Un "fondo de fondos" ( FOF ) es una estrategia de inversión que consiste en mantener una cartera de otros fondos de inversión en lugar de invertir directamente en acciones , bonos u otros valores . Este tipo de inversión a menudo se denomina inversión de múltiples administradores . Un fondo de fondos puede estar "encadenado", lo que significa que invierte solo en fondos administrados por la misma empresa de inversión, o "sin restricciones", lo que significa que puede invertir en fondos externos administrados por otros administradores.
Hay diferentes tipos de FOF, cada uno de los cuales invierte en un tipo diferente de plan de inversión colectiva (normalmente un tipo por FOF), por ejemplo, un fondo mutuo FOF, un fondo de cobertura FOF, un FOF de capital privado o un fideicomiso de inversión FOF. [1] El Fondo de Fondos original fue creado por Bernie Cornfeld en 1962. Quebró después de ser saqueado por Robert Vesco . [2]
Características
Invertir en un plan de inversión colectiva puede aumentar la diversidad en comparación con un pequeño inversor que posee directamente una gama más pequeña de valores. Invertir en un fondo de fondos puede lograr una mayor diversificación . Según la teoría moderna de la cartera , el beneficio de la diversificación puede ser la reducción de la volatilidad mientras se mantienen los rendimientos promedio. Sin embargo, esto se contrarresta con el aumento de las tarifas pagadas tanto a nivel FOF como a nivel del fondo de inversión subyacente.
Consideraciones
Las comisiones de gestión de los FOF suelen ser más altas que las de los fondos de inversión tradicionales porque incluyen las comisiones de gestión cobradas por los fondos subyacentes. [3]
En su artículo sobre Fondos de fondos, Investopedia señala que, "Históricamente, un fondo de fondos mostraba una cifra de gastos que no siempre incluía las tarifas de los fondos subyacentes. A partir de enero de 2007, la SEC comenzó a exigir que se divulgaran estas tarifas en una línea llamada ' Comisiones y gastos de fondos adquiridos ' (AFFE) ". [4] [5]
Después de la asignación de los niveles de tarifas pagaderas e impuestos, los rendimientos de las inversiones FOF serán generalmente más bajos que los que pueden generar los fondos de un solo administrador. Sin embargo, algunos FOF renuncian al segundo nivel de tarifas (la tarifa FOF) para que los inversores solo paguen los gastos de los fondos mutuos subyacentes. [6]
Los fondos de pensiones , las donaciones y otras instituciones a menudo invierten en fondos de fondos de cobertura para parte o la totalidad de sus programas de "activos alternativos", es decir, inversiones distintas de las tenencias tradicionales de acciones y bonos. [ cita requerida ]
La debida diligencia y seguridad de invertir en FOF ha sido cuestionada como resultado del escándalo de inversiones de Bernie Madoff , donde muchos FOF invirtieron sustancialmente en el esquema. Quedó claro que una motivación para esto fue la falta de honorarios por parte de Madoff, lo que dio la ilusión de que la FOF estaba funcionando bien. La debida diligencia de los FOF aparentemente no incluyó preguntar por qué Madoff no estaba cobrando por sus servicios. [7] En 2008 y 2009, los FOF recibieron una paliza de los inversores y los medios de comunicación en todos los frentes, desde las promesas huecas hechas por los especialistas en marketing demasiado ansiosos hasta la solidez (o la falta) de sus procesos de debida diligencia y las capas adicionales cuidadosamente explicadas y eminentemente justificables. de honorarios, todos alcanzando su cenit con el fiasco de Bernie Madoff. [8]
Estos problemas estratégicos y estructurales han provocado que los fondos de fondos se vuelvan cada vez menos populares. No obstante, los fondos por fondos siguen siendo importantes en determinadas clases de activos, incluido el capital riesgo y para inversores particulares, a fin de que puedan diversificar adecuadamente su nivel demasiado bajo o demasiado alto de activos gestionados. [9]
Asignación de activos
La estructura FOF puede ser útil para fondos de asignación de activos, es decir, un " fondo cotizado en bolsa (ETF) de ETF" o "fondo mutuo de fondos mutuos". Por ejemplo, iShares tiene ETF de asignación de activos, que poseen otros ETF de iShares. [10] De manera similar, Vanguard tiene fondos mutuos de asignación de activos, que son dueños de otros fondos mutuos de Vanguard. Los fondos "principales" pueden poseer los mismos fondos "secundarios", con diferentes proporciones para permitir una asignación "agresiva" a "conservadora". Esta estructura simplifica la gestión al separar la asignación de la selección de valores.
