La política de tasa de interés cero ( ZIRP ) es un concepto macroeconómico que describe condiciones con una tasa de interés nominal muy baja , como las del Japón contemporáneo y de diciembre de 2008 a diciembre de 2015 en los Estados Unidos . Ha comenzado nuevamente en los Estados Unidos desde el 15 de marzo de 2020; la Reserva Federal redujo la tasa de los fondos federales a casi cero debido a la pandemia de COVID-19 en curso y al debilitamiento de la economía. El ZIRP se considera un instrumento de política monetaria no convencional y puede estar asociado con un crecimiento económico lento , deflación y desapalancamiento . [1]
Descripción general
Bajo ZIRP, el banco central mantiene una tasa de interés nominal del 0% . El ZIRP es un hito importante en la política monetaria porque , por lo general, el banco central ya no puede reducir las tasas de interés nominales: se encuentra en el límite inferior cero. La política monetaria convencional está en su máximo potencial para impulsar el crecimiento bajo ZIRP. El ZIRP está muy relacionado con el problema de una trampa de liquidez , donde las tasas de interés nominales no pueden ajustarse a la baja en un momento en que los ahorros superan la inversión.
Sin embargo, algunos economistas, como los monetaristas del mercado, creen que una política monetaria no convencional, como la flexibilización cuantitativa, puede ser eficaz en el límite inferior cero. [ cita requerida ]
Otros argumentan que cuando la política monetaria ya se utiliza con el máximo efecto, para crear más puestos de trabajo, los gobiernos deben utilizar la política fiscal . Se espera que el multiplicador fiscal del gasto público sea mayor cuando las tasas de interés nominales son cero que cuando las tasas de interés nominales están por encima de cero. La economía keynesiana sostiene que el multiplicador está por encima de uno, lo que significa que el gasto público impulsa efectivamente la producción. En su artículo sobre este tema, Michael Woodford encuentra que, en una situación de ZIRP, la política óptima para el gobierno es gastar lo suficiente en estímulos para cubrir toda la brecha de producción . [2]
Chris Modica y Warren Sulmasy encuentran que la política ZIRP surge de la necesidad de refinanciar un alto nivel de deuda pública estadounidense y de la necesidad de recapitalizar el sistema bancario mundial a raíz de la crisis financiera de 2007-2008 . [3] [ enlace muerto ]
Límite inferior cero
El problema del límite inferior cero se refiere a una situación en la que la tasa de interés nominal de corto plazo es cero, o justo por encima de cero, lo que genera una trampa de liquidez y limita la capacidad que tiene el banco central para estimular el crecimiento económico. Este problema volvió a cobrar protagonismo con la experiencia de Japón durante los años 90 y más recientemente con la crisis de las hipotecas de alto riesgo . La creencia de que la política monetaria bajo la ZLB fue efectiva para promover el crecimiento económico ha sido criticada por los economistas Paul Krugman , Gauti Eggertsson y Michael Woodford, entre otros. [ cita requerida ] Milton Friedman , por otro lado, argumentó que una tasa de interés nominal cero no presenta ningún problema para la política monetaria. Según Friedman, un banco central puede aumentar la base monetaria incluso si la tasa de interés desaparece; solo necesita seguir comprando bonos. [4]
Ver también
Referencias
- ^ Roubini, Nouriel (14 de enero de 2016). "Economía global en problemas" . Revista Time . time.com . Consultado el 5 de febrero de 2016 .
- ^ Woodford, Michael (2011). "Análisis simple del multiplicador del gasto público". Revista económica estadounidense . 3 (1): 1–35. CiteSeerX 10.1.1.183.9546 . doi : 10.1257 / mac.3.1.1 .
- ^ Modica, Chris; Sulmasy, Warren (27 de marzo de 2013). "Por qué el Banco de la Reserva Federal tiene una política de tasa de interés cercana a cero" . Yahoo! Finanzas .
- ^ "Discurso de apertura de Milton Friedman en el Banco de Canadá" (PDF) .
Otras lecturas
- Eggertsson, Gauti B .; Woodford, Michael (2003). "El límite cero de tipos de interés y política monetaria óptima". Artículos de Brookings sobre actividad económica . 2003 (1): 139–211. CiteSeerX 10.1.1.603.7748 . doi : 10.1353 / eca.2003.0010 . JSTOR 1209148 .
enlaces externos
- Alternativas de política monetaria en el límite cero: una evaluación empírica
- Tasa de los fondos federales: volviéndome japonés, realmente lo creo
- Tasas de interés nominales: ¿Menos de cero?
- Wiki de macroeconomía: Problema de límite inferior cero