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Las finanzas estructuradas son un sector de las finanzas , específicamente el derecho financiero que gestiona el apalancamiento y el riesgo . Las estrategias pueden involucrar reestructuraciones legales y corporativas, contabilidad fuera de balance o el uso de instrumentos financieros.
ISDA realizó estudios de mercado de su Membresía Principal para proporcionar un resumen del monto nocional pendiente de derivados de tasa de interés, crédito y acciones, hasta 2010. La Encuesta de Margen de ISDA también se realiza anualmente para examinar el estado del uso y administración de garantías entre los distribuidores de derivados. y usuarios finales. También se realizan encuestas a usuarios finales para recopilar información sobre el uso de derivados negociados de forma privada.
Estructura [ editar ]
Titulización [ editar ]
 | Esta sección está en formato de lista , pero puede leerse mejor en prosa . ( Marzo de 2017 ) |
El financiamiento estructurado utiliza la titulización para agrupar activos, creando nuevos instrumentos financieros para permitir un mejor uso del capital disponible o servir como una fuente de financiamiento más barata, especialmente para originadores con calificaciones más bajas
Otros usos incluyen la financiación alternativa (ture), la reducción de la concentración de crédito y la transferencia de riesgo [1] [se necesita una mejor fuente ] y la gestión del riesgo de tipos de interés y liquidez.
Tranching [ editar ]
El tramo se refiere a la creación de diferentes clases de valores (generalmente con diferentes calificaciones crediticias) del mismo grupo de activos. Es un concepto importante, porque es el sistema utilizado para crear diferentes clases de inversión para los valores. El tramo permite que el flujo de efectivo del activo subyacente se desvíe a varios grupos de inversores. El Comité del Banco de Pagos Internacionales sobre el Sistema Financiero Global explica la clasificación por tramos de la siguiente manera: "Un objetivo clave del proceso de distribución por tramos es crear al menos una clase de valores cuya calificación sea más alta que la calificación promedio del conjunto de garantías subyacentes o crear clasificaciones valores de un grupo de activos no calificados. Esto se logra mediante el uso de respaldo crediticio (mejora), comopriorización de pagos a los diferentes tramos. " [2]
Mejora crediticia [ editar ]
Mejora crediticiaes clave para crear un valor que tenga una calificación más alta que el conjunto de activos subyacentes. La mejora crediticia se puede crear, por ejemplo, mediante la emisión de bonos subordinados. A los bonos subordinados se les asigna cualquier pérdida de la garantía antes de que las pérdidas se asignen a los bonos senior, dando así a los bonos senior una mejora crediticia. Como resultado, es posible que ocurran incumplimientos en el reembolso de los activos subyacentes sin afectar los pagos a los tenedores de los bonos senior. Además, muchas operaciones, generalmente aquellas que involucran garantías de mayor riesgo, como hipotecas subprime y Alt-A, utilizan tanto la sobregarantía como la subordinación. En el exceso de garantía, el saldo de los activos subyacentes (p. Ej., Préstamos) es mayor que el saldo de los bonos, lo que genera un interés excesivo en el acuerdo que actúa como un "colchón".contra la reducción del valor de los activos subyacentes. El exceso de interés se puede utilizar para compensar las pérdidas colaterales antes de que las pérdidas se asignen a los tenedores de bonos, proporcionando así otra mejora crediticia. Otra mejora crediticia implica el uso de derivados, como transacciones de swap, que efectivamente proporcionan un seguro, por una tarifa fija, contra una disminución en el valor.[ cita requerida ]
Las aseguradoras monoline desempeñan un papel fundamental en las mejoras crediticias de hoy en día; Son más efectivos en (a) modelos fuera de balance que crean garantías sintéticas, (b) mejora de calificaciones soberanas con derivados de activos incorporados y (c) préstamos transfronterizos con cuentas por cobrar y contrapartes en el dominio y jurisdicción de la línea monolínea asegurador. La decisión de utilizar o no una aseguradora monolínea a menudo depende del costo de dicha cobertura frente a la mejora en el precio del préstamo o emisión de bonos en virtud de dicha mejora crediticia. [ cita requerida ]
Las calificaciones juegan un papel importante en el financiamiento estructurado para instrumentos que están destinados a ser vendidos a inversionistas. Muchos fondos mutuos, gobiernos e inversionistas privados solo compran instrumentos que han sido calificados por una agencia de calificación crediticia conocida , como Moody's , Fitch o S&P Global Ratings . [ cita requerida ] Las nuevas reglas en los EE. UU. y Europa han endurecido los requisitos para las agencias de calificación. [3]
Tipos [ editar ]
Existen varios tipos principales de instrumentos de financiación estructurada. [ según quién? ]
- Los valores respaldados por activos son bonos o pagarés basados en conjuntos de activos o garantizados por los flujos de efectivo de un conjunto específico de activos subyacentes.