Fondo con fecha objetivo
Un fondo con fecha objetivo es similar a un fondo de asignación de activos, excepto que la asignación está diseñada para cambiar con el tiempo. La misma estructura es útil aquí. iShares tiene ETF con fecha objetivo que poseen otros ETF de iShares; Vanguard tiene fondos mutuos con fecha objetivo que son propietarios de otros fondos mutuos de Vanguard. En ambos casos, se utilizan los mismos fondos como fondos de asignación de activos. Dado que un proveedor puede tener muchas fechas objetivo, esto puede reducir en gran medida la duplicación de trabajo.
Fondos de capital privado
Según Preqin (antes conocido como Private Equity Intelligence), en 2006, los fondos que invirtieron en otros fondos de capital privado (es decir, FOF, incluidos los fondos secundarios ) representaron el 14% de todo el capital comprometido en el mercado de capital privado . La siguiente clasificación de administradores de inversiones FOF de capital privado se basa en información publicada por Private Equity Intelligence :
Rango | Nombre de la firma | Actualmente comprometido con la educación física (miles de millones de USD) | Sede |
---|---|---|---|
1 | Socios de AlpInvest | 42,3 $ | Amsterdam |
2 | Ardian (anteriormente AXA Private Equity) | $ 34,9 | París |
3 | Inversiones AIG | $ 24.6 | Nueva York |
4 | Grupo de capital privado Goldman Sachs | $ 24.0 | Nueva York |
5 | Socios de Adams Street | $ 24.0 | Chicago, Illinois |
6 | Socios LGT Capital | $ 23.0 | Pfaeffikon, Suiza |
7 | Pantheon Ventures | $ 22.6 | Londres |
8 | Pathway Capital Management | $ 20.6 | Irvine, California |
9 | Dinámica del capital | $ 20.0 | Zug, Suiza |
10 | Grupo de socios | $ 19.6 | Baar-Zug, Suiza |
11 | los hermanos Lehman | $ 19.0 | Nueva York |
12 | Allianz Capital Partners | $ 17.84 | Munich |
13 | Socios de HarbourVest | $ 17.8 | Boston, Massachusetts |
14 | Gestión de activos de PCG | $ 15.0 | San Diego, California |
15 | GCM Grosvenor | $ 14.0 | Chicago |
dieciséis | Socios LGT Capital | $ 13.5 | Pfaeffikon, Suiza |
17 | Inversiones alternativas Horizon21 | $ 11.5 | Pfaeffikon, Suiza |
18 | SL Capital Partners | $ 9.3 | Edimburgo |
19 | Asesores de cartera | $ 7.5 | Darien, Connecticut |
20 | Capital de fondos comunes | $ 7.5 | Wilton, Connecticut |
21 | Socios de Horsley Bridge | $ 7.1 | San Francisco, California |
22 | SVG Capital | $ 7.0 | Londres |
23 | Fondo Europeo de Inversiones | $ 6,8 | Luxemburgo |
24 | Asesores de Grove Street | $ 6.5 | Bostón |
25 | Grupo de gestión de fondos de Macquarie | $ 6.1 | Sydney |
26 | Abbott Capital Management | $ 6.0 | Nueva York |
Fuente: Preqin (antes conocido como Private Equity Intelligence) [11]
Según el Informe de capital privado global de Preqin de 2011, las empresas más grandes por capital FOF total recaudado en los últimos diez años (miles de millones de dólares) son:
Rango | Nombre de la firma | Aumento total de capital de FoF en los últimos 10 años (miles de millones de USD) | Localización |
---|---|---|---|
1 | Socios de HarbourVest | $ 19,3 | Estados Unidos |
2 | Socios de Adams Street | $ 12.5 | Estados Unidos |
3 | Pantheon Ventures | $ 12.1 | Reino Unido |
4 | Grupo de capital privado Goldman Sachs | $ 10,9 | Estados Unidos |
5 | Pathway Capital Management | $ 9.8 | Estados Unidos |
6 | Capital de fondos comunes | $ 7.3 | Estados Unidos |
7 | Guff de Siguler | $ 6,8 | Estados Unidos |
8 | SL Capital Partners | $ 6.7 | Reino Unido |
9 | Socios de ATP Private Equity | $ 6.5 | Dinamarca |
10 | Grupo de socios | $ 5,8 | Suiza |
Fuente: Preqin [12]
Fondo de fondos de cobertura
Un fondo de fondos de cobertura es un fondo de fondos que invierte en una cartera de diferentes fondos de cobertura para proporcionar una amplia exposición a la industria de los fondos de cobertura y para diversificar los riesgos asociados con un solo fondo de inversión. Los fondos de los fondos de cobertura seleccionan a los administradores de fondos de cobertura y construyen carteras basadas en esas selecciones. El fondo de fondos de cobertura es responsable de contratar y despedir a los administradores del fondo. Algunos fondos de fondos de cobertura pueden tener solo un fondo de cobertura, lo que permite a los inversores comunes acceder a un fondo muy aclamado oa muchos fondos de cobertura.
