Un fondo cotizado en bolsa ( ETF ) es un tipo de fondo de inversión y producto cotizado en bolsa , es decir, se cotizan en bolsas de valores . [1] [2] [3] Los ETF son similares en muchos aspectos a los fondos mutuos , excepto que los ETF se compran y venden durante el día en las bolsas de valores, mientras que los fondos mutuos se compran y venden según su precio al final del día. [4] Un ETF tiene activos como acciones , bonos , divisas y / o materias primas como barras de oro., y generalmente opera con un mecanismo de arbitraje diseñado para mantener su cotización cerca de su valor liquidativo , [5] aunque ocasionalmente pueden ocurrir desviaciones. La mayoría de los ETF son fondos indexados : es decir, tienen los mismos valores en las mismas proporciones que un determinado índice bursátil o un índice del mercado de bonos . Los ETF más populares en los EE. UU. Replican el índice S&P 500 , el índice total del mercado, el índice NASDAQ-100 , el precio del oro , las acciones de "crecimiento" en el índice Russell 1000 o el índice de las empresas de tecnología más grandes . [6] Con la excepción de los ETF no transparentes gestionados de forma activa, en la mayoría de los casos, la lista de acciones que posee cada ETF, así como sus ponderaciones, se publica diariamente en el sitio web del emisor. Los ETF más grandes tienen tarifas anuales del 0,03% del monto invertido, o incluso más bajas, aunque los ETF especiales pueden tener tarifas anuales muy superiores al 1% del monto invertido. Estas tarifas se pagan al emisor de ETF con los dividendos recibidos de las tenencias subyacentes o de la venta de activos.
Un ETF divide la propiedad de sí mismo en acciones que son propiedad de los accionistas. Los detalles de la estructura (como una corporación o un fideicomiso) variarán según el país, e incluso dentro de un país puede haber múltiples estructuras posibles. [7] Los accionistas son propietarios indirectos de los activos del fondo y normalmente recibirán informes anuales . Los accionistas tienen derecho a una parte de las ganancias, como intereses o dividendos , y tendrían derecho a cualquier valor residual si el fondo se liquida .
Los ETF pueden resultar atractivos como inversiones debido a sus bajos costos, eficiencia fiscal y comerciabilidad. [8] [9]
A partir de 2017, había 5.024 ETF comercializados a nivel mundial, con 1.756 con sede en los EE. UU., Con más de la mitad de las entradas destinadas a los 20 ETF más grandes. [10] En septiembre de 2020, los activos gestionados por ETF estadounidenses ascendían a 4,9 billones de dólares. [11] Los activos alcanzaron los $ 5,5 billones en enero de 2021. [12] En los EE. UU., Los mayores emisores de ETF son BlackRock iShares con una participación de mercado del 39%, The Vanguard Group con una participación de mercado del 25% y State Street Global Advisors con una cuota de mercado del 16%. [13]
Los fondos cerrados no se consideran ETF, a pesar de que son fondos y se negocian en una bolsa. Los ETN son notas negociables en bolsa , instrumentos de deuda que no son fondos negociables en bolsa.
Usos y beneficios de la inversión
Entre las ventajas de los ETF se encuentran las siguientes, algunas de las cuales se derivan de la condición de la mayoría de los ETF como fondos indexados: [14]
Costos
Dado que la mayoría de los ETF son fondos indexados , incurren en índices de gastos bajos porque no se gestionan de forma activa. Un fondo indexado es mucho más sencillo de administrar, ya que no requiere selección de valores y se puede realizar en gran parte por computadora.
Además, a diferencia de los fondos mutuos , debido a que los ETF no tienen que comprar y vender valores para adaptarse a las compras y reembolsos de los accionistas, un ETF no tiene que mantener una reserva de efectivo para reembolsos y ahorra en gastos de intermediación. [15] Los ETF suelen tener gastos de marketing, distribución y contabilidad extremadamente bajos, y la mayoría de los ETF no tienen tarifas 12b-1 . [dieciséis]
A largo plazo, estas diferencias de costos pueden convertirse en una diferencia notable. Sin embargo, algunos fondos mutuos también son fondos indexados y también tienen índices de gastos muy bajos, y algunos ETF especializados tienen índices de gastos altos.
En la medida en que un corredor de bolsa cobre comisiones de corretaje, debido a que los ETF cotizan en bolsas de valores , cada transacción puede estar sujeta a una comisión de corretaje. Además, las ventas de ETF en los Estados Unidos están sujetas a la tarifa de transacción de la Sección 31 pagadera a la SEC, actualmente el 0,00221% de los ingresos netos de la transacción. Los fondos mutuos no están sujetos a comisiones ni tarifas de la SEC; sin embargo, algunos fondos mutuos cobran cargas iniciales o finales , mientras que los ETF no tienen cargas en absoluto. [17]
Impuestos
Los ETF están estructurados para la eficiencia fiscal y pueden ser más atractivos desde el punto de vista fiscal que los fondos mutuos.
A menos que se venda la inversión, los ETF generalmente no generan impuestos sobre las ganancias de capital , porque generalmente tienen una baja rotación de los valores de su cartera. Si bien esta es una ventaja que comparten con otros fondos indexados, su eficiencia fiscal en comparación con los fondos mutuos se mejora aún más porque los ETF no tienen que vender valores para cumplir con los reembolsos de los inversores.
En los EE. UU., Siempre que un fondo mutuo obtiene una ganancia de capital que no está equilibrada por una pérdida realizada, el fondo mutuo debe "distribuir" las ganancias de capital a sus accionistas y los accionistas deben pagar impuestos sobre las ganancias de capital sobre el monto de la ganancia (a menos que dicha inversión se mantiene en una cuenta de jubilación individual ), incluso si la distribución se reinvierte. [18] [19] Esto puede suceder siempre que el fondo mutuo vende valores de cartera, ya sea para reasignar sus inversiones o para financiar reembolsos de accionistas. Por el contrario, los ETF no los reembolsan los inversores; cualquier inversor que quiera liquidar generalmente vendería las acciones de ETF en el mercado secundario , por lo que los inversores generalmente solo obtienen ganancias de capital cuando venden sus propias acciones para obtener una ganancia. [20]
En la mayoría de los casos, los ETF son más eficientes desde el punto de vista fiscal que los fondos mutuos en las mismas clases o categorías de activos. [21]
Una excepción son algunos ETF ofrecidos por The Vanguard Group , que son simplemente una clase de acciones diferente de sus fondos mutuos. En algunos casos, esto significa que los ETF de Vanguard no disfrutan de las mismas ventajas fiscales. [22]
En otros casos, Vanguard utiliza la estructura ETF para permitir que todo el fondo difiera las ganancias de capital, beneficiando tanto a los tenedores de ETF como a los tenedores de fondos mutuos. [23] [24] [25]
En el Reino Unido , los ETF pueden protegerse del impuesto sobre las ganancias de capital invirtiendo en ellos a través de una cuenta de ahorro individual (ISA) o una pensión personal autoinvertida (SIPP), de la misma manera que muchas otras acciones. Debido a que los ETF residentes en el Reino Unido estarían sujetos al impuesto de sociedades del Reino Unido sobre dividendos fuera del Reino Unido, la mayoría de los ETF que mantienen empresas fuera del Reino Unido vendidas a inversores del Reino Unido se emiten en Irlanda o Luxemburgo. [26] [27]
La eficiencia fiscal de los ETF no tiene importancia para los inversores que utilizan cuentas con impuestos diferidos o para inversores que están exentos de impuestos, como determinadas organizaciones sin fines de lucro . [28]
Comercio
Los ETF se pueden comprar y vender a los precios actuales del mercado en cualquier momento durante el día de negociación, a diferencia de los fondos mutuos y los fideicomisos de inversión unitarios, que solo pueden negociarse al final del día de negociación. También a diferencia de los fondos mutuos, dado que los ETF son valores que cotizan en bolsa, los inversores pueden ejecutar los mismos tipos de operaciones que pueden realizar con una acción, como las órdenes limitadas , que permiten a los inversores especificar los puntos de precio en los que están dispuestos a negociar, detener órdenes de pérdida , compra de márgenes , estrategias de cobertura y no existe un requisito de inversión mínima. Debido a que los ETF se pueden adquirir, mantener y disponer a bajo precio, algunos inversores compran y mantienen ETF con fines de asignación de activos , mientras que otros inversores intercambian acciones de ETF con frecuencia para cubrir el riesgo o implementar estrategias de inversión de tiempo de mercado . [29] [30]
Además, a diferencia de los fondos mutuos, las opciones , incluidas las opciones de venta y compra , se pueden emitir o comprar en la mayoría de los ETF. Las estrategias de compra cubiertas permiten a los inversores y comerciantes aumentar potencialmente el rendimiento de sus compras de ETF mediante el cobro de primas (el producto de una venta de compra o suscripción) sobre las opciones de compra emitidas en su contra. También hay ETF que utilizan la estrategia de llamadas cubiertas para reducir la volatilidad y simplificar el proceso de llamadas cubiertas. [31]
Exposición y diversificación del mercado
Si siguen un índice amplio, los ETF pueden proporcionar cierto nivel de diversificación . Como muchos fondos mutuos, los ETF brindan una forma económica de reequilibrar las asignaciones de cartera e invertir efectivo rápidamente. Un ETF de índice proporciona de forma inherente diversificación en todo un índice, que puede incluir índices internacionales y específicos de un país de base amplia, índices específicos del sector industrial, índices de bonos y materias primas.
