cambio de favores, involucró a todo el gabinete y reveló la estrecha relación entre el gobierno y el sector privado.

Nui Onoue , ex propietario de un restaurante en Osaka, fue declarado culpable de fraude y fue responsable del colapso del Banco Industrial de Japón y el Banco Tōyō Shinyo Kinko.

Impacto en el hogar

Toda la crisis también afectó gravemente al consumo directo y la inversión dentro de Japón. ^[36] Como resultado, de una caída prolongada en los precios de los activos, hubo una fuerte caída en el consumo, que resultó en una deflación a largo plazo en Japón. ^[36] La explosión del precio de los activos también afectó gravemente a la confianza del consumidor, ya que una fuerte caída redujo la renta real de los hogares . ^[34]

Impacto corporativo

Al mismo tiempo, dado que la economía fue impulsada por su alta tasa de reinversión, la crisis afectó al mercado de valores con especial dureza. El Nikkei 225 en la Bolsa de Valores de Tokio cayó desde una altura de 38.915 a finales de diciembre de 1989 a 14.309 a finales de agosto de 1992. ^[36] El 11 de marzo de 2003, se hundió hasta el mínimo posterior a la burbuja de 7.862. ^[36] A medida que las inversiones se dirigían cada vez más fuera del país, los fabricantes enfrentaban dificultades para mantener su ventaja competitiva, ya que la mayoría de las empresas manufactureras perdían cierto grado de su ventaja tecnológica. ^[36] En consecuencia, los productos japoneses se volvieron menos competitivos en el extranjero.

Durante el período de la burbuja de activos, la mayoría de los balances corporativos japoneses estaban respaldados por activos. Por tanto, los precios de los activos influyeron en el balance empresarial. ^{[ cita requerida ]} Debido a la falta de gobierno corporativo en las empresas japonesas, ^{[8] la} mayoría de las empresas japonesas tenían una inclinación a convencer a los inversores con su balance general saludable, ya que la mayoría de los inversores creen que esos precios son probablemente alcistas . ^[36] Un efecto importante del colapso de la burbuja fue el deterioro de los balances. Dado que los precios de los activos cayeron, el aumento de los pasivos a largo plazo proyectó un mal balance para los inversores. ^[36]Muchas empresas japonesas se enfrentaban a enormes dificultades para reducir el coeficiente de endeudamiento , lo que resultaba en la renuencia del sector privado a aumentar las inversiones. ^[36]

El gobierno continuó brindando apoyo a los bancos en quiebra y las empresas no rentables, lo que hizo imposible que las empresas más eficientes pudieran competir. ^[37] Mediante reestructuraciones de préstamos simuladas, los grandes bancos japoneses proporcionaron un flujo de crédito a prestatarios que de otro modo serían insolventes. ^[38] El término empresa zombi se acuñó para describir a las empresas japonesas que no pudieron cubrir sus costos de servicio de la deuda con las ganancias actuales durante un período prolongado de tiempo. ^[39] Las empresas zombis reducen los beneficios de las empresas competitivas, deprimen la creación de empleo, reducen la productividad y desalientan las inversiones. ^[40]

Durante las décadas de 1970 y 1980, los planes de empleo de por vida se generalizaron, pero en respuesta a la recesión que siguió al estallido de la burbuja, las empresas japonesas reestructuraron sus negocios, lo que incluyó la reducción de personal y la subcontratación. Los esquemas de empleo de por vida se modificaron y fueron poco comunes, y los nuevos graduados universitarios no pudieron encontrar trabajos estables, recurriendo a trabajos inestables y mal pagados. ^[41]