- Los valores respaldados por hipotecas son valores respaldados por activos, cuyos flujos de efectivo están respaldados por los pagos de capital e intereses de un conjunto de préstamos hipotecarios.
- Los valores respaldados por hipotecas residenciales se refieren a viviendas residenciales, generalmente unifamiliares.
- Los valores respaldados por hipotecas comerciales son para bienes raíces comerciales, como centros comerciales o complejos de oficinas.
- Las obligaciones hipotecarias garantizadas son titulizaciones de valores respaldados por hipotecas, que generalmente involucran múltiples clases con diferentes niveles de antigüedad. [4]
- Las obligaciones de deuda garantizadas consolidan un grupo de activos de renta fija, como deuda de alto rendimiento o valores respaldados por activos, en un grupo, que luego se divide en varios tramos. Muchas CDO están garantizadas por varios tipos de valores respaldados por hipotecas y otros activos relacionados con hipotecas. [5] Una extensión de estos CDO son los CDO "sintéticos" que están garantizados por permutas de incumplimiento crediticio y otros derivados. [6]
- Las obligaciones de bonos garantizados son obligaciones de deuda garantizadas respaldadas principalmente por bonos corporativos.
- Las obligaciones de préstamos garantizados son obligaciones de deuda garantizadas respaldadas principalmente por préstamos bancarios.
- Las obligaciones de deuda con garantía de bienes raíces comerciales son obligaciones de deuda con garantía respaldada principalmente por préstamos y bonos de bienes raíces comerciales.
- Los derivados de crédito son contratos para transferir el riesgo de que el rendimiento total de un activo crediticio caiga por debajo de un nivel acordado, sin transferir el activo subyacente.
- Las obligaciones de fondos garantizados son titulizaciones de activos de fondos de cobertura y capital privado .
- Los valores vinculados a seguros son instrumentos de transferencia de riesgo vinculados a pérdidas de seguros debido a eventos catastróficos, que generalmente se consideran no correlacionados con los mercados financieros tradicionales.
- Estructuras parciales garantizadas
- Transacciones de flujo futuro
- Liquidación de préstamos
- Financiamiento de crédito rotatorio (propiedad o bienes comercializados) [ cita requerida ]
Ver también [ editar ]
- Inversión mancomunada
- Puesta en seguridad
- Tablas de la Thomson Financial League
- Estructuración
Referencias [ editar ]
- ^ http://www.artemis.bm/deal_directory/ Artemis.com
- ^ "El papel de las calificaciones en las finanzas estructuradas: problemas e implicaciones" (PDF) . Banco de acuerdos internacionales. Enero de 2005 . Consultado el 5 de noviembre de 2008 .
- ^ "Copia archivada" . Archivado desde el original el 14 de octubre de 2013 . Consultado el 8 de octubre de 2013 .Mantenimiento de CS1: copia archivada como título ( enlace )
- ^ Lemke, Lins y Picard, Valores respaldados por hipotecas , §§4: 14 - 4:20 (Thomson West, 2014 ed.).
- ^ Lemke, Lins y Picard, Valores respaldados por hipotecas , §5: 16 (Thomson West, 2014 ed.).
- ^ Lemke, Lins y Picard, Valores respaldados por hipotecas , §5: 17 (Thomson West, 2014 ed.).
Enlaces externos [ editar ]
- Jobst, Andreas A. (2007). Revista de derivados y fondos de cobertura "A Primer on Structured Finance"
- Tergesen, Anne (2006). "Notas estructuradas: el vehículo más peculiar de la calle", Business Week
- Goldstein, Matthew (2004). "La adicción a las finanzas estructuradas después de Enron no ha disminuido" TheStreet.com
- Andy, (2016). "El capital de trabajo son los activos corrientes de una empresa menos sus pasivos corrientes". Structurefunding.com
- La economía de las finanzas estructuradas