Transparencia
La SEC generalmente requiere que los ETF sean transparentes y los emisores generalmente deben publicar la composición de las carteras de ETF diariamente en sus sitios web. [32] Sin embargo, la SEC permite que determinados ETF gestionados activamente no sean transparentes, es decir, no tienen que revelar exactamente lo que poseen. [33] [34]
Los ETF se cotizan continuamente durante todo el día de negociación y, por lo tanto, tienen transparencia de precios. [35]
Tipos
En los Estados Unidos, la mayoría de los ETF están estructurados como sociedades de inversión de gestión de capital abierto, la misma estructura que utilizan los fondos mutuos y los fondos del mercado monetario , aunque algunos ETF, incluidos algunos de los más grandes, están estructurados como fideicomisos de inversión unitarios . Los ETF estructurados como fondos abiertos tienen mayor flexibilidad para construir una cartera y no tienen prohibido participar en programas de préstamo de valores o utilizar futuros y opciones para lograr sus objetivos de inversión. [29]
ETF de índice
La mayoría de los ETF son fondos indexados que intentan replicar el rendimiento de un índice específico . Los índices pueden basarse en los valores de acciones , bonos , materias primas o divisas . Un fondo indexado busca rastrear el desempeño de un índice manteniendo en su cartera el contenido del índice o una muestra representativa de los valores en el índice. [29]
Muchos fondos rastrean los índices bursátiles estadounidenses; por ejemplo, Vanguard Total Stock Market ETF ( NYSE Arca : VTI ) rastrea el CRSP US Total Market Index, y los ETF que rastrean el S&P 500 Index son emitidos por The Vanguard Group ( NYSE Arca : VOO ), iShares ( NYSE Arca : IVV ) y State Street Corporation ( NYSE Arca : SPY ). Otros fondos rastrean índices bursátiles internacionales; Por ejemplo, Vanguard Total International Stock Index ( NYSE Arca : VXUS ) rastrea el MSCI All Country World ex USA Investable Market Index, mientras que el iShares MSCI EAFE Index ( NYSE Arca : EFA ) rastrea el MSCI EAFE Index, ambos invierten únicamente en compañías que no tienen su sede en los Estados Unidos. Muchos ETF más pequeños utilizan índices desconocidos y no probados. [9]
Los ETF replican índices y dichos índices tienen distintos criterios de inversión, como la capitalización de mercado mínima o máxima de cada participación. Por ejemplo, el índice S&P 500 solo contiene acciones de alta y mediana capitalización, por lo que cualquier ETF que rastree este índice no contendrá acciones de pequeña capitalización. Otros, como el índice iShares Russell 2000, replican un índice compuesto únicamente por acciones de pequeña capitalización. Hay muchos ETF de estilo, como iShares Russell 1000 Growth e iShares Russell 1000 Value. El ETF iShares Select Dividend replica un índice de acciones que pagan altos dividendos. [36] Otros índices, en los que se basan los ETF, se centran en un sector específico , como los bancos o la tecnología, o en áreas específicas, como la energía sostenible o la gobernanza medioambiental, social y empresarial . También pueden centrarse en las poblaciones de un país o ser globales. [37]
También hay ETF, como Factor ETF , que utilizan una indexación mejorada , que es un intento de superar ligeramente el rendimiento de un índice mediante la gestión activa . [38]
Los fondos cotizados en bolsa que invierten en bonos se conocen como ETF de bonos. [39] Los ETF de bonos del Estado prosperan durante las recesiones económicas porque los inversores venden acciones y compran bonos del tesoro más seguros. [40] [41]
Los ETF de bonos generalmente tienen mucha más liquidez de mercado que los bonos individuales. [42]
Algunos ETF indexados invierten el 100% de sus activos proporcionalmente en los valores subyacentes a un índice, una forma de inversión llamada replicación . Otros ETF de índice, como el Vanguard Total Stock Market Index Fund, utilizan un muestreo representativo , invirtiendo del 80% al 95% de sus activos en los valores de un índice subyacente e invirtiendo el 5% al 20% restante de sus activos en otras tenencias, como como contratos de futuros, opciones y permutas financieras, y valores que no están en el índice subyacente, que el asesor del fondo cree que ayudarán al ETF a lograr su objetivo de inversión. Hay varias formas de ponderar el ETF, como la ponderación equitativa o la ponderación de los ingresos. [43] [44] En el caso de los ETF indexados que invierten en índices con miles de valores subyacentes, algunos ETF indexados emplean un "muestreo agresivo" e invierten solo en un porcentaje minúsculo de los valores subyacentes. [45] [46]
Algunos ETF de índice, como los ETF apalancados o los ETF inversos , utilizan inversiones en derivados para buscar un rendimiento que corresponda a un múltiplo o al inverso (opuesto) del rendimiento diario del índice.
ETF de materias primas
Los ETF de materias primas invierten en materias primas como metales preciosos, productos agrícolas o hidrocarburos como el petróleo . Son similares a los ETF que invierten en valores y se negocian como acciones; Sin embargo, debido a que no invierten en valores, los ETF de materias primas no están regulados como compañías de inversión bajo la Ley de Compañías de Inversión de 1940 en los Estados Unidos, aunque su oferta pública está sujeta a revisión por la Comisión de Bolsa y Valores de los Estados Unidos (SEC) y necesita una carta de no acción de la SEC según la Ley de Bolsa de Valores de 1934 . Sin embargo, pueden estar sujetos a la regulación de la Comisión de Comercio de Futuros de Productos Básicos . [47] [5]
Los ETF de materias primas se estructuran generalmente como fideicomisos otorgantes que cotizan en bolsa, lo que otorga un interés directo en una cartera fija. SPDR Gold Shares , un fondo cotizado en bolsa de oro , es un fideicomiso otorgante, y cada acción representa la propiedad de una décima parte de una onza de oro. [48] [49]
La mayoría de los ETF de materias primas poseen la materia prima física. SPDR Gold Shares ( NYSE Arca : GLD ) posee más de 40 millones de onzas de oro en fideicomiso, [50] iShares Silver Trust ( NYSE Arca : SLV ) posee 18,000 toneladas de plata, [51] Aberdeen Standard Physical Palladium Shares ( NYSE Arca : PALL ) posee casi 200.000 onzas de paladio , [52] y Aberdeen Standard Physical Platinum Shares ETF ( NYSE Arca : PPLT ) posee más de 1,1 millones de onzas de platino . [53] Sin embargo, muchos ETF, como el United States Oil Fund by United States Commodity Funds ( NYSE Arca : USO ), solo poseen contratos de futuros , [54] que pueden producir resultados bastante diferentes de poseer el producto básico. En estos casos, los fondos simplemente transfieren el mes de entrega de los contratos de un mes a otro. Esto da exposición a la materia prima, pero somete al inversor a los riesgos que implican los diferentes precios a lo largo de la estructura temporal , como un alto costo de renovación. [55] [56] También pueden ser fondos indexados que rastrean índices de materias primas.
