Inversión de calidad

La inversión de calidad es una estrategia de inversión basada en un conjunto de criterios fundamentales claramente definidos que busca identificar empresas con características de calidad destacadas. La evaluación de la calidad se basa en criterios suaves (por ejemplo, credibilidad de la gestión) y estrictos (por ejemplo , estabilidad del balance ). La inversión de calidad respalda el mejor enfoque general en lugar del mejor de su clase.

Historia

La idea de la inversión de calidad se originó en la inversión en bonos y bienes raíces , donde tanto la calidad como el precio de las inversiones potenciales están determinados por calificaciones y certificaciones de expertos. Posteriormente, el concepto se aplicó a las inversiones en empresas en los mercados de valores. ^[1]

Benjamin Graham , el padre fundador de la inversión en valor , fue el primero en reconocer el problema de calidad entre las acciones en la década de 1930. Graham clasificó las acciones como de calidad o de baja calidad. También observó que las mayores pérdidas no se deben a la compra de calidad a un precio excesivamente alto, sino a la compra de baja calidad a un precio que parece un buen valor. ^[2] Warren Buffett dijo que uno quiere comprar empresas que puedan ser dirigidas por idiotas, porque algún día lo serán. ^[3]

La cuestión de la calidad en un contexto empresarial atrajo especial atención en la literatura sobre economía de la gestión después del desarrollo de la matriz BCG en 1970. Utilizando las dos dimensiones específicas del ciclo de vida y el concepto de curva de experiencia , la matriz asigna los productos de una empresa, e incluso a las propias empresas. - a una de las dos clases de calidad ( vacas de efectivo y estrellas) o dos clases de no calidad (signos de interrogación y perros). Otros trabajos importantes sobre la calidad de los negocios corporativos se pueden encontrar principalmente en la literatura sobre administración de EE. UU. Estos incluyen, por ejemplo, " En busca de la excelencia " de Thomas Peters y Robert Waterman ,^[4] " Competitive Advantage " de Michael Porter , ^[5] " Built to Last " de Jim Collins y Jerry Porras , ^[6] y " Good to Great " de Jim Collins. ^[7] y " Quality Investing " de Lawrence Cunningham ^[8]

La inversión de calidad ganó credibilidad en particular después del estallido de la burbuja de las Dot-com en 2001, cuando los inversores fueron testigos de los espectaculares fracasos de empresas como Enron y Worldcom . Estos colapsos corporativos centraron la conciencia de los inversores en la calidad, que puede variar de una acción a otra. Los inversores comenzaron a prestar más atención a la calidad del balance, la calidad de las ganancias , la transparencia de la información y la calidad del gobierno corporativo .

Identificación de la calidad corporativa

Como regla general, los inversores de calidad sistemáticos identifican acciones de calidad utilizando un conjunto definido de criterios que, en general, ellos mismos han desarrollado y revisado continuamente. Los criterios de selección que influyen de forma demostrable y / o explican el éxito comercial de una empresa o de otro modo pueden dividirse en cinco categorías: ^[9]

1. Posicionamiento en el mercado: empresa de calidad posee un foso económico, que la distingue de sus pares y le permite conquistar una posición de liderazgo en el mercado. La empresa opera en la industria que ofrece cierto potencial de crecimiento y tiene tendencias globales (por ejemplo, el envejecimiento de la población para la industria farmacéutica) como vientos de cola.

2. Modelo de negocio : Según la matriz BCG, el modelo de negocio de una empresa de calidad suele clasificarse como estrella (modelo de negocio en crecimiento, gran inversión) o vaca de efectivo (modelo de negocio establecido, amplios flujos de caja, atractivo rendimiento por dividendo). Al tener una ventaja competitiva, la empresa de calidad ofrece una buena cartera de productos, una cadena de valor bien establecida y una amplia extensión geográfica.

3. Gobierno Corporativo : La evaluación de la ejecución de la gestión corporativa se basa principalmente en la evaluación de criterios suaves. La empresa de calidad tiene una gestión profesional, que está limitada en personal (6-8 miembros en la alta dirección) y tiene una baja tasa de rotación. Su estructura de gobierno corporativo es transparente, plausible y está organizada en consecuencia.

