Inversión de valor
La inversión en valor es un paradigma de inversión que implica la compra de valores que parecen estar infravalorados por alguna forma de análisis fundamental . [1] Las diversas formas de inversión de valor se derivan de la filosofía de inversión enseñada por primera vez por Benjamin Graham y David Dodd en la Columbia Business School en 1928, y posteriormente desarrollada en su texto Security Analysis de 1934 .
Las primeras oportunidades de valor identificadas por Graham y Dodd incluían acciones de empresas públicas que cotizan con descuentos sobre el valor contable o el valor contable tangible , aquellas con altos rendimientos de dividendos y aquellas que tienen múltiplos de precio- beneficio bajos o ratios bajos de precio-valor contable. .
Los defensores de alto perfil de la inversión en valor, incluido el presidente de Berkshire Hathaway , Warren Buffett , han argumentado que la esencia de la inversión en valor es comprar acciones a menos de su valor intrínseco . [2] El descuento del precio de mercado al valor intrínseco es lo que Benjamin Graham llamó el " margen de seguridad ". Durante los últimos 25 años, bajo la influencia de Charlie Munger , Buffett expandió el concepto de inversión en valor con un enfoque en "encontrar una empresa destacada a un precio razonable" en lugar de empresas genéricas a un precio de ganga. [3] El administrador de fondos de cobertura Seth Klarman ha descrito la inversión en valor como arraigada en un rechazo de lahipótesis del mercado eficiente (EMH). Si bien la EMH propone que los valores se coticen con precisión en función de todos los datos disponibles, la inversión en valor propone que algunas acciones no se cotizan con precisión. [4]
Graham nunca usó la frase inversión en valor ; el término se acuñó más tarde para ayudar a describir sus ideas y ha dado lugar a una mala interpretación de sus principios, siendo la principal que Graham simplemente recomendó acciones baratas. El Centro Heilbrunn [5] en la Escuela de Negocios de Columbia es el hogar actual del Programa de Inversión de Valor. [6]
Mientras administraba la fundación de King's College, Cambridge, a partir de la década de 1920, el economista John Maynard Keynes primero intentó una estrategia basada en la sincronización del mercado o prediciendo el movimiento del mercado financiero en general. Cuando este método no tuvo éxito, recurrió a una estrategia muy similar a lo que luego se describiría como inversión en valor. En 2017, Joel Tillinghast de Fidelity Investments escribió:
Keynes utilizó muchos términos y conceptos similares a los de Graham y Dodd ( por ejemplo, un énfasis en el valor intrínseco de las acciones). Pero una revisión de sus archivos en King's College no encontró evidencia de contacto entre Keynes y sus homólogos estadounidenses, por lo que se cree que desarrolló sus teorías de inversión de forma independiente y no enseñó sus conceptos en clases o seminarios como lo hicieron Graham y Dodd. Si bien Keynes fue reconocido durante mucho tiempo como un inversionista superior, los detalles completos de sus teorías de inversión no se conocieron ampliamente hasta décadas después de su muerte en 1946. [8] Además, aunque había una "superposición considerable" de las ideas de Keynes con las de Graham y Dodd, sus respectivas ideas no eran del todo congruentes. [9]