ETF de divisas
Los ETF de divisas permiten a los inversores invertir o vender en corto cualquier divisa importante o una cesta de divisas. Son emitidos por Invesco y Deutsche Bank entre otros. Los inversores pueden beneficiarse del cambio de divisas al contado , al tiempo que reciben tasas de interés institucionales locales y un rendimiento colateral. [57]
ETF gestionados activamente
Si bien la mayoría de los ETF son fondos indexados , algunos ETF, en particular los ETF de bonos, tienen una gestión activa . Los ETF gestionados de forma activa suelen ser totalmente transparentes y publican diariamente sus carteras de valores actuales en sus sitios web. Sin embargo, existen ETF gestionados de forma activa que no son totalmente transparentes. Un ETF transparente administrado de forma activa corre el riesgo de las actividades de arbitraje de personas que podrían participar en la ejecución inicial, ya que los informes diarios de la cartera pueden revelar la estrategia comercial del administrador. Algunos ETF de acciones gestionados activamente abordan este problema operando solo semanalmente o mensualmente. Los ETF de deuda gestionados de forma activa, que son menos susceptibles a la ejecución inicial, se negocian con más frecuencia. [58]
Los ETF de bonos gestionados de forma activa no tienen una gran desventaja con respecto a los fondos indexados del mercado de bonos, ya que las preocupaciones sobre la divulgación de las tenencias de bonos son menos pronunciadas y hay menos opciones de productos.
Los ETF gestionados activamente más grandes, cada ETF de bonos con aproximadamente $ 14 mil millones en activos, son JPMorgan Ultra-Short Income ETF ( NYSE : JPST ), que cobra 0.18% en tarifas anuales, y Pimco Enhanced Short Duration ETF ( NYSE : MINT ) , que cobra un 0,36% en cuotas anuales. [11]
Los ETF gestionados activamente compiten con los fondos mutuos gestionados activamente. [59] [60]
ETF inversos
Los ETF inversos se construyen utilizando varios derivados con el fin de beneficiarse de una disminución en el valor del índice o índice de referencia subyacente. Es un tipo de inversión similar a mantener varias posiciones cortas o utilizar una combinación de estrategias de inversión avanzadas para beneficiarse de la caída de los precios. Muchos ETF inversos utilizan futuros diarios como referencia subyacente. [61] [62] [63] [64]
ETF apalancados
Los fondos negociados en bolsa apalancados (LETF o ETF apalancados) intentan lograr rendimientos diarios que son un múltiplo de los rendimientos del índice correspondiente. [65] Los ETF de índices apalancados a menudo se comercializan como fondos alcistas o bajistas. Por ejemplo, un fondo ETF alcista apalancado podría intentar lograr rendimientos diarios que sean 2 veces o 3 veces mayores que los del Dow Jones Industrial Average o el S&P 500 Index . Un fondo negociado en bolsa inverso apalancado puede intentar lograr rendimientos que sean -2x o -3x el rendimiento diario del índice, lo que significa que ganará el doble o el triple de la pérdida del mercado. Para lograr estos resultados, los emisores utilizan diversas técnicas de ingeniería financiera , que incluyen permutas de acciones , derivados , contratos de futuros y reequilibrio y reindexación. [66]
Direxion ofrece ETF apalancados que intentan producir 3 veces el resultado diario de invertir en ( NYSE Arca : SPXL ) o de poner en corto ( NYSE Arca : SPXS ) el índice S&P 500. [67]
El reequilibrio y la reindexación de ETF apalancados pueden tener costos considerables cuando los mercados son volátiles. Los ETF apalancados aumentan efectivamente la exposición antes de una sesión perdedora y disminuyen la exposición antes de una sesión ganadora. [66] [68] El problema de reequilibrio es que el administrador del fondo incurre en pérdidas comerciales porque necesita comprar cuando el índice sube y vender cuando el índice baja para mantener un índice de apalancamiento fijo. Un cambio diario del 2.5% en el índice reducirá, por ejemplo, el valor de un fondo bajista -2x en aproximadamente un 0.18% por día, lo que significa que alrededor de un tercio del fondo puede desperdiciarse en pérdidas comerciales dentro de un año (1- (1- 0,18%) 252 = 36,5%). Sin embargo, los inversores pueden sortear este problema comprando o suscribiendo futuros directamente, aceptando un coeficiente de apalancamiento variable. [69] : 12,90 Una estimación más razonable de los cambios diarios del mercado es del 0,5%, lo que lleva a una pérdida anual del principal del 2,6% en un fondo apalancado 3x.
El problema de reindexación de los ETF apalancados se deriva del efecto aritmético de la volatilidad del índice subyacente. [70] Tomemos, por ejemplo, un índice que comienza en 100 y un fondo 2X basado en ese índice que también comienza en 100. En un primer período de negociación (por ejemplo, un día), el índice aumenta un 10% a 110. El El fondo 2X aumentará entonces un 20% hasta 120. El índice vuelve a bajar a 100 (una caída del 9,09%), por lo que ahora es uniforme. La caída del fondo 2X será del 18,18% (2 * 9,09). Pero el 18,18% de 120 es 21,82. Esto sitúa el valor del fondo 2X en 98,18. Aunque el índice no ha cambiado después de dos períodos de negociación, un inversor en el fondo 2X habría perdido un 1,82%. Esta disminución de valor puede ser aún mayor para los fondos inversos (fondos apalancados con multiplicadores negativos como -1, -2 o -3). Siempre ocurre cuando el cambio en el valor del índice subyacente cambia de dirección. Y la caída del valor aumenta con la volatilidad del índice subyacente.
El efecto del apalancamiento también se refleja en el precio de las opciones emitidas en ETF apalancados. En particular, la recompensa final de una opción put o call europea / estadounidense de ETF apalancada depende de la varianza realizada (de ahí la ruta) del índice subyacente. El impacto del coeficiente de apalancamiento también se puede observar en las superficies de volatilidad implícita de las opciones de ETF apalancadas. [71] Por ejemplo, se observa comúnmente que las curvas de volatilidad implícita de los ETF apalancados inversos (con multiplicadores negativos como -1, -2 o -3) aumentan en la huelga, lo que es característicamente diferente de las sonrisas o sesgos de volatilidad implícita visto para opciones de índice u opciones de ETF no apalancadas.
En mayo de 2017, la SEC otorgó la aprobación de dos ETF apalancados 4x relacionados con los futuros del índice S&P 500 , el ForceShares Daily 4X US Market Futures Long Fund y el ForceShares Daily 4X US Market Futures Short Fund, antes de rescindir la aprobación unas semanas más tarde. [72] [73] [74]
En noviembre de 2019, la SEC propuso una regla sobre el uso de derivados que facilitaría la salida al mercado de ETF apalancados e inversos, incluida la eliminación de una regla de liquidez para cubrir las obligaciones de las posiciones de derivados, reemplazándola por un programa de gestión de riesgos supervisado por un gestor de riesgos de derivados. [75] La SEC también propuso reglas que requieren que los inversores respondan una serie de preguntas antes de que se les permita invertir en ETF apalancados. [76] [77]
ETF temáticos
Los ETF temáticos suelen centrarse en las tendencias sociales a largo plazo, como las tecnologías disruptivas, el cambio climático o los cambios en los comportamientos de los consumidores. Algunos de los temas más populares incluyen la computación en la nube, la robótica y los vehículos eléctricos, así como la economía de conciertos, el comercio electrónico y la energía limpia. [78] Según Global X, que preside un conjunto de ETF temáticos, incluido el ETF de computación en la nube de Global X (CLOU) y el ETF de inteligencia artificial y robótica Global X (BOTZ), los activos gestionados en ETF temáticos aumentaron un 65% en el trimestre. más de un cuarto. [79] En junio de 2019, 13 ETF temáticos cotizados en EE. UU. Poseían más de 1.000 millones de dólares estadounidenses en activos y otros nueve tenían más de 500 millones de dólares estadounidenses. En Canadá, ningún ETF temático que cotice en Canadá tiene más de $ 500 millones, y la categoría de fondo tiene alrededor de $ 2.5 mil millones en enero de 2020. [80]
Historia
Los ETF tuvieron su origen en 1989 con Index Participation Shares, un proxy del S&P 500 que cotiza en la Bolsa de Valores de Estados Unidos y la Bolsa de Valores de Filadelfia . Este producto duró poco después de que una demanda de la Bolsa Mercantil de Chicago lograra detener las ventas en los Estados Unidos. [81] [82] [83]
En 1990, un producto similar, Toronto Index Participation Shares, que rastreó los índices TSE 35 y más tarde TSE 100, comenzó a cotizar en la Bolsa de Valores de Toronto (TSE) en 1990. La popularidad de estos productos llevó a la Bolsa de Valores de Estados Unidos a intentar desarrollar algo que satisfaga las regulaciones de la Comisión de Bolsa y Valores de EE. UU . [84]
Nathan Most y Steven Bloom, bajo la dirección de Ivers Riley, diseñaron y desarrollaron Standard & Poor's Depositary Receipts ( NYSE Arca : SPY ), que se introdujeron en enero de 1993. [85] [86] Conocido como SPDR o "Arañas", el fund se convirtió en el ETF más grande del mundo. En mayo de 1995, State Street Global Advisors presentó el S&P 400 MidCap SPDR ( NYSE Arca : MDY ).