Los fondos de los fondos de cobertura generalmente cobran una tarifa por sus servicios, siempre además de las comisiones de gestión y rendimiento del fondo de cobertura, que pueden ser del 1,5% y del 15-30%, respectivamente. Las tarifas pueden reducir las ganancias de un inversionista y potencialmente reducir el rendimiento total por debajo de lo que podría lograrse a través de un fondo mutuo menos costoso o un fondo cotizado en bolsa (ETF).
Fondo de fondos de capital riesgo
Un fondo de fondos de capital riesgo es un fondo de fondos que invierte en una cartera de diferentes fondos de capital riesgo para acceder a los mercados de capital privado. Los clientes suelen ser dotaciones universitarias y fondos de pensiones. [13]
Ver también
- Régimen de inversión colectiva
- Gestión de inversiones
- Administrador de fondos de administradores
- Bernard Cornfeld , operador de quizás el primer "Fondo de Fondos" desde 1962 hasta su colapso en 1970. [1] .
Referencias
- ^ "Definición de fondo de fondos" .'Léxico del Financial Times'. Tiempos financieros. 2015-03-08 . Consultado el 8 de marzo de 2015 .
- ^ De Vries, MFR "La personalidad emprendedora: una persona en la encrucijada". Revista de estudios de gestión 14.1 (1977): 34–57.
- ^ "La complejidad paga" . The Economist . 27 de noviembre de 2009.
- ^ ( https://www.investopedia.com/terms/f/fundsoffunds.asp#ixzz5NkB3IR54 )
- ^ ( https://www.sec.gov/rules/final/2006/33-8713.pdf )
- ^ ( https://www.researchgate.net/publication/260019283_Mutual_Fund_Fees_and_Expenses )
- ^ "Dinero Madoff" . The Economist . 12 de diciembre de 2008.
- ^ Opalesque (28 de agosto de 2009). "Fondo de fondos recibe una paliza pública en la era post-Madoff" .
- ^ "Cuando el fondo de fondos para el trabajo de riesgo - Square 1 Bank" . Square 1 Bank . 2012-10-09 . Consultado el 12 de enero de 2017 .
- ^ "iShares agrega cuatro ETF de asignación a la línea principal - Yahoo Finance" . Yahoo! Finanzas.
- ^ Prequin (búsqueda de LP League Tables) . Basado en el análisis proporcionado por Preqin, un proveedor independiente de datos e información de capital privado. "Fondo de capital privado de administradores de fondos, ubicado en cualquier lugar, datos de capital actualmente comprometidos con PE"
- ^ Prequin . Basado en el análisis proporcionado por Preqin, un proveedor independiente de datos e información de capital privado. "Informe de capital privado de 2011. - Hechos y estadísticas clave del fondo de gestores de fondos"
- ^ TrueBridge (27 de agosto de 2009). "Análisis de mercado: estado de la industria del capital riesgo" .
enlaces externos
- Invertir en capital privado a través de un fondo de fondos
- ACTIVOS ALTERNATIVOS: FONDO DE FONDOS DE CAPITAL PRIVADO
- Fondo de cobertura de fondos - Definiciones de estrategia
- Comentario de noviembre del administrador del fondo