4. Fortaleza financiera: Sólido balance general, alta rentabilidad de capital y ventas , capacidad para generar amplios flujos de efectivo son atributos clave de una empresa de calidad. La empresa de calidad tiende a demostrar un impulso financiero positivo durante varios años seguidos. Las ganancias son de alta calidad, con flujos de efectivo operativos que exceden los ingresos netos , los inventarios y las cuentas por cobrar no crecen más rápido que las ventas, etc.

5. Valoración atractiva: La valoración, en última instancia, está relacionada con la calidad, que es similar a las inversiones en bienes raíces. La valoración atractiva, que se define por un alto flujo de caja descontado (DCF), una relación P / E baja y una relación P / B , se convierte en un factor importante en el proceso de inversión de calidad.

Según una serie de estudios, la empresa puede mantener su calidad durante unos 11 meses en promedio, lo que significa que el seguimiento cuantitativo y cualitativo de la empresa se realiza de forma sistemática.

Comparación con otros modelos de inversión

La inversión de calidad es un estilo de inversión que puede verse independientemente de la inversión en valor y la inversión en crecimiento . ^{[10] Por tanto,} una cartera de calidad también puede contener acciones con atributos de crecimiento y valor.

Hoy en día, Value Investing se basa ante todo en la valoración de acciones . Ciertos coeficientes de valoración, como las relaciones precio / beneficio y precio / valor contable, son elementos clave aquí. El valor se define por el nivel de valoración relativo al mercado en general o al sector, o como lo opuesto al crecimiento. Por tanto, un análisis de los fundamentos de la empresa es secundario. En consecuencia, un inversor de valor comprará acciones de una empresa porque cree que está infravalorada y que la empresa es buena. Mientras tanto, un inversor de calidad comprará acciones de una empresa porque es una empresa excelente que también tiene una valoración atractiva.

Modern Growth Investing se centra principalmente en acciones de crecimiento. La decisión del inversor se basa igualmente en las previsiones de beneficios de los expertos y las ganancias por acción de la empresa . Solo las acciones que se cree que generarán altas ganancias futuras y un fuerte crecimiento en las ganancias por acción son admitidas en la cartera de un inversor en crecimiento. El precio de la acción al que se compran estos beneficios anticipados y la base fundamental para el crecimiento son consideraciones secundarias. Por lo tanto, los inversores en crecimiento se centran en acciones que muestran una fuerte expansión de beneficios y altas expectativas de beneficios, independientemente de su valoración. Mientras tanto, los inversores de calidad favorecen las acciones cuyo alto crecimiento de beneficios se basa en una base fundamental sólida y cuyo precio está justificado.

Ver también

• Inversión de valor
• Inversión de crecimiento

Referencias

1. "conocimientos sobre inversiones de calidad - Northern Trust" (PDF) .
2. Benjamin Graham (1949). The Intelligent Investor , Nueva York: Collins. ISBN 0-06-055566-1 . 
3. "Siguiendo a Buffett para un crecimiento a prueba de idiotas" . Bloomberg.
4. Thomas Peters y Robert Waterman (1982). En busca de la excelencia . ISBN 0-06-015042-4 
5. Michael Porter (1985). Ventaja competitiva . ISBN 0-684-84146-0 
6. Jim Collins y Jerry Porras (1994). Construido para durar . ISBN 978-0-88730-739-3 
7. Jim Collins (2001). Bueno a excelente ISBN 978-0-06-662099-2 
8. Lawrence A. Cunningham (2016). Inversión de calidad . ISBN 978-0-85719-501-2 
9. Weckherlin, P. / Hepp, M. (2006). Inversiones Systematische en Excelencia Corporativa , Verlag Neue Zürcher Zeitung. ISBN 3-03823-278-5 . 
10. Calidad como estilo independiente. Implicaciones para la construcción de carteras. Estudio del Dr. Wolfram Gerdes. Noviembre de 2009.

Otras lecturas

• Cunningham, Lawrence A .; Eide, Torkell T .; Hargreaves, Patrick (2016). Inversión de calidad: ser propietario de las mejores empresas a largo plazo . Nueva York: Harriman House Ltd. ISBN 978-0-85719-501-2.