Barclays , junto con MSCI y Funds Distributor Inc., ingresó al mercado en 1996 con World Equity Benchmark Shares (WEBS), que se convirtió en iShares MSCI Index Fund Shares. WEBS originalmente rastreó 17 índices de países MSCI administrados por el proveedor de índices de los fondos, Morgan Stanley . Las WEBS fueron particularmente innovadoras porque brindaron a los inversores ocasionales un fácil acceso a los mercados extranjeros. Mientras que los SPDR se organizaron como fideicomisos de inversión unitarios , los WEBS se establecieron como un fondo mutuo , el primero de su tipo. [87] [88]
En 1998, State Street Global Advisors introdujo "Sector Spiders ", ETF separados para cada uno de los sectores del índice S&P 500 . [89] También en 1998, se introdujeron los "Dow Diamonds" ( NYSE Arca : DIA ), siguiendo el Dow Jones Industrial Average . En 1999, se lanzaron los influyentes "cubos" ( Nasdaq : QQQ ), con el objetivo de replicar el movimiento de precios del NASDAQ-100 .
La línea iShares se lanzó a principios de 2000. En 2005, tenía una cuota de mercado del 44% de los activos de ETF bajo gestión . [90] Barclays Global Investors se vendió a BlackRock en 2009.
En 2001, The Vanguard Group ingresó al mercado con el lanzamiento de Vanguard Total Stock Market ETF ( NYSE Arca : VTI ), que posee todas las acciones que cotizan en bolsa en los Estados Unidos. [91] Algunos ETF de Vanguard son una clase de acciones de un fondo mutuo existente.
iShares emitió los primeros fondos de bonos en julio de 2002: iShares IBoxx $ Invest Grade Corp Bond Fund ( NYSE Arca : LQD ), que posee bonos corporativos , y un fondo TIPS . [92] En 2007, iShares introdujo un ETF que posee deuda de alto rendimiento y un ETF que posee bonos municipales y State Street Global Advisors y The Vanguard Group también emitieron ETF de bonos.
En diciembre de 2005, Rydex (ahora Invesco ) lanzó el primer ETF de divisas, el Euro Currency Trust ( NYSE Arca : FXE ), que rastreó el valor del euro . [93] [94] En 2007, db x-trackers de Deutsche Bank lanzaron el ETF del índice de rendimiento total EONIA en Frankfurt siguiendo el euro . En 2008, lanzó Sterling Money Market ETF ( LSE : XGBP ) y US Dollar Money Market ETF ( LSE : XUSD ) en Londres. En noviembre de 2009, ETF Securities lanzó la plataforma de divisas más grande del mundo que rastrea el índice MSFX SM que cubre 18 USD ETC largos o cortos frente a monedas G10 individuales. [95]
ProShares emitió el primer ETF apalancado en 2006. [65]
En 2008, la SEC autorizó la creación de ETF que utilizan estrategias de gestión activa . [5] Bear Stearns lanzó el primer ETF gestionado activamente, Current Yield ETF ( NYSE Arca : YYY ), que comenzó a cotizar en la Bolsa de Valores de Estados Unidos el 25 de marzo de 2008. [96] [97] [98]
En diciembre de 2014, los activos gestionados por ETF estadounidenses alcanzaron los 2 billones de dólares. [99] En noviembre de 2019, los activos gestionados por ETF estadounidenses alcanzaron los 4 billones de dólares. [100] [101] [102] Los activos gestionados por ETF estadounidenses aumentaron a 5,5 billones de dólares en enero de 2021. [12]
Oro
El primer producto de oro negociado en bolsa fue el Fondo Central de Canadá, un fondo de capital fijo fundado en 1961. Enmendó sus artículos de incorporación en 1983 para proporcionar a los inversores un producto para la propiedad de lingotes de oro y plata. Se cotiza en la Bolsa de Valores de Toronto desde 1966 y en la Bolsa de Valores de Estados Unidos desde 1986. [103]
La idea de un ETF de oro fue conceptualizada por primera vez por Benchmark Asset Management Company Private Ltd en India , que presentó una propuesta ante el Securities and Exchange Board of India en mayo de 2002. En marzo de 2007, después de retrasos en la obtención de la aprobación regulatoria. [104] El primer fondo cotizado en bolsa de oro fue Gold Bullion Securities lanzado en la ASX en 2003, y el primer fondo cotizado en bolsa de plata fue iShares Silver Trust lanzado en la NYSE en 2006. SPDR Gold Shares , un ETF de materias primas, está en los 10 ETF más grandes por activos bajo gestión . [6]
Arbitraje
A diferencia de los fondos mutuos, los ETF no venden ni reembolsan sus acciones individuales al valor liquidativo . En cambio, las instituciones financieras compran y reembolsan acciones de ETF directamente del ETF, pero solo en bloques grandes (como 50.000 acciones), llamados unidades de creación . Las compras y reembolsos de las unidades de creación generalmente son en especie , y el inversionista institucional contribuye o recibe una canasta de valores del mismo tipo y proporción en poder del ETF, aunque algunos ETF pueden requerir o permitir que un accionista que compre o reembolse el dinero sustituya el efectivo por algunos o todos los valores de la canasta de activos. [5]
La capacidad de comprar y canjear unidades de creación brinda a los ETF un mecanismo de arbitraje destinado a minimizar la posible desviación entre el precio de mercado y el valor liquidativo de las acciones de ETF. Los ETF generalmente tienen carteras transparentes , por lo que los inversores institucionales saben exactamente qué activos de cartera deben reunir si desean comprar una unidad de creación, y el intercambio difunde el valor liquidativo actualizado de las acciones a lo largo del día de negociación, generalmente a intervalos de 15 segundos. [5] Los distribuidores de ETF solo compran o venden ETF directamente a participantes autorizados , que son grandes corredores de bolsa con los que han celebrado acuerdos, y luego, solo en unidades de creación , que son grandes bloques de decenas de miles de acciones de ETF. , normalmente intercambiado en especie con cestas de los valores subyacentes . Los participantes autorizados pueden desear invertir en acciones de ETF a largo plazo, pero normalmente actúan como creadores de mercado en el mercado abierto, utilizando su capacidad para intercambiar unidades de creación con sus valores subyacentes para proporcionar liquidez de mercado de las acciones de ETF y ayudar a garantizar que su precio de mercado intradiario se aproxima al valor liquidativo de los activos subyacentes. [5] Otros inversores, como los particulares que utilizan un corredor minorista, negocian acciones de ETF en este mercado secundario .
Si existe una fuerte demanda por parte de los inversores de un ETF, el precio de sus acciones aumentará temporalmente por encima de su valor liquidativo por acción, lo que dará a los arbitrajistas un incentivo para comprar unidades de creación adicionales del ETF y vender las acciones del ETF que lo componen en el mercado abierto. La oferta adicional de acciones ETF reduce el precio de mercado por acción, eliminando generalmente la prima sobre el valor liquidativo. Se aplica un proceso similar cuando hay una demanda débil de un ETF: sus acciones se negocian con un descuento del valor liquidativo.
Cuando se crean nuevas acciones de un ETF debido a una mayor demanda, esto se conoce como entradas de ETF . Cuando las acciones de ETF se convierten en los valores componentes, esto se conoce como salidas de ETF . [105]
Los ETF dependen de la eficacia del mecanismo de arbitraje para que el precio de sus acciones realice un seguimiento del valor liquidativo.
Riesgos
Error de seguimiento
El error de seguimiento del ETF es la diferencia entre los rendimientos del ETF y su índice o activo de referencia. Por lo tanto, un error de seguimiento distinto de cero representa una falla al replicar la referencia como se indica en el prospecto de la ETF. El error de seguimiento se calcula en función del precio vigente del ETF y su referencia. Es diferente de la prima / descuento que es la diferencia entre el NAV del ETF (actualizado solo una vez al día) y su precio de mercado. Los errores de seguimiento son más importantes cuando el proveedor de ETF utiliza estrategias distintas de la replicación completa del índice subyacente. Algunos de los ETF de renta variable más líquidos tienden a tener un mejor rendimiento de seguimiento porque el índice subyacente también es lo suficientemente líquido, lo que permite una replicación completa. [106] Por el contrario, algunos ETF, como los ETF de materias primas y sus ETF apalancados, no necesariamente emplean la replicación completa porque los activos físicos no pueden almacenarse fácilmente ni utilizarse para crear una exposición apalancada, o el activo o índice de referencia no es líquido. [107] Los ETF basados en futuros también pueden sufrir rendimientos de rollo negativos, como se observa en el mercado de futuros del VIX.