Sector financiero y bancario

El crédito fácilmente obtenible que ayudó a crear y engullir la burbuja inmobiliaria continuó siendo un problema durante varios años, y hasta 1997, los bancos todavía estaban otorgando préstamos que tenían una baja probabilidad de ser reembolsados. ^[36] Los oficiales de préstamos y el personal de inversiones tuvieron dificultades para encontrar algo en lo que invertir y que tuviera la perspectiva de generar ganancias. A veces recurrían a depositar su bloque de efectivo de inversión, como depósitos ordinarios, en un banco de la competencia, lo que generaba quejas de los oficiales de crédito y del personal de inversiones de ese banco. Corregir el problema del crédito se volvió aún más difícil cuando el gobierno comenzó a subsidiar a los bancos y empresas en quiebra, creando muchos de los llamados "negocios zombis". ^[36]Finalmente, se desarrolló un carry trade en el que se pidió dinero prestado a Japón, se invirtió para obtener ganancias en otros lugares, y luego se devolvió a los japoneses, con una buena ganancia para el comerciante. ^[36]

La crisis posterior a la burbuja también se cobró varias víctimas, como Sanyo Securities Co., Hokkaido Takushoku Bank y Yamaichi Securities Co. en noviembre de 1997. ^[36] En octubre de 1998, la quiebra del Long-Term Credit Bank of Japan y de Nippon Credit Bank en diciembre del mismo año empeoró los disturbios del sistema financiero , ^[36] deteriorando drásticamente la confianza de los consumidores y las empresas y dando un duro golpe a la economía. Para hacer frente a la crisis, el gobierno inyectó un total de 9,3 billones de yenes en fondos públicos en los principales bancos en marzo de 1998 y marzo de 1999. ^[36]

La década perdida

La década posterior a 1991 se conoce como la Década Perdida (失 わ れ た 十年, ushinawareta jūnen , literalmente "década perdida") en Japón, debido al efecto gradual del colapso de la burbuja de activos y sus efectos.

La década perdida finalmente se convirtió en los '20 años perdidos', ya que el PIB japonés en 2017 fue solo un 2,6% más alto que en 1997, una tasa de crecimiento anualizada del 0,13%. ^[42]

Política gubernamental

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Gastos gubernamentales

Durante unos años después de la crisis de la burbuja, Japón experimentó una fuerte caída en la tasa de crecimiento del PIB. En 1993, el gobierno japonés decidió un aumento importante del gasto público. Su objetivo era aumentar la demanda interna y estimular el consumo para ayudar a sacar a la economía de la recesión. Sin embargo, el aumento del gasto público no resultó tan efectivo como el gobierno predijo que sería. El consumo en los hogares aumentó en 1993 en comparación con el año anterior y continuó aumentando durante varios años, pero comenzó a disminuir nuevamente en 1998. Se considera que la confianza del consumidor fue la más baja de la incertidumbre en el futuro después de la crisis de la burbuja, y los consumidores prefirieron ahorrar en lugar de gastar en tal situación. El déficit presupuestario se expandió por el aumento del gasto público y la disminución de los ingresos fiscales de la recesión.

