inversión de valor
La inversión en valor es un paradigma de inversión que implica la compra de valores que parecen estar infravalorados según algún tipo de análisis fundamental . [1] Las diversas formas de inversión en valor se derivan de la filosofía de inversión enseñada por primera vez por Benjamin Graham y David Dodd en la Escuela de Negocios de Columbia en 1928, y posteriormente desarrollada en su texto de 1934 Análisis de seguridad .
Las primeras oportunidades de valor identificadas por Graham y Dodd incluyeron acciones en empresas públicas que cotizan con descuentos sobre el valor en libros o el valor tangible en libros , aquellas con altos rendimientos de dividendos y aquellas que tienen múltiplos de precio a ganancias bajos o relaciones de precio a valor contable bajas. .
Los defensores de alto perfil de la inversión en valor, incluido el presidente de Berkshire Hathaway , Warren Buffett , han argumentado que la esencia de la inversión en valor es comprar acciones por menos de su valor intrínseco . [2] El descuento del precio de mercado al valor intrínseco es lo que Benjamin Graham llamó el " margen de seguridad ". Durante los últimos 25 años, bajo la influencia de Charlie Munger , Buffett amplió el concepto de inversión de valor centrándose en "encontrar una empresa destacada a un precio razonable" en lugar de empresas genéricas a precio de ganga. [3] El administrador de fondos de cobertura Seth Klarman ha descrito la inversión en valor como arraigada en un rechazo de lahipótesis del mercado eficiente (EMH). Si bien la EMH propone que los valores tengan un precio exacto en función de todos los datos disponibles, la inversión en valor propone que algunas acciones no tengan un precio exacto. [4]
Graham nunca usó la frase inversión en valor : el término se acuñó más tarde para ayudar a describir sus ideas y ha dado lugar a una interpretación errónea significativa de sus principios, siendo el más importante que Graham simplemente recomendó acciones baratas. El Centro Heilbrunn [5] en la Escuela de Negocios de Columbia es el hogar actual del Programa de Inversión de Valor. [6]
Mientras administraba la dotación de King's College, Cambridge a partir de la década de 1920, el economista John Maynard Keynes intentó por primera vez una estrategia basada en la sincronización del mercado , o la predicción del movimiento del mercado financiero en general. Cuando este método no tuvo éxito, recurrió a una estrategia muy similar a lo que más tarde se describiría como inversión de valor. En 2017, Joel Tillinghast de Fidelity Investments escribió:
Keynes usó muchos términos y conceptos similares a los de Graham y Dodd ( por ejemplo , un énfasis en el valor intrínseco de las acciones). Pero una revisión de sus archivos en King's College no encontró evidencia de contacto entre Keynes y sus homólogos estadounidenses, por lo que se cree que desarrolló sus teorías de inversión de forma independiente y no enseñó sus conceptos en clases o seminarios como lo hicieron Graham y Dodd. Si bien Keynes fue reconocido durante mucho tiempo como un inversionista superior, los detalles completos de sus teorías de inversión no se conocieron ampliamente hasta décadas después de su muerte en 1946. [8] Además, aunque hubo una "superposición considerable" de las ideas de Keynes con las de Graham y Dodd, sus respectivas ideas no eran del todo congruentes. [9]
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