Si bien los errores de seguimiento generalmente no existen para los ETF más populares, han existido durante períodos de turbulencia del mercado, como a fines de 2008 y 2009 y durante choques repentinos , particularmente para ETF que invierten en acciones extranjeras o de mercados emergentes, contratos de futuro. índices de materias primas y deuda de alto rendimiento . [108] [29] En noviembre de 2008, durante un período de turbulencia del mercado, algunos ETF que se negocian ligeramente con frecuencia tenían desviaciones del 5% o más, superando el 10% en un puñado de casos, aunque incluso para estos ETF de nicho, la desviación promedio fue solo un poco más del 1%. Las operaciones con las mayores desviaciones tendían a realizarse inmediatamente después de la apertura del mercado. [109] Según Morgan Stanley , en 2009, los ETF no cumplieron sus objetivos en un promedio de 1,25 puntos porcentuales, una brecha más del doble del promedio de 0,52 puntos porcentuales que registraron en 2008. [108]
Riesgo de liquidez
Los ETF tienen una amplia gama de liquidez. Los ETF más populares se negocian constantemente, con decenas de millones de acciones por día cambiando de manos, mientras que otros se negocian solo de vez en cuando, incluso sin cotizar durante algunos días. Hay muchos fondos que no se negocian con mucha frecuencia. Los ETF más activos son muy líquidos, con un gran volumen y diferenciales ajustados, y el precio varía a lo largo del día. Esto contrasta con los fondos mutuos, donde todas las compras o ventas en un día determinado se ejecutan al mismo precio al final del día de negociación.
Se establecieron nuevas regulaciones para obligar a los ETF a gestionar las tensiones sistémicas tras la crisis repentina de 2010 , cuando los precios de los ETF y otras acciones y opciones se volvieron volátiles, los mercados comerciales se dispararon y las ofertas cayeron hasta un centavo por acción [110 ] en lo que la investigación de la Commodity Futures Trading Commission (CFTC) describió como uno de los períodos más turbulentos en la historia de los mercados financieros. [111] : 1 [112]
Estas regulaciones demostraron ser inadecuadas para proteger a los inversores en la crisis repentina del 24 de agosto de 2015, [110] "cuando el precio de muchos ETF pareció desquiciarse de su valor subyacente". En consecuencia, los ETF fueron sometidos a un escrutinio aún mayor por parte de reguladores e inversores. [110] Los analistas de Morningstar, Inc. afirmaron en diciembre de 2015 que "los ETF son una 'tecnología de la era digital' regida por la 'legislación de la era de la Depresión". [110]
Riesgos de los ETF sintéticos
Los ETF sintéticos, que no poseen valores pero rastrean índices utilizando derivados y swaps, han suscitado preocupación debido a la falta de transparencia en los productos y la creciente complejidad; conflictos de interés; y falta de cumplimiento normativo. [113] [114] [115]
Riesgo de contraparte
Un ETF sintético tiene riesgo de contraparte , porque la contraparte está obligada contractualmente a igualar el rendimiento del índice. La operación se formaliza con garantías aportadas por la contraparte del swap. Un peligro potencial es que el banco de inversión que ofrece el ETF pueda publicar su propia garantía, y esa garantía podría ser de dudosa calidad. Además, el banco de inversión podría utilizar su propia mesa de negociación como contraparte. Este tipo de configuraciones no están permitidas según las directrices europeas, la Directiva de empresas de inversión colectiva en valores mobiliarios de 2009 (OICVM). [116]
El riesgo de contraparte también está presente cuando el ETF realiza préstamos de valores o permutas de rentabilidad total. [117]
Efectos sobre la estabilidad de precios
Las compras y ventas de productos básicos por parte de ETF pueden afectar significativamente el precio de dichos productos básicos. [118] [119]
Según el Fondo Monetario Internacional , "algunos participantes del mercado creen que la creciente popularidad de los fondos cotizados en bolsa (ETF) puede haber contribuido a la apreciación del precio de las acciones en algunas economías emergentes, y advierten que el apalancamiento incorporado en los ETF podría plantear riesgos para la estabilidad financiera si los precios de las acciones declinar por un período prolongado ". [114]
Algunos críticos afirman que los ETF pueden utilizarse, y se han utilizado, para manipular los precios del mercado, como en conjunción con las ventas en corto que contribuyeron al mercado bajista de Estados Unidos de 2007-2009 . [120]
Percepción y adopción de ETF en el mercado europeo
El primer ETF europeo salió al mercado en 2000 y el mercado europeo de ETF ha experimentado un enorme crecimiento desde entonces. A finales de marzo de 2019, el activo gestionado en la industria europea ascendía a 760.000 millones de euros, en comparación con 100.000 millones de euros a finales de 2008. [121] La cuota de mercado de los ETF ha aumentado significativamente en los últimos años. A finales de marzo de 2019, los ETF representan el 8,6% del total de activos bajo gestión en fondos de inversión en Europa, frente al 5,5% cinco años antes. [121]
El uso de ETF también ha evolucionado con el tiempo, como lo demuestran las observaciones periódicas de las prácticas de los profesionales de la inversión en Europa. [122] Las encuestas de la EDHEC muestran una creciente propagación de la adopción de ETF a lo largo de los años, especialmente para las clases de activos tradicionales. Si bien los ETF se utilizan ahora en un amplio espectro de clases de activos, en 2019 el uso principal se encuentra actualmente en el área de acciones y sectores, para el 91% (45% en 2006 [123] ) y el 83% de los encuestados, respectivamente. Es probable que esto esté relacionado con la popularidad de la indexación en estas clases de activos, así como con el hecho de que los índices bursátiles y los índices sectoriales se basan en instrumentos de gran liquidez, lo que hace que sea sencillo crear ETF sobre dichos valores subyacentes. Las otras clases de activos para las que una gran parte de los inversores declara utilizar ETF son las materias primas y los bonos corporativos (68% para ambos, en comparación con el 6% y el 15% en 2006, respectivamente), la inversión en factor beta inteligente y los bonos gubernamentales ( 66% para ambos, frente al 13% de los bonos del Estado en 2006). Los inversores tienen una alta tasa de satisfacción con los ETF, especialmente para las clases de activos tradicionales. En 2019, observamos una satisfacción del 95% tanto para las acciones como para los activos de bonos del gobierno.
El papel de los ETF en el proceso de asignación de activos
A lo largo de los años, los resultados de la encuesta de EDHEC han indicado constantemente que los ETF se utilizaron como parte de un enfoque de inversión verdaderamente pasivo, principalmente para inversiones de compra y retención a largo plazo, en lugar de una asignación táctica. Sin embargo, durante los últimos tres años, los dos enfoques se han vuelto gradualmente más equilibrados y, en 2019, los profesionales de la inversión europeos declaran que su uso de ETF para la asignación táctica es en realidad mayor que para las posiciones a largo plazo (53% y 51% respectivamente).
Los ETF, que originalmente replicaban índices de mercado amplios, ahora están disponibles en una amplia variedad de clases de activos y una multitud de subsegmentos del mercado (sectores, estilos, etc.) Si la obtención de una amplia exposición al mercado sigue siendo el enfoque principal de los ETF para el 73% de usuarios en 2019, el 52% de los encuestados declara utilizar ETF para obtener una exposición específica a un subsegmento. La diversidad de ETF aumenta las posibilidades de utilizar ETF para la asignación táctica. Los inversores pueden aumentar o disminuir fácilmente la exposición de su cartera a un estilo, sector o factor específico a un costo menor con los ETF. Cuanto más volátiles son los mercados, más interesante es utilizar instrumentos de bajo costo para la asignación táctica, especialmente porque el costo es un criterio importante para seleccionar un proveedor de ETF para el 88% de los encuestados.