Política de tasa de interés cero

El banco central impuso una política de interés cero a fines de la década de 1990 para sacar a la economía de la recesión después de la crisis de la burbuja. La tasa de interés nominal se redujo del 2% al 0,5% en 1995. Consecuentemente, el banco central redujo la tasa de interés al 0,32% y al 0,05% en 1998 y 1999, respectivamente. Se llama política de interés cero, ya que el banco central redujo la tasa de interés lo más cerca posible del 0%. El objetivo de la tasa de interés cero era estimular la economía facilitando que las empresas obtengan préstamos de los bancos y ayudándoles a realizar inversiones. Cuando la tasa de crecimiento del PIB se recuperó de nuevo al 3% en 2000 por primera vez después de 1996, el gobierno lo percibió como el comienzo de la recuperación de la recesión y detuvo la política de tasa de interés cero al elevar la tasa de interés al 1%. Sin embargo, la tasa de crecimiento del PIB volvió a caer a 0.5% el próximo año en 2001, y el banco central terminó reduciendo la tasa de interés nuevamente a 0.35% en 2001. En general, la depresión después de la crisis de la burbuja fue más larga de lo esperado. Además, la incertidumbre sobre el futuro de la economía fue alta durante la recesión y, por lo tanto, bajar la tasa de interés no fue tan eficaz para estimular la inversión y la economía en general en ese momento. El gobierno adoptó la política de flexibilización cuantitativa en 2001. Amplió el monto máximo de depósito en el banco central y redujo la tasa de llamada entre bancos casi a cero. Esto marcó la mejor política de recuperación de la economía. La economía se recuperó lentamente después de 2001 y la relajación cuantitativa se detuvo en 2006.la depresión posterior a la crisis de la burbuja fue más prolongada de lo esperado. Además, la incertidumbre sobre el futuro de la economía fue alta durante la recesión y, por lo tanto, bajar la tasa de interés no fue tan eficaz para estimular la inversión y la economía en general en ese momento. El gobierno adoptó la política de flexibilización cuantitativa en 2001. Amplió el monto máximo de depósito en el banco central y redujo la tasa de llamada entre bancos casi a cero. Esto marcó la mejor política de recuperación de la economía. La economía se recuperó lentamente después de 2001 y la relajación cuantitativa se detuvo en 2006.la depresión posterior a la crisis de la burbuja fue más prolongada de lo esperado. Además, la incertidumbre sobre el futuro de la economía fue alta durante la recesión y, por lo tanto, bajar la tasa de interés no fue tan eficaz para estimular la inversión y la economía en general en ese momento. El gobierno adoptó la política de flexibilización cuantitativa en 2001. Amplió el monto máximo de depósito en el banco central y redujo la tasa de llamada entre bancos casi a cero. Esto marcó la mejor política de recuperación de la economía. La economía se recuperó lentamente después de 2001 y la relajación cuantitativa se detuvo en 2006.El gobierno adoptó la política de flexibilización cuantitativa en 2001. Amplió el monto máximo de depósito en el banco central y redujo la tasa de llamada entre bancos casi a cero. Esto marcó la mejor política de recuperación de la economía. La economía se recuperó lentamente después de 2001 y la relajación cuantitativa se detuvo en 2006.El gobierno adoptó la política de flexibilización cuantitativa en 2001. Amplió el monto máximo de depósito en el banco central y redujo la tasa de llamada entre bancos casi a cero. Esto marcó la mejor política de recuperación de la economía. La economía se recuperó lentamente después de 2001 y la relajación cuantitativa se detuvo en 2006.

Medios de comunicación

La burbuja japonesa de los precios de los activos se destaca en la serie de NHK Retrato del Japón de la posguerra (2015), Episodio 2: "La burbuja y las décadas perdidas". ^[43] Los creadores del documental obtuvieron información a partir de entrevistas con más de cien figuras clave de la burbuja. ^[44]

El videojuego Yakuza 0 desarrollado por SEGA tiene lugar a finales de 1988 durante la burbuja japonesa de precios de activos.

Notas

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3. Edgardo Demaestri, Pietro Masci (2003): Crisis financieras en Japón y América Latina, Banco Interamericano de Desarrollo
4. Quinn, William (2020). Auge y caída: una historia global de burbujas financieras . Cambridge: Cambridge University Press. págs. 134-151. ISBN 9781108421256.
5. http://fhayashi.fc2web.com/Prescott1/Postscript_2003/hayashi-prescott.pdf
6. http://the-japan-news.com/news/article/0004745149
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13. "Euro" , Wikipedia , 2019-07-09 , consultado el 2019-07-12
14. Betson, Fennell. "PVF Achmea: el fondo" . IPE . Consultado el 12 de julio de 2019 .
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Referencias

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enlaces externos

• Paseo en montaña rusa de bienes raíces animada de Core Economics
• Shigenori Shiratsuka: "Burbuja de precios de activos en Japón en la década de 1980: lecciones para la estabilidad financiera y macroeconómica" (PDF) .  (263 KB) Informe técnico del Banco de Japón (2003)
• Allan I. MENDELOWITZ: Después de la burbuja: ¿Es el pasado reciente de Japón el futuro de Estados Unidos? Resumen del discurso de RIETI, 12 de junio de 2003
• Datos de precios de la tierra del Ministerio de Tierras, Infraestructura, Transporte y Turismo de Japón
• Informe Deloitte ver página 10
• Estado Irlanda: Japón: ejemplo de caída de la propiedad (Índice de suelo urbano de Japón 1964-2007)