Expectativas para la evolución futura de ETF en Europa
A pesar de una alta tasa de adopción actual de ETF y la ya alta madurez de este mercado, un alto porcentaje de inversores (46%) todavía planea aumentar su uso de ETF en el futuro, según las respuestas de la encuesta EDHEC 2019. Los inversores planean aumentar su asignación de ETF para reemplazar a los administradores activos (71% de los encuestados en 2019), pero también buscan reemplazar otros productos de inversión pasiva a través de ETF (42% de los encuestados en 2019). La reducción de costes es la principal motivación para incrementar el uso de ETF para el 74% de los inversores. Los inversores son especialmente exigentes con los desarrollos adicionales de productos ETF en el área de índices éticos / SRI e índices de acciones / factores de beta inteligente. En 2018, los ETF de ESG disfrutaron de un crecimiento del 50%, alcanzando los 9 9500 millones de euros, con el lanzamiento de 36 nuevos productos, frente a solo 15 en 2017. [121] Sin embargo, el 31% de los encuestados de EDHEC 2019 todavía requieren productos ETF adicionales basados en inversión sostenible, que parece ser su principal preocupación.
Los inversores también están exigiendo ETF relacionados con formas avanzadas de índices de acciones, a saber, los basados en índices multifactoriales y beta inteligente (30% y 28% de los encuestados, respectivamente), y al 45% de los encuestados les gustaría ver más desarrollos en al menos una categoría relacionada con índices de acciones o factores de smart beta (índices de smart beta, índices de factor único e índices de factores múltiples). De acuerdo con el deseo de utilizar ETF para una exposición pasiva a índices de mercado amplios, solo el 19% de los encuestados muestra algún interés en el desarrollo futuro de ETF de acciones gestionadas activamente.
Emisores notables de ETF
- AdvisorShares : emite solo ETF gestionados activamente, propiedad mayoritaria de Fund.com
- Banco Itaú : emite ETF en Brasil
- Bips Investment Managers : emite Bips (Beta Investment Performance Securities) en Sudáfrica
- BNP Paribas : emite EasyETF en Europa
- BlackRock : problemas de iShares
- Impulsar la ETP : emite productos negociados en bolsa cortos (inversos) y apalancados , incluidos productos básicos y de acciones 3X en Europa
- Charles Schwab Corporation : emite ETF
- Deutsche Bank : emite ETF de Xtrackers y gestiona ETF basados en divisas y materias primas de PowerShares DB
- ETF Securities : emite ETF principalmente en Australia.
- Franklin Templeton Investments : Emite ETF de LibertyShares®
- Fondos X globales : emite ETF
- Guggenheim Partners : emite ETF especiales de Guggenheim Funds
- Indo Premier Investment Management : emite ETF Premier en la Bolsa de Valores de Indonesia
- Invesco : emite ETF de Invesco , así como BLDRS basados en recibos de depósito estadounidenses
- Lyxor Asset Management : emite ETF de Lyxor en Francia
- Natixis Investment Managers : emite ETF de volatilidad mínima internacional activa (MVIN) y ETF de renta de corta duración activa (LSST)
- NextFins : emite el ETF de Nifty India Financials (INDF)
- Standard Life Aberdeen : emite ETF de materias primas
- State Street Global Advisors : emite SPDR
- Fondos de materias primas de los Estados Unidos : emite ETF de materias primas como el Fondo de Petróleo de los Estados Unidos
- Van Eck Global : emite ETF de vectores de mercado
- The Vanguard Group : emite los ETF de Vanguard, anteriormente conocidos como VIPER
- WisdomTree Investments : emite ETF especiales
Ver también
- Intercambio por ETF : un método en el que los creadores de mercado intercambian sus ETF por contratos de futuros.
Referencias
- ^ "ETF 101" . Inversiones de fidelidad .
- ^ "Fondos cotizados en bolsa (ETF)" . Comisión de Bolsa y Valores de EE. UU .
- ^ "Agregue un ETF sin romper el banco" . El grupo de vanguardia .
- ^ "Una guía para comprender los fondos mutuos (2007)" (PDF) . Instituto de Sociedades de Inversión.
- ^ a b c d e f "17 CFR Partes 239, 270 y 274 Fondos cotizados en bolsa; regla propuesta" (PDF) . Comisión de Bolsa y Valores de EE. UU . 18 de marzo de 2008. Archivado desde el original (PDF) el 6 de julio de 2017 . Consultado el 27 de agosto de 2017 .
- ^ a b "ETF más grandes: Top 100 ETF por activos" . ETFdb.
- ^ "ETFs SPDR: conceptos básicos de la estructura del producto" . SSGA. 30 de julio de 2014. Archivado desde el original el 20 de febrero de 2017 . Consultado el 27 de agosto de 2017 .
- ^ "Los ETF están cambiando la forma en que los asesores hacen negocios, según el estudio de State Street y Wharton" (Comunicado de prensa). Business Wire . 10 de junio de 2008.
- ^ a b "El impacto de los productos negociados en bolsa en la industria de asesoría financiera: un estudio conjunto de State Street Global Advisors y Knowledge @ Wharton" (PDF) . Asesores globales de State Street . 2008.
- ^ Vlastelica, Ryan (20 de julio de 2017). "Menos del 1% de los ETF obtienen la mitad de todas las entradas en 2017" . MarketWatch .
- ^ a b Greifeld, Katherine (3 de septiembre de 2020). "JPMorgan destrona a Pimco con el mayor ETF gestionado activamente" . Noticias de Bloomberg .
- ^ a b Rekenthaler, John (21 de enero de 2021). "Adiós, Fondos Mutuos" . Morningstar.com . Consultado el 10 de marzo de 2021 .
- ^ DiBenedetto, Gabrielle; Lauricella, Tom (1 de agosto de 2019). "Cuota de mercado ETF: el panorama competitivo de las tres principales empresas" . Morningstar, Inc.
- ^ PALMER, BARCLAY (15 de julio de 2019). "Ventajas de los fondos cotizados en bolsa (ETF)" . Investopedia .
- ^ BANDY, BARBARA (7 de enero de 2020). "Venta de fondos mutuos: ¿qué sucede cuando liquida?" . Investopedia .
- ^ "ETFs vs fondos mutuos: comparación de costos" . Inversiones de fidelidad .
- ^ Iachini, Michael (28 de enero de 2020). "ETF frente a fondo mutuo: depende de su estrategia" . Charles Schwab Corporation .
- ^ Wallace, Karen (5 de diciembre de 2019). "Lo que necesita saber sobre las distribuciones de ganancias de capital" . Morningstar, Inc.
- ^ MCGOWAN, LEE (7 de julio de 2020). "¿Qué son las distribuciones de ganancias de capital de fondos mutuos?" . Dotdash .
- ^ Iachini, Michael (6 de agosto de 2019). "ETF e impuestos: lo que necesita saber" . Charles Schwab Corporation .
- ^ Culloton, Dan (14 de febrero de 2006). "¿Son los ETF realmente más eficientes en cuanto a impuestos que los fondos mutuos?" . Morningstar, Inc.
- ^ Johnson, Ben (15 de enero de 2020). "La estructura ETF única de Vanguard presenta riesgos fiscales únicos" . Morningstar, Inc.
- ^ Mider, Zachary R .; Massa, Annie; Cannon, Christopher (1 de mayo de 2019). "Vanguard patentó una forma de evitar impuestos sobre fondos mutuos" . Noticias de Bloomberg .
- ^ "Sistema y método de apoyo a un nuevo instrumento financiero para uso en fondos cerrados" . 1997 - a través de Google Patents .
- ^ Johnson, Ben; Benz, Christine (11 de abril de 2018). "¿Debería preocuparse por la eficiencia fiscal de los ETF de Vanguard?" . Morningstar, Inc.
- ^ Lodge, Steve (16 de abril de 2010). "¿Se gravan de manera diferente los dividendos de ETF?" . Financial Times .
- ^ "Stocks and Shares ISA: Una forma de invertir a bajo costo y eficiente desde el punto de vista fiscal" . El grupo de vanguardia .
- ^ Dellva, Wilfred (abril de 2001). "Los fondos cotizados en bolsa no son para todos" (PDF) . Revista de planificación financiera. Archivado desde el original el 5 de julio de 2008 . Consultado el 19 de agosto de 2020 .
- ^ a b c d "Fondos cotizados en bolsa gestionados activamente - Publicación de la SEC Nº IC-25258, 66 Fed. Reg. 57614" . 8 de noviembre de 2001. Archivado desde el original el 3 de mayo de 2017 . Consultado el 27 de agosto de 2017 .
- ^ Gastineau, Gary (2002). El Manual de fondos cotizados en bolsa . Wiley . pag. 227. ISBN 978-0-471-21894-4.
- ^ REIFF, NATHAN (13 de agosto de 2018). "Beneficios de un ETF de llamada cubierta" . Investopedia .
- ^ "La SEC adopta una nueva regla para modernizar la regulación de los fondos cotizados en bolsa" (Comunicado de prensa). Comisión de Bolsa y Valores de EE. UU . 26 de septiembre de 2019.
- ^ Peirce, Hester (21 de mayo de 2019). "¡Un cuarto de siglo de diversión negociada en bolsa!" . Comisión de Bolsa y Valores de EE. UU .
- ^ Riquier, Andrea (31 de enero de 2020). "¿Qué es un ETF 'no transparente' y por qué alguien querría tener uno?" . MarketWatch .
- ^ "Educación ETF: ¿Cuán transparentes son los ETF?" . ETF.com. 22 de enero de 2018.
- ^ "Año de la bandera de crecimiento de dividendos envía efectivo a ETF de dividendos" . Yahoo! Finanzas . Archivado desde el original el 5 de marzo de 2016.
- ^ "Inversión de fondos sectoriales" . Morningstar, Inc. Archivado desde el original el 1 de febrero de 2014.
- ^ " ETF de índice ' mejorado' que superan al S&P 500" . ETFtrends.com . Yahoo! Finanzas . 7 de julio de 2013.
- ^ CHEN, JAMES (13 de mayo de 2020). "Bond ETF" . Investopedia .
- ^ Likos, Paulina (27 de abril de 2020). "Invertir en activos de renta fija en una recesión" . US News & World Report .
- ^ THUNE, KENT (16 de junio de 2020). "Invertir en bonos en un mercado bajista" . Dotdash .
- ^ NORRIS, EMILY (25 de enero de 2018). "Bond ETF: una alternativa viable" . Investopedia .
- ^ "Preguntas frecuentes sobre los conceptos básicos y la estructura de ETF" . Instituto de Sociedades de Inversión.
- ^ "Cómo funcionan los fondos indexados de Vanguard" . Investopedia .
- ^ Burns, Scott (28 de octubre de 2009). "Nuestra opinión sobre el dilema del ETF de bonos" . Morningstar, Inc.
- ^ Fuller, Stacy L. (16 de abril de 2008). "La evolución de los fondos cotizados en bolsa gestionados activamente" (PDF) . Revisión de la regulación de valores y productos básicos.
- ^ "CFTC emite asesoramiento al cliente COVID-19 sobre fondos y ETP de productos básicos" (comunicado de prensa). Comisión de Comercio de Futuros de Materias Primas . 22 de mayo de 2020.
- ^ "Declaración de declaración de impuestos del fideicomiso del otorgante de SPDR® GOLD TRUST 2016" (PDF) . Acciones SPDR Gold .
- ^ Ferri, Rick (12 de mayo de 2014). "Confusión negociada en bolsa" . Forbes .
- ^ "Información clave" . Acciones SPDR Gold .
- ^ "iShares Silver Trust" . iShares .
- ^ "Aberdeen Standard Physical Palladium comparte ETF y ETFS Physical Platinum" . Vida estándar Aberdeen .
- ^ "Aberdeen Standard Physical Platinum Shares ETF" . Vida estándar Aberdeen .
- ^ "Portafolio" . Fondo de Petróleo de Estados Unidos .
- ^ Lauricella, Tom (2 de noviembre de 2009). "Fondos mutuos de oro frente a ETF de oro: depende del objetivo" . El Wall Street Journal . Archivado desde el original el 9 de enero de 2015.
- ^ Kay, Bradley (25 de agosto de 2009). "El futuro de los ETF de materias primas" . Morningstar, Inc. Archivado desde el original el 27 de septiembre de 2011.
- ^ CHEN, JAMES (7 de noviembre de 2019). "Moneda ETF" . Investopedia .
- ^ Hoffman, David (21 de abril de 2008). "Los ETF activos son, bueno, menos activos; la dinámica del trading se traduce en poca gestión activa" . Noticias de inversión . Archivado desde el original el 9 de enero de 2015 . Consultado el 20 de agosto de 2020 .
- ^ Keller, Burton (5 de agosto de 2019). "¿Son los ETF activos una amenaza para los fondos mutuos?" . ThinkAdvisor .
- ^ BOYTE-WHITE, CLAIRE (5 de marzo de 2020). "El momento adecuado para cambiar de fondos mutuos a ETFS" . Investopedia .
- ^ CHEN, JAMES (21 de julio de 2020). "ETF inverso" . Investopedia .
- ^ Reeves, Jeff (15 de abril de 2020). "10 ETF inversos para comprar" . US News & World Report .
- ^ "ETF inversos" . Inversiones de fidelidad .
- ^ Kennedy, Mark (11 de marzo de 2020). "Qué saber antes de comprar ETF inversos y cortos" . Dotdash .
- ^ a b Spence, John (29 de mayo de 2006). "ProFunds prepara los primeros ETF apalancados - ETF Investing" . MarketWatch .
- ^ a b Bojinov, Stoyan (24 de abril de 2015). "Reequilibrio de ETF apalancado: una guía de ETFdb.com" . ETFdb.com .
- ^ "SPXL SPXS" . Direxion .
- ^ Maxey, Daisy (4 de agosto de 2009). "Fidelity the Latest to Caution on ETFs" . El Wall Street Journal . Archivado desde el original el 7 de marzo de 2015.
- ^ Meziani, A., Exchange Traded Funds as an Investment Option ( Londres : Palgrave Macmillan , 2006), págs. 12, 90.
- ^ YATES, TRISTÁN (16 de abril de 2020). "Disección de retornos ETF apalancados" . Investopedia .
- ^ Leung, Tim; Sircar, Ronnie (25 de septiembre de 2014). "Volatilidad implícita de las opciones de ETF apalancadas". Finanzas Matemáticas Aplicadas . 22 (2): 162–188. doi : 10.1080 / 1350486X.2014.975825 . S2CID 218146570 . SSRN 2164518 .
- ^ Hunnicutt, Trevor (2 de mayo de 2017). "La SEC de EE.UU. aprueba la solicitud de listar ETF con apalancamiento cuádruple" . Reuters .
- ^ "SEC reconsidera la aprobación de ETF apalancado cuádruple: fuentes" . Reuters . 16 de mayo de 2017. Archivado desde el original el 12 de diciembre de 2017.
- ^ Michaels, Dave; Dieterich, Chris (16 de mayo de 2017). "¿ETF cuádruple apalancado? La SEC hace una pausa en su aprobación de una inversión exótica" . El Wall Street Journal .
- ^ Kiernan, Paul (25 de noviembre de 2019). "La SEC se mueve para revisar las reglas sobre el uso de derivados de los fondos mutuos" . El Wall Street Journal .
- ^ Baer, Justin; Kiernan, Paul (30 de enero de 2020). "El vendedor de ETF apalancado insta a los inversores a luchar contra la regulación propuesta" . El Wall Street Journal .
- ^ Johnson, Katanga (25 de noviembre de 2019). "El regulador de valores de Estados Unidos propone nuevas reglas sobre el uso de derivados en fondos cotizados" . Reuters .
- ^ Liu, Evie. "ETF temáticos invierten en las tendencias más calientes. Cómo no quemarse" . www.barrons.com . Consultado el 10 de septiembre de 2020 .
- ^ Gurdus, Lizzy (25 de julio de 2020). "Los ETF temáticos están al rojo vivo. Los analistas evalúan los nuevos favoritos del mercado" . CNBC . Consultado el 10 de septiembre de 2020 .
- ^ "¿Dónde encajan los fondos temáticos en una cartera?" . Advisor's Edge . 12 de febrero de 2020 . Consultado el 10 de septiembre de 2020 .
- ^ Gastineau, Gary (2002). El Manual de fondos cotizados en bolsa . Wiley . pag. 32. ISBN 978-0-471-21894-4.
- ^ BERMAN, DAVID (19 de febrero de 2017). "La idea de inversión canadiense que rompió un monopolio de fondos mutuos" . El globo y el correo .
- ^ Coumarianos, John (3 de febrero de 2020). "Los ETF que no reflejan el valor liquidativo son una característica, no un error" . Barron .
- ^ McFeat, Tom (29 de diciembre de 2010). "El auge de la ETF" . CBC News . Consultado el 31 de enero de 2020 .
- ^ Carrel, Lawrence (9 de septiembre de 2008). ETF a largo plazo . Wiley . ISBN 9780470138946.ISBN 978-0-470-13894-6
- ^ Bayot, Jennifer (10 de diciembre de 2004). "Nathan Most está muerto a los 90; Innovador de fondos de inversión" . The New York Times . Archivado desde el original el 5 de noviembre de 2012.
- ^ Wiandt, Jim; McClatchy, William (2002). Fondos cotizados en bolsa . Wiley . pag. 82 . ISBN 0-471-22513-4.
- ^ Fabozzi, Frank (2003). El manual de instrumentos financieros . Wiley . pag. 532. ISBN 0-471-22092-2.
- ^ Burke, John (19 de octubre de 2018). "Cómo State Street podría reclamar el trono ETF" .
- ^ MOORE, REBECCA (7 de junio de 2006). "Los ETF muestran una popularidad creciente en el primer semestre de 2005" . PlanSponsor .
- ^ "Vanguard Total Stock Market ETF (VTI)" . El grupo de vanguardia .
- ^ "Fondos de bonos iShares" . Comisión de Bolsa y Valores de EE. UU .
- ^ Spence, John (8 de junio de 2005). "Primer ETF de divisa presentado" . MarketWatch .
- ^ Martin, Neil A. (7 de julio de 2008). "Poniendo el mundo a tu alcance" . El Wall Street Journal .
- ^ Kaminska, Izabella (13 de noviembre de 2009). "Introducción de valores monetarios garantizados (actualizado)" . Financial Times .
- ^ "Bear Stearns anuncia el lanzamiento del primer fondo negociado en bolsa gestionado activamente" (comunicado de prensa). Business Wire . 10 de marzo de 2008.
- ^ "Bear Stearns anuncia el inicio de la negociación del primer fondo negociado en bolsa gestionado activamente" (comunicado de prensa). PR Newswire . 25 de marzo de 2008.
- ^ Jaffe, Chuck (27 de abril de 2008). "Rendimiento actual de Bear Stearns (YYY)" . El Seattle Times .
- ^ Weinberg, Ari I. (5 de enero de 2015). "Otro año trascendental para los ETF" . El Wall Street Journal .
- ^ Gurdus, Lizzy (9 de noviembre de 2019). "Los activos de ETF se elevan a un récord de $ 4 billones y el principal experto de la industria dice que todavía es 'los primeros días ' " . CNBC .
- ^ Horch, AJ (29 de mayo de 2020). "He aquí por qué los inversores comenzaron a invertir billones en fondos cotizados" . CNBC .
- ^ Greifeld, Katherine; Ballentine, Claire (17 de junio de 2020). "Lecciones de crisis ahogadas como auges del mercado ETF de $ 4 billones" . Noticias de Bloomberg .
- ^ "EL FONDO CENTRAL CIERRA UNA EMISIÓN DE ACCIONES DE APROXIMADAMENTE US $ 57 MILLONES" (PDF) (Comunicado de prensa). Fondo Central de Canadá. 5 de marzo de 2008.
- ^ "Benchmark, UTI MF obtener el visto bueno de Sebi para los ETF de oro" . The Economic Times . 18 de enero de 2007.
- ^ "Introducción a las operaciones primarias de ETF y el papel de los participantes autorizados" (PDF) . BlackRock . Marzo de 2017.
- ^ Avellaneda, MARCO; Zhang, Stanley (13 de abril de 2011). "Path-Dependence of Leveraged ETF Returns" (PDF) . SIAM Journal of Financial Math . págs. 586–603. Archivado (PDF) desde el original el 10 de junio de 2013.
- ^ Guo, Kevin; Leung, Tim (2015). "Comprensión de los errores de seguimiento de ETF apalancados por productos básicos". SSRN . Comunicaciones del Instituto Fields. 74 : 39–63. arXiv : 1610.09404 . doi : 10.1007 / 978-1-4939-2733-3_2 . ISBN 978-1-4939-2732-6. SSRN 2389411 .
- ^ a b Salisbury, Ian (19 de febrero de 2010). "Los ETF fueron más desfavorables en 2009" . El Wall Street Journal .
- ^ Salisbury, Ian (21 de noviembre de 2008). "Algunos ETF se quedan cortos en el precio; ciertas operaciones se deslizan por debajo del valor de las tenencias" . El Wall Street Journal .
- ^ a b c d Weinberg, Ari I. (6 de diciembre de 2015). "¿Debería temer a los ETF? Los ETF están asustando a reguladores e inversores: aquí están los peligros, reales y percibidos" . El Wall Street Journal . Archivado desde el original el 7 de diciembre de 2015.
- ^ Kirilenko, Andrei; Kyle, Albert S .; Samadi, Mehrdad; Tuzun, Tugkan (5 de mayo de 2014), The Flash Crash: The Impact of High Frequency Trading on an Electronic Market (PDF) , archivado (PDF) desde el original el 2 de abril de 2015
- ^ Ackerman, Andrew; Krouse, Sarah (21 de septiembre de 2015). "La SEC tiene un objetivo en riesgo en la gestión de activos" . El Wall Street Journal .
- ^ "Posibles problemas de estabilidad financiera derivados de las tendencias recientes en los fondos cotizados en bolsa (ETF)" . Junta de Estabilidad Financiera. Abril de 2011.
- ^ a b "Informe de estabilidad financiera global: estabilidad financiera duradera: llegar desde aquí" . Fondo Monetario Internacional . Abril de 2011.
- ^ Ramaswamy, Srichander (abril de 2011). "Estructuras de mercado y riesgos sistémicos de los fondos cotizados en bolsa. Documento de trabajo 343" (PDF) . Banco de Pagos Internacionales .
- ^ Grill, Michael; Lambert, Claudia; Marquardt, Philipp; Watfe, Gibran; Weistroffer, Christian (noviembre de 2018). "Riesgos de contraparte y liquidez en fondos cotizados" . Banco Central Europeo .
- ^ Hurlin, Christophe; Iseli, Grégoire; Perignon, Christophe; Yeung, Stanley (6 de julio de 2014). "La exposición al riesgo de contraparte de inversores ETF". SSRN . SSRN 2462747 . Cite journal requiere
|journal=
( ayuda ) - ^ McCrank, John (28 de abril de 2011). "ETF Edge-Rise de los ETF de oro aumenta la preocupación por el colapso de los precios" . Reuters .
- ^ Ivanov, Stoyu I. (julio de 2011). "La influencia de los ETF en el descubrimiento de precios del oro, la plata y el petróleo" . Revista de Economía y Finanzas .
- ^ "5 conceptos erróneos comunes sobre ETF" . Investopedia .
- ^ a b c "Una visita guiada del mercado europeo ETF (abril)" . Morningstar, Inc. Abril de 2019.
- ^ Le Sourd, Veronique; Martellini, Lionel (septiembre de 2019). "El ETF europeo de EDHEC, Smart Beta y Factor Investing Survey 2019" . Instituto de Riesgos EDHEC.
- ^ Amén, Noël; Giraud, Jean-René; Goltz, Felix; Le Sourd, Véronique; Martellini, Lionel; Ma, Xiaoyan (octubre de 2006). "The EDHEC European Survey 2006. EDHEC-Risk Institute (octubre)" . Instituto de Riesgos EDHEC.
Otras lecturas
- Carrell, Lawrence. ETF a largo plazo: qué son, cómo funcionan y estrategias simples para una inversión exitosa a largo plazo . Wiley , 9 de septiembre de 2008. ISBN 978-0-470-13894-6
- Ferri, Richard A. The ETF Book: Todo lo que necesita saber sobre los fondos cotizados . Wiley , 4 de enero de 2011. ISBN 0-470-53746-9
- Humphries, William. ETF apalancados: el caballo de Troya ha superado las puertas de la regla del margen . 34 Seattle UL Rev.299 (31 de agosto de 2010), disponible en Seattle University Law Review .
- Koesterich, Russ. El estratega de ETF: Equilibrio del riesgo y la recompensa para obtener rendimientos superiores . Penguin Books , 29 de mayo de 2008. ISBN 978-1-59184-207-1
- Lemke, Thomas P .; Lins, Gerald T. y McGuire, W. John. Regulación de Fondos Cotizados . LexisNexis , 2015. ISBN 978-0-7698-9131-6
enlaces externos
- Lista de todos los ETF por emisores —TrackInsight
- El Salón de la Fama de ETF: 25 personas que revolucionaron la industria de ETF - Base de datos de ETF
- Fondos cotizados en bolsa (ETF) - Bolsa de valores de Johannesburgo (JSE)
- Fondos cotizados en bolsa (ETF) - Bolsa de valores de Londres (LSE)
- Fondos + ETF - Bolsa de valores NASDAQ
- Productos cotizados en bolsa - Bolsa de valores de Nueva York
- Fondos cotizados en bolsa (ETF) - Bolsa de valores de Toronto (TSX)
- Fondos cotizados en bolsa (ETF) - Bolsa de valores de Australia (